受政策預(yù)期影響，昨日上證綜指失守半年線，收報3118.714點，跌29.51點，跌幅0.94%。至此，本周大盤已經(jīng)出現(xiàn)了三連陰。除了對“緊信貸”的預(yù)期愈發(fā)強烈外，農(nóng)行IPO步伐加快也令市場擔(dān)憂不已。在“緊信貸”和“融資沖動”的雙重夾擊下，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為在規(guī)避風(fēng)險的同時投資者也要抓住過度下跌而產(chǎn)生的機會

　　緊縮預(yù)期

　　在停發(fā)22個月后，央行再次重新啟動3年期央票。昨日，這一消息加重了市場投資者對緊縮預(yù)期的擔(dān)憂，使得昨日大盤再度回調(diào)。

　　銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家左小蕾認(rèn)為，“管理層重啟3年期央票，主要是為了管理流動性，也是為了應(yīng)對通脹預(yù)期作出的決定。”不過，盡管現(xiàn)在通脹預(yù)期不嚴(yán)重，但左小蕾表示并不能排除未來有加大的可能性。她表示，“目前，管理層是動用多種工具來對貨幣流動性進行管理，其中就包括發(fā)行3年期央票。因為在市場流動性較高的時候，發(fā)行央票來回籠貨幣；而在市場流動性不夠高的時候，可以再放出去。”

　　然而，隨著CPI和PPI的持續(xù)上升，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來加息的可能還是很大。長江證券分析師張凡認(rèn)為，“加息可能在CPI到達5%前執(zhí)行，以解決目前的背離態(tài)勢，否則很難抑制地方的投資沖動，政府的主導(dǎo)性投資需求將回歸正?；?rdquo;

　　“第一季度經(jīng)濟增長過快基本定局，宏觀調(diào)控措施放緩的期待必然落空。如今調(diào)控信號已現(xiàn)，樂觀情緒可能再度轉(zhuǎn)向悲觀，其產(chǎn)生的負(fù)面力量同樣也會是超出預(yù)期的。”國聯(lián)證券分析師表示，“市場調(diào)整趨勢不會因當(dāng)前的反彈而改變。”

　　巨額融資

　　另外，昨日沖擊市場的消息還有市場擴容。四大國有銀行中，惟一尚未上市的中國農(nóng)業(yè)銀行于4月7日啟動IPO程序，據(jù)了解，21家承銷商已向農(nóng)行報告初步承銷方案。有知情人士表示，此次農(nóng)行新股的規(guī)模約在300億美元左右(約2000億元人民幣)，A股與H股并發(fā)，A股約占100億美元，H股則占200億美元左右規(guī)模。

　　在大盤疲軟不堪的情況下，農(nóng)行的巨額IPO啟動令投資者的憂慮情緒加重。昨日，銀行股全線盡墨。業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，除了IPO市場的擴容外，銀行的巨額再融資影響同樣不容小覷。相比國外成熟市場，我國市場近期的擴容壓力的確比較大。

　　根據(jù)滬深交易所統(tǒng)計顯示，截至3月31日，滬市主板、深市中小板與深市創(chuàng)業(yè)板第一季度分別有10只、52只和29只新股完成發(fā)行掛牌上市，募集資金總額達1182.05億元。而第一季度同期，全球主要發(fā)達市場中，歐洲IPO募資達61億美元，而美國21家上市公司首發(fā)募資36億美元。對此，國聯(lián)證券分析師認(rèn)為，“流動性收緊是市場趨勢進入調(diào)整的重要原因，而三年央票發(fā)行和農(nóng)行IPO又是我們特別看重的信號，如今信號已經(jīng)出現(xiàn)，其后上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、加息等措施亦可能出臺。”

　　跌出機會

　　國聯(lián)證券昨日最新發(fā)布的研究報告顯示，3月中旬以來逐漸樂觀的市場情緒可能又將反轉(zhuǎn)，第二季度市場將現(xiàn)“V”型低點。3月政策面的平靜使“利空疲勞”轉(zhuǎn)變?yōu)闃酚^情緒，市場反彈顯得積極主動，超出預(yù)期。但國聯(lián)證券認(rèn)為，這只是對1月下跌的修正，而非反轉(zhuǎn)。因此，國聯(lián)證券認(rèn)為第二季度A股的目標(biāo)位2700點-2800點。

　　當(dāng)然，投資者在規(guī)避風(fēng)險的同時也需要抓住因為股市過度下跌而產(chǎn)生的機會，對此，不少分析人士認(rèn)為，2010年全年的機會幾乎都是靠“跌”產(chǎn)生的，投資者要學(xué)會在下跌中再次抓住自下而上的投資機會。

　　在板塊選擇方面，信達證券分析師劉景德認(rèn)為，在通脹上升階段，資源板塊相對表現(xiàn)會較好。而消費類公司會由于購買力下降受到明顯打擊。公共事業(yè)板塊由于受成本上升和終端價格粘滯影響，表現(xiàn)會較差。反之，在通脹下降階段，之前表現(xiàn)較好的資源板塊表現(xiàn)較差，消費類板塊受購買力恢復(fù)利好出現(xiàn)相對性反彈，同時公用事業(yè)板塊受成本降低影響，容易出現(xiàn)超預(yù)期表現(xiàn)。同時，和資源并不直接相關(guān)的金融板塊主要受其內(nèi)生動力影響，受通脹影響不大。

　　另外，長江證券認(rèn)為，近期將是觀察政策動向的較為敏感時期，而金融、地產(chǎn)等板塊的疲弱也體現(xiàn)了市場的謹(jǐn)慎和對政策收緊的擔(dān)憂。鑒于當(dāng)前大盤的走勢較為復(fù)雜，影響因素較多，對于普通投資者而言不容易把握，因此建議保持謹(jǐn)慎，控制倉位，等待市場趨勢明朗。同時，長江證券提醒投資者要注意回避炒作較高的中小盤題材股風(fēng)險。

作者: 趙怡雯