□晚報(bào)記者   李賀建

上周，股市走勢(shì)異常沉悶。雖然抗震救災(zāi)、電力、石油石化、3G、銀行等多個(gè)板塊輪番啟動(dòng)，但最終都無(wú)功而返，指數(shù)仍沿下降通道震蕩下行。

事實(shí)上，在四月份CPI數(shù)據(jù)公布之后，市場(chǎng)就已進(jìn)入了弱市格局中。

在緊縮的貨幣政策下，資金供給不容樂(lè)觀，而創(chuàng)業(yè)板推出、紅籌股回歸等大擴(kuò)容的預(yù)期，令市場(chǎng)資金壓力倍增。雖然管理層針對(duì)大小非解禁的問(wèn)題出臺(tái)了規(guī)范減持的指導(dǎo)意見(jiàn)和后續(xù)的管理措施，但違規(guī)減持的事件仍接二連三地出現(xiàn)。從長(zhǎng)期來(lái)看，非流通股進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)是大勢(shì)所趨，這也將對(duì)市場(chǎng)的估值體系產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

近期市場(chǎng)的一個(gè)明顯特點(diǎn)是基金重倉(cāng)股的走勢(shì)明顯弱于大盤(pán)，或者說(shuō)基金等主流資金有所不作為。一方面，由于基本面因素不甚明朗，大資金選擇了相對(duì)保守的投資策略；另一方面，贖回壓力可能也是基金的難言之隱。

另外，盡管本周QFII否認(rèn)了大量賣(mài)出股票的傳聞，但下半年美元將進(jìn)入升值周期的預(yù)期已越來(lái)越強(qiáng)烈。如果預(yù)期成為現(xiàn)實(shí)，那么外資從新興市場(chǎng)流出將不可避免。

反過(guò)來(lái)看，一方面，政策底雖然面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，但其威力仍不可小視。在上周的下跌過(guò)程中，我們可以看到，大資金護(hù)盤(pán)的動(dòng)作十分明顯，這對(duì)于剛剛從大幅暴跌過(guò)程中走出來(lái)的中國(guó)股市來(lái)說(shuō)十分重要。

另一方面，雖然上市公司的成長(zhǎng)性有所降低，但目前的估值水平并不算高，只是基本面的不確定因素太多，導(dǎo)致市場(chǎng)信心不足。目前市場(chǎng)中結(jié)構(gòu)性、局部性的機(jī)會(huì)仍然存在，例如，高油價(jià)背景下的新能源行業(yè)，弱周期的商業(yè)零售、醫(yī)藥、農(nóng)林牧漁行業(yè)，政府扶持的鐵路投資、電網(wǎng)改造、災(zāi)后重建，創(chuàng)業(yè)板推出、電信重組等主題投資，全流通時(shí)代的收購(gòu)反收購(gòu)、資產(chǎn)重組等，都可能得到市場(chǎng)的深入挖掘。

綜合看，市場(chǎng)短期走出困境的可能性不大，但前期政策性缺口的支撐作用依然存在，投資者需注意在調(diào)整中尋找新的投資機(jī)會(huì)。