分級基金觸發(fā)折算之前，二級市場上會出現(xiàn)折溢價交易，存在套利機(jī)會，不過基金分析師提醒投資者，分級基金套利方式復(fù)雜，在實際操作中，還涉及到持倉風(fēng)險和交易費(fèi)用

　　隨著股市上漲，近日分級基金上折頻現(xiàn)。

　　1月6日，銀華滬深300指數(shù)分級基金宣布進(jìn)行向上份額折算，成為第9只觸發(fā)上折的分級基金。新年以來的3個交易日里，先后有3只基金發(fā)布可能發(fā)生不定期份額折算的風(fēng)險提示公告。多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著股市不斷上漲，達(dá)到“上折”條件的分級基金或更多。

　　分級基金觸發(fā)折算之前，二級市場上會出現(xiàn)折溢價交易，存在套利機(jī)會，不過基金分析師提醒投資者，分級基金套利方式復(fù)雜，在實際操作中，還涉及到持倉風(fēng)險和交易費(fèi)用，對于分級基金不了解的投資者，不要因短期套利亂了方寸，對于追漲溢價較高的分級B，要謹(jǐn)慎再謹(jǐn)慎。

　　9只基金已觸發(fā)上折條件

　　昨日（1月7日），銀華中證轉(zhuǎn)債指數(shù)增強(qiáng)分級基金發(fā)布可能發(fā)生不定期份額折算的風(fēng)險提示公告，這已經(jīng)是新年以來第3只發(fā)布可能出現(xiàn)上折的分級基金。此前一天（1月6日）招商可轉(zhuǎn)債分級債券型基金和鵬華中證800地產(chǎn)指數(shù)分級基金也分別發(fā)布可能發(fā)生不定期份額折算的風(fēng)險提示公告。

　　此外，還有2只基金因為基金份額凈值觸及折算閥值，新年以來已經(jīng)啟動份額向上折算。1月5日國金通用滬深300指數(shù)分級基金宣布辦理不定期份額折算業(yè)務(wù)的公告。隨后，1月6日銀華滬深300指數(shù)分級基金也宣布進(jìn)行向上份額折算，折算基準(zhǔn)日為1月6日，1月7日為折算日，1月8日公告折算結(jié)果。該基金已經(jīng)是市場上第9只觸發(fā)上折的分級基金。

　　多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著股市不斷上漲，相信此后仍有不少基金即將達(dá)到“上折”條件。

　　《證券日報》記者查閱資料后發(fā)現(xiàn)，分級基金折算分為定期折算和不定期折算，向上折算是分級基金的不定期折算方式之一。分級基金設(shè)定不定期折算的原因是當(dāng)基金凈值大幅上漲或大幅下跌后，分級基金B(yǎng)份額的杠桿也隨之減小或增加。當(dāng)基礎(chǔ)份額（通常稱“母基金”）的凈值達(dá)到1.5元時，B份額的凈值杠桿大約為1.5倍。為了避免B份額的杠桿水平因基礎(chǔ)份額凈值上漲而進(jìn)一步下降，分級基金的合同條款中通常都明確約定了不定期向上折算的條件。分級基金不定期折算的原理是對分級基金基礎(chǔ)份額、子份額的凈值和份額進(jìn)行再平衡。折算后母基金、A份額、B份額的參考凈值三者相等，B份額恢復(fù)初始杠桿。

　　個人參與分級基金須謹(jǐn)慎

　　分級基金上折對投資者而言，有什么樣的投資機(jī)會呢？

　　“分級基金觸發(fā)折算之前，基于折算預(yù)期，二級市場上會出現(xiàn)折溢價交易，按過往市場表現(xiàn)，若基準(zhǔn)指數(shù)不出現(xiàn)大幅波動，上折后B類份額二級市場價格將出現(xiàn)連續(xù)漲停，套利機(jī)會也隨之出現(xiàn)。”北京一位基金分析師告訴《證券日報》記者，“看好后市的投資者可參與折算停牌前的申購分拆套利，即申購母基金分拆成分級A、分級B賣出。”

　　不過另一位基金分析師也提醒投資者：“專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行套利操作較多，個人投資者一般不太熟悉套利的流程，操作起來比較困難。此外，雖然整個套利過程看似簡單，但在實際操作中，投資者還必須考慮到持倉風(fēng)險和交易費(fèi)用。理論上講，投資者可以在場內(nèi)申購母基金，T＋2日申請母基金按照一定的配比關(guān)系進(jìn)行分拆，T＋3日賣出子基金份額進(jìn)行套利，即投資者從申購母基金到最終在二級市場上賣出子份額一般需要T＋3個交易日，在此期間母基金凈值隨時變化，這就給投資者的套利行為帶來了一定風(fēng)險。與此同時，投資者申購母基金需要承擔(dān)申購費(fèi)用，分拆為子份額后在二級市場上賣出也需要支付交易傭金。因此對于分級基金不了解的投資者，不要因短期套利亂了方寸，對于追漲溢價較高的分級B，要謹(jǐn)慎再謹(jǐn)慎。”