中國(guó)有三件武器可以阻擋中國(guó)經(jīng)濟(jì)斷崖式下跌，一是中國(guó)3萬(wàn)億美元以上的外匯儲(chǔ)備，二是創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的崛起，或許在未來(lái)可以給中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)最大的依靠。三是穩(wěn)定的就業(yè)率，可以避免市場(chǎng)的大起大落。

    自去年以來(lái)，投資增速的下滑，以及國(guó)內(nèi)需求的低迷，使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有可能經(jīng)歷斷崖式下跌的論調(diào)甚囂塵上。筆者認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)經(jīng)歷斷崖式下跌，但陰跌會(huì)讓人更加難受。

    阻擋經(jīng)濟(jì)斷崖式下跌的三件武器

    有三件武器可以阻擋中國(guó)經(jīng)濟(jì)斷崖式下跌。

    一是中國(guó)3萬(wàn)億美元以上的外匯儲(chǔ)備，美債、歐債、黃金等是中國(guó)央行的硬通貨，如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行，中國(guó)央行為維持信心在全球拋售這些資產(chǎn)，恐怕會(huì)醞釀全球市場(chǎng)的另一個(gè)災(zāi)難。明智的央行不會(huì)把擁有如此龐大資產(chǎn)的央行逼得太狠，逼中國(guó)央行就是逼他們自己。全球資產(chǎn)與負(fù)債我中有你、你中有我，此時(shí)顯現(xiàn)出威力。

    二是創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的崛起，筆者最近所到之處，聽到的、看到的都是創(chuàng)業(yè)群體，2014年新注冊(cè)的市場(chǎng)主體超過(guò)1000萬(wàn)家，這是所有人都樂于聽到的好消息。當(dāng)然，創(chuàng)業(yè)企業(yè)死亡率很高，但只要沉淀下來(lái)10％以上的企業(yè)，能夠發(fā)展壯大，中國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)也就有了最大的依靠。只有市場(chǎng)能夠救市場(chǎng)，而不是靠政府救市場(chǎng)，現(xiàn)在應(yīng)該做的是讓政府之手離市場(chǎng)遠(yuǎn)些，更遠(yuǎn)些。

    三是就業(yè)率穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩首先表現(xiàn)在失業(yè)率上升，希臘失業(yè)率高達(dá)25％左右，年輕人失業(yè)率高達(dá)50％左右，這樣的經(jīng)濟(jì)體難免危機(jī)。中國(guó)失業(yè)率在可以承受的范圍內(nèi)，1月20日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)馬建堂透露，中國(guó)2014年的調(diào)查失業(yè)率在5.1%左右，城鎮(zhèn)新增就業(yè)1322萬(wàn)，凈增就業(yè)1070萬(wàn)，在經(jīng)濟(jì)低迷的情況下，這是一個(gè)相當(dāng)好的數(shù)據(jù)，可以避免市場(chǎng)的大起大落。

    債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與產(chǎn)能風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的困難

    但中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然存在極大的困難，主要表現(xiàn)在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與產(chǎn)能風(fēng)險(xiǎn)，這兩種風(fēng)險(xiǎn)密切結(jié)合在一起。

    中國(guó)負(fù)債結(jié)構(gòu)失衡，家庭負(fù)債率低，企業(yè)與政府負(fù)債率高。近日中國(guó)社會(huì)科學(xué)院學(xué)部委員余永定說(shuō)，中國(guó)企業(yè)負(fù)債率為120%左右，中國(guó)現(xiàn)在企業(yè)的債務(wù)是14萬(wàn)億美元，美國(guó)的企業(yè)債是13萬(wàn)億美元，認(rèn)為中國(guó)債務(wù)從絕對(duì)數(shù)字上超過(guò)了美國(guó)。

    另外，按照審計(jì)署公布的數(shù)據(jù)，截至2013年6月底，中央政府負(fù)債率為22.8%，地方政府負(fù)債率為32.9%，合計(jì)中國(guó)政府負(fù)債率為55.7%。據(jù)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》1月9日?qǐng)?bào)道，地方政府債務(wù)清理甄別結(jié)果近日匯總至財(cái)政部，截至2014年底的政府債務(wù)出爐，可能使上報(bào)的政府債務(wù)激增。同時(shí)，多地城投公司上報(bào)兩套債務(wù)數(shù)據(jù)，這兩套數(shù)據(jù)最大相差30％。

    中國(guó)暫時(shí)不會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橹袊?guó)擁有高達(dá)50％的儲(chǔ)蓄率，國(guó)企手中擁有極多的資產(chǎn)。不過(guò)，國(guó)企與政府手中極多的、利用效率低下的資產(chǎn)正是企業(yè)負(fù)債之因，不從根本上提高資產(chǎn)的利用效率，落后的產(chǎn)能無(wú)法消化，政府不得不一次次地為國(guó)企去杠桿，通過(guò)低息銀行貸款、通過(guò)不斷地上市發(fā)債等辦法，其本質(zhì)就是為大型企業(yè)去杠桿。

    如果把有限的資金扔到無(wú)限的黑洞里，每隔幾年就會(huì)出現(xiàn)一次債務(wù)重組，民間財(cái)富就會(huì)實(shí)際遭遇損失，而大型企業(yè)的效率沒有提升，這對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)絕不是好消息。

    減少中國(guó)地方政府負(fù)債的根本之道，就是轉(zhuǎn)變政府職能，當(dāng)政府?dāng)[脫市場(chǎng)主體角色，其負(fù)債的動(dòng)力也就隨之下行。在轉(zhuǎn)變政府職能的同時(shí)，如何解決2015年地方政府的債務(wù)，預(yù)計(jì)將通過(guò)證券化等方式加以彌補(bǔ)。未來(lái)從表面上，地方政府的負(fù)債將得到強(qiáng)有力的遏制。

    中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整非常艱難，雖然大幅崩盤的風(fēng)險(xiǎn)目前看來(lái)不大，但低增速的陰跌、金融市場(chǎng)的波動(dòng)看來(lái)會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間。

    葉檀（財(cái)經(jīng)作家）