美聯(lián)儲(chǔ)加息擰緊水龍頭 貨幣潮退裸泳或現(xiàn)

　　美聯(lián)儲(chǔ)歷史上的多次貨幣收緊政策，都在全球資本市場(chǎng)刮起了颶風(fēng)。這一次也不例外，美聯(lián)儲(chǔ)加息為人民幣市場(chǎng)帶來(lái)了陣陣寒意：直至12月18日，人民幣兌美元即期才小幅收升，終結(jié)了此前連續(xù)10日的跌勢(shì)。但上周仍跌0.4%，連續(xù)七周下挫，創(chuàng)1995年8月來(lái)最長(zhǎng)跌勢(shì)。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，隨著美國(guó)邁出加息的腳步，出于對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今后將繼續(xù)加息的預(yù)期，資金流向美國(guó)的勢(shì)頭可能愈發(fā)猛烈。新興國(guó)家在資金加速外逃的同時(shí)還要承受本幣貶值的進(jìn)一步打擊。實(shí)際上，就在美聯(lián)儲(chǔ)加息之聲剛落，阿根廷新任總統(tǒng)就宣布阿根廷取消資本管制，允許匯率自由浮動(dòng)。阿根廷比索一夜之間暴跌29%，最大跌幅一度達(dá)41%。

　　而人民幣市場(chǎng)，也早已感受了非同尋常的壓力。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，披露今年上半年匯兌損益情況的2045家上市公司中，就有846家存在匯兌損失，損失總額高達(dá)80.2654億元。

　　“在新興市場(chǎng)整體受加息沖擊的大背景下，中國(guó)難以獨(dú)善其身，外儲(chǔ)有所耗費(fèi)、匯率有所波動(dòng)在所難免。”業(yè)內(nèi)專家指出，對(duì)經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力的中國(guó)來(lái)說(shuō)，單純防守是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。為應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息和人民幣貶值壓力，企業(yè)迫切需要更為靈活便捷、成本更低的外匯期貨工具。

    美加息或加劇人民幣貶值壓力

    美聯(lián)儲(chǔ)歷史上的多次貨幣政策收緊，都在全球資本市場(chǎng)刮起了颶風(fēng)。此次宣布加息，可謂在全球性量化寬松背景下，擰緊了資本流動(dòng)的水龍頭，貨幣開始退潮。業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心，新興經(jīng)濟(jì)體可能面臨著最先裸泳的風(fēng)險(xiǎn)。

    一般而言，人民幣貶值使得飛機(jī)、航空燃油等進(jìn)口物品的采購(gòu)成本大幅增加，同時(shí)以美元計(jì)價(jià)的大量外債將明顯增加。研究人士指出，就可能從美聯(lián)儲(chǔ)加息中受影響的行業(yè)而言，大量的中國(guó)進(jìn)口企業(yè)、甚至房地產(chǎn)業(yè)等都有可能因人民幣進(jìn)一步貶值而遭遇損失。

    實(shí)際上，人民幣貶值已經(jīng)令相關(guān)企業(yè)深受其害。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，披露今年上半年匯兌損益情況的2045家上市公司中，有846家存在匯兌損失，損失總額高達(dá)80.2654億元。2015年的半年報(bào)顯示，中國(guó)聯(lián)通上半年匯兌損失高達(dá)8.5億元，中國(guó)交建、中興通訊、長(zhǎng)城電腦等損失均在4億元以上。

    中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)期貨證券培訓(xùn)部研究員錢駿表示，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)呈現(xiàn)下行期間，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)將我國(guó)金融穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成一定的不利影響。這主要體現(xiàn)在兩方面：首先，增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率的貶值預(yù)期，進(jìn)而加速資金流出，影響我國(guó)貨幣市場(chǎng)的整體供應(yīng)；其次，加大匯率波動(dòng)，增加對(duì)外貿(mào)易企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

    12月11日，中國(guó)外匯交易中心在中國(guó)貨幣網(wǎng)正式發(fā)布CFETS人民幣匯率指數(shù)，以更好地引導(dǎo)市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率的預(yù)期。但目前國(guó)內(nèi)尚缺乏人民幣外匯期貨對(duì)人民幣匯率的市場(chǎng)化定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避機(jī)制。國(guó)內(nèi)企業(yè)和居民通常需要通過(guò)香港、新加坡或者美國(guó)的期貨市場(chǎng)來(lái)判斷人民幣匯率走勢(shì)的預(yù)期和套期保值，這不利于我國(guó)貨幣管理當(dāng)局對(duì)人民幣匯率未來(lái)走勢(shì)的引導(dǎo)。因此，在未來(lái)人民幣匯率波動(dòng)可能加大的時(shí)點(diǎn)，應(yīng)該盡快推出人民幣外匯期貨。

    芝華數(shù)據(jù)CEO黃勁文向中國(guó)證券報(bào)記者介紹，各國(guó)利率之間存在一定的匯率平衡關(guān)系，故交易者能夠根據(jù)對(duì)市場(chǎng)的預(yù)測(cè)，買進(jìn)某一幣種，同時(shí)賣出另一幣種，從中獲取套利。美聯(lián)儲(chǔ)加息，讓人民幣未來(lái)存在一定的貶值風(fēng)險(xiǎn)。2014年我國(guó)進(jìn)口總額為120422.84億元，假設(shè)人民幣貶值1%，同時(shí)未用衍生品工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，恐將帶來(lái)194億美元的損失。他認(rèn)為，我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易量巨大，若美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息，對(duì)我國(guó)進(jìn)口帶來(lái)的損失是巨大的，推出外匯期貨迫在眉睫。

    離岸、場(chǎng)外匯率產(chǎn)品無(wú)法覆蓋風(fēng)險(xiǎn)敞口

    據(jù)介紹，目前企業(yè)規(guī)避外匯匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)主要手段有選擇預(yù)期有利的、自由兌換的貨幣，或者是選用“一籃子”貨幣，進(jìn)行平衡抵消法等措施，還有就是運(yùn)用場(chǎng)外的衍生品工具，比如與銀行簽訂外匯遠(yuǎn)期、外匯互換等。與人民幣外匯期貨相比，這些工具雖然比較靈活，但仍存在實(shí)施較為繁瑣、成本較高、對(duì)手方存在違約風(fēng)險(xiǎn)等缺點(diǎn)。

    黃勁文說(shuō)，相比外匯期貨來(lái)說(shuō)，遠(yuǎn)期、掉期、互換具有一些不足之處。首先，OTC場(chǎng)外衍生品的方式為非公開集中交易，合約價(jià)值不透明；其次，市場(chǎng)信息傳遞效率低，不一定能及時(shí)尋找到交易對(duì)手方；第三，遠(yuǎn)期、掉期、互換等方式市場(chǎng)流動(dòng)性較差；最后，履約沒有保證，存在違約風(fēng)險(xiǎn)。而外匯期貨為場(chǎng)內(nèi)交易的標(biāo)準(zhǔn)化合約，能比較準(zhǔn)確全面地反映真實(shí)的供求情況及其變化趨勢(shì)，具有不可替代性。

    上海理成資產(chǎn)管理有限公司合伙人、常務(wù)副總經(jīng)理劉文財(cái)博士則認(rèn)為，外匯期貨采用標(biāo)準(zhǔn)化的合約設(shè)計(jì)，交易成本低、操作相對(duì)便利，但無(wú)法滿足企業(yè)客戶的個(gè)性化需求。而外匯遠(yuǎn)期交易成本更高，操作復(fù)雜繁瑣，但是可以通過(guò)與銀行的兩兩談判更好地滿足企業(yè)的需求。外匯期貨和外匯遠(yuǎn)期相結(jié)合可以更好地服務(wù)于企業(yè)的套期保值需求。

    他同時(shí)表示，外匯掉期/互換不能替代外匯期貨，兩者使用的領(lǐng)域不同。而外匯遠(yuǎn)期也難以替代外匯期貨，兩者各有優(yōu)勢(shì)，可以相互補(bǔ)充。

    數(shù)據(jù)顯示，2014年，我國(guó)遠(yuǎn)期結(jié)售匯金額僅占進(jìn)出口總額約12.7%。“這個(gè)比率還是太小，因?yàn)橹挥?2.7%的進(jìn)出口金額通過(guò)遠(yuǎn)期結(jié)售匯對(duì)沖外匯風(fēng)險(xiǎn)，而其他進(jìn)出口或采用自然對(duì)沖法規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，或完全暴露在風(fēng)險(xiǎn)之下。”劉文財(cái)說(shuō)。

    “我在廣東汕頭調(diào)研時(shí)，有家企業(yè)曾反映遠(yuǎn)期結(jié)售匯協(xié)議的簽訂很麻煩。本來(lái)早上能簽的，卻拖到下午，其中損失足可以購(gòu)買一輛轎車。”劉文財(cái)舉例說(shuō)，遠(yuǎn)期結(jié)售匯交易繁瑣，完成交易需要一定的時(shí)間。很多遠(yuǎn)期結(jié)售匯協(xié)議的簽訂都在銀行的營(yíng)業(yè)部完成，或者通過(guò)電話和傳真確認(rèn)報(bào)價(jià)，不管哪種交易方式，都耗費(fèi)一定的時(shí)間。雖然近期一些銀行開通了網(wǎng)上的遠(yuǎn)期結(jié)售匯系統(tǒng)，不過(guò)這種系統(tǒng)僅限于大企業(yè)，并且也不如一般的網(wǎng)上期貨交易快速和方便。

    推出外匯期貨迎來(lái)契機(jī)

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息將加大人民幣的匯率風(fēng)險(xiǎn)，增加外匯市場(chǎng)的波動(dòng)率。而波動(dòng)放大大往往是市場(chǎng)需求量大的時(shí)候，這是推出外匯期貨的最有利時(shí)機(jī)。

    黃勁文認(rèn)為，我國(guó)進(jìn)出口總額大幅增加，2014年進(jìn)出口總額為264334.49億元，同比2009年大幅增加75.5%，市場(chǎng)對(duì)外匯期貨的需求急劇增加。而從金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展來(lái)看，從股指期貨到國(guó)債期貨，我國(guó)金融期貨市場(chǎng)發(fā)展越來(lái)越成熟，市場(chǎng)接受度也在逐步提升。

    此外，外匯市場(chǎng)需求量大，大量投資者通過(guò)國(guó)內(nèi)電子盤進(jìn)行交易，而推出外匯期貨能給交易者提供官方、合規(guī)的平臺(tái)進(jìn)行交易，交易者交易更有保障。

    劉文財(cái)認(rèn)為，當(dāng)前我國(guó)推出外匯期貨有兩個(gè)有利時(shí)機(jī)。一是我國(guó)匯率市場(chǎng)化改革接近完成，或者說(shuō)匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制基本建立。2015年8月11日人民幣中間價(jià)改革之后，人民幣匯率形成機(jī)制基本完成市場(chǎng)化。即使干預(yù)匯率，人民銀行也更多地采用更加市場(chǎng)化的措施，比如入市交易、提高保證金等。2014年之后，人民幣雙向波動(dòng)更加明顯，人民幣匯率經(jīng)歷了貶值和升值的不確定走勢(shì)。人民幣匯率波動(dòng)率也逐步增加，2014年初CNY匯率的年波動(dòng)率約2%，2015年10月已經(jīng)接近5%，CNH匯率的年波動(dòng)率甚至超過(guò)6%。人民幣匯率基本完成市場(chǎng)化要求我國(guó)推出更加豐富的外匯避險(xiǎn)工具，而外匯期貨是我國(guó)唯一沒有推出的重要外匯衍生品種類。

    二是人民幣加入SDR，我國(guó)外匯期貨市場(chǎng)建設(shè)迎來(lái)新的機(jī)遇。2015年，人民銀行推出一系列匯率改革措施，以便人民幣可以順利加入SDR貨幣籃子。外部壓力將倒逼我國(guó)繼續(xù)開展匯率市場(chǎng)化改革。國(guó)際貨幣基金組織提出，SDR籃子貨幣必須有足夠的工具來(lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，并且離岸市場(chǎng)的對(duì)沖工具顯著多于在岸市場(chǎng)，而外匯期貨是我國(guó)唯一沒有推出的重要避險(xiǎn)工具。

    可選擇交叉匯率期貨作為突破口

    對(duì)于我國(guó)上市人民幣外匯期貨品種的選擇方面，相關(guān)專家建議，現(xiàn)階段，由于人民幣匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制改革還在進(jìn)行之中，上市歐元兌美元、澳元兌美元交叉匯率期貨，有利于避開現(xiàn)行外匯管理政策相關(guān)限制，是目前外匯期貨市場(chǎng)建設(shè)的最佳突破口，同時(shí)可以為人民幣外匯期貨市場(chǎng)建設(shè)積累經(jīng)驗(yàn)。交叉匯率期貨是全球非常成熟的金融期貨產(chǎn)品。我國(guó)可以首先選擇推出歐元兌美元、澳元兌美元兩個(gè)交叉匯率期貨產(chǎn)品。

    此外，當(dāng)前相對(duì)于在我國(guó)境內(nèi)推出人民幣外匯期貨還未形成最終定論，離岸人民幣市場(chǎng)發(fā)展快速，離岸人民幣外匯期貨在境外市場(chǎng)成為各交易所追逐的熱門產(chǎn)品。在我國(guó)還存在管制的資本子項(xiàng)目中，大多是非常重要的甚至關(guān)乎國(guó)家金融安全的項(xiàng)目。

    因此，對(duì)這類項(xiàng)目的開放，不能采取全國(guó)一起放開的策略，而應(yīng)選擇抵御力和創(chuàng)新力都比較完備的城市作為試點(diǎn)。在這種背景下，我國(guó)可以在上海自貿(mào)區(qū)率先試點(diǎn)人民幣外匯期貨。上海自貿(mào)區(qū)推出人民幣外匯期貨的條件已經(jīng)成熟。離岸市場(chǎng)已經(jīng)推出多款人民幣外匯期貨，并且得到我國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的支持，而上海自貿(mào)區(qū)與離岸市場(chǎng)互聯(lián)互通，也具備推出外匯期貨的條件。上海自貿(mào)區(qū)的外匯期貨試點(diǎn)取得成功后就可向全國(guó)推廣。（王超 王朱瑩）

    推出人民幣匯率期貨為“一帶一路”戰(zhàn)略保駕護(hù)航

    我國(guó)經(jīng)濟(jì)的對(duì)外開放是和人民幣匯率的可兌換化和國(guó)際化相聯(lián)系在一起的，人民幣最近加入SDR后，對(duì)人民幣的國(guó)際化和可兌換化具有一定的倒逼作用。一方面，人民幣匯率將改變以前單向升值的趨勢(shì)；另一方面，人民幣在貿(mào)易和投資活動(dòng)中的結(jié)算比重將大大提高。因此，人民幣匯率波動(dòng)引起的匯率風(fēng)險(xiǎn)問題，必將引起我國(guó)和相關(guān)國(guó)家的高度關(guān)注。推出人民幣匯率期貨，管理因此引發(fā)的匯率風(fēng)險(xiǎn)，為“一帶一路”戰(zhàn)略順利實(shí)施保駕護(hù)航，具有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義和深遠(yuǎn)的歷史意義。

    其一，推出人民幣匯率期貨，是對(duì)外開放和“一帶一路”戰(zhàn)略的需要,是推進(jìn)人民幣匯率可兌換化的需要，是適應(yīng)人民幣匯率結(jié)束單邊上漲，進(jìn)入雙向窄幅波動(dòng)新常態(tài)的需要。

    受國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)因素影響，人民幣從2013年年底開始一改單向上升趨勢(shì)而進(jìn)入了對(duì)美元窄幅波動(dòng)的階段。人民幣的匯率波動(dòng)對(duì)各行各業(yè)的影響正越來(lái)越明顯。

    從經(jīng)常項(xiàng)目看，盡管我國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目依然為順差，受到世界經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和我國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑的影響。今年以來(lái)，貿(mào)易差額的同比連續(xù)出現(xiàn)11個(gè)月的負(fù)增長(zhǎng)，這在歷史上比較罕見。今年11月，貿(mào)易差額的環(huán)比也出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。從資本項(xiàng)目看，外資流入的速度也出現(xiàn)下降的趨勢(shì)，實(shí)際使用外商直接投資的增速今年以來(lái)出現(xiàn)不穩(wěn)定增長(zhǎng)，實(shí)際投資額總體出現(xiàn)下降。資本項(xiàng)目長(zhǎng)期順差的格局近年來(lái)也出現(xiàn)根本的改變。

    與此相適應(yīng)的是，無(wú)論是境外人民幣遠(yuǎn)期匯率（NDF）還是境內(nèi)的人民幣匯率中間價(jià)均改變了單向波動(dòng)的格局，出現(xiàn)了雙向波動(dòng)。特別在今年三季度，央行大幅下調(diào)了人民幣中間價(jià)格。從中美兩國(guó)的貨幣政策看，美國(guó)已經(jīng)結(jié)束量化寬松政策而進(jìn)入加息周期，而隨著穩(wěn)健的貨幣政策進(jìn)一步實(shí)施和中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，人民幣利率有望進(jìn)一步下調(diào)。這將對(duì)兩國(guó)之間的匯率產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。受制于美國(guó)和我國(guó)的物價(jià)水平和利率水平，以及我國(guó)的國(guó)際收支情況，人民幣對(duì)美元等貨幣的雙向波動(dòng)將是人民幣市場(chǎng)新常態(tài)。

    其二，推出人民幣匯率期貨，是促進(jìn)我國(guó)和“一帶一路”相關(guān)國(guó)家貿(mào)易發(fā)展的需要。

    在“一帶一路”戰(zhàn)略的實(shí)施下，我國(guó)和相關(guān)國(guó)家的對(duì)外貿(mào)易將進(jìn)一步上升，特別是和周邊國(guó)家的貿(mào)易比重將進(jìn)一步提高，隨著人民幣國(guó)際化進(jìn)程的推進(jìn)，用人民幣進(jìn)行雙邊結(jié)算和多邊結(jié)算的比重也將進(jìn)一步上升。僅僅從人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算看，人民幣跨境結(jié)算的地位近年來(lái)已經(jīng)得到迅速提高。例如，標(biāo)志著人民幣國(guó)際化程度的中國(guó)銀行人民幣跨境貿(mào)易指數(shù)，是以2011年第四季度為即期的，目前該指數(shù)已經(jīng)在今年三季度達(dá)到321點(diǎn)。對(duì)于用人民幣進(jìn)行多邊結(jié)算和雙邊的貿(mào)易結(jié)算對(duì)進(jìn)出口雙方而言,由于人民幣匯率進(jìn)入了雙向窄幅波動(dòng)新常態(tài)，將更大概率出現(xiàn)匯率交易風(fēng)險(xiǎn)，即因人民幣匯率的波動(dòng)導(dǎo)致的，進(jìn)出口雙方在貿(mào)易結(jié)算時(shí)發(fā)生的額外損失和收益。人民幣匯率期貨是有效管理和防范匯率交易風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

    其三，推出人民幣匯率期貨，是促進(jìn)我國(guó)和“一帶一路”相關(guān)國(guó)家發(fā)展相互投資的需要。

    在“一帶一路”戰(zhàn)略下,我國(guó)和相關(guān)國(guó)家的對(duì)外投資將出現(xiàn)快速發(fā)展,大量的中國(guó)企業(yè)將走出去，進(jìn)行直接投資和其他形式的經(jīng)貿(mào)合作。同時(shí),相關(guān)國(guó)家也將加大對(duì)華投資和開展其他形式的經(jīng)貿(mào)合作。

    在人民幣雙向窄幅波動(dòng)新常態(tài)下，匯率波動(dòng)有可能引發(fā)企業(yè)的會(huì)計(jì)轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)。如我國(guó)一家企業(yè)對(duì)俄羅斯進(jìn)行直接投資，在俄羅斯設(shè)立子公司，該企業(yè)在年底做合并財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，有可能因人民幣對(duì)俄羅斯盧布的升值，導(dǎo)致以俄羅斯盧布計(jì)值的，俄羅斯子公司的資產(chǎn)和負(fù)債，轉(zhuǎn)成母公司以人民幣計(jì)值報(bào)表時(shí)，發(fā)生資產(chǎn)和負(fù)債的減少，而出現(xiàn)會(huì)計(jì)意義上的轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)。反之，俄羅斯企業(yè)在華進(jìn)行直接投資，也會(huì)因匯率波動(dòng)，導(dǎo)致子母公司之間合并財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，發(fā)生賬面上的損失或收益。而人民幣匯率期貨，是防范和管理匯率上會(huì)計(jì)轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)的有利工具，對(duì)促進(jìn)我國(guó)和相關(guān)國(guó)家相互之間的直接投資和其他經(jīng)貿(mào)合作，將起到相當(dāng)重要的積極作用。

    其四，推出人民幣匯率期貨，是促進(jìn)我國(guó)和“一帶一路”相關(guān)國(guó)家發(fā)展資金融通的需要。

    資金融通是“一帶一路”戰(zhàn)略的重要組成部分，特別是亞洲開發(fā)銀行成立后，人民幣加入SDR一籃子貨幣，相信我國(guó)和相關(guān)國(guó)家之間的人民幣中長(zhǎng)期和短期資金融通活動(dòng)將日益踴躍，而人民幣匯率的波動(dòng)必然會(huì)導(dǎo)致借貸成本和償債成本出現(xiàn)波動(dòng)，導(dǎo)致匯率風(fēng)險(xiǎn)。推出人民幣匯率期貨，將為我國(guó)和相關(guān)國(guó)家的資金融通方面的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理，提供有效方案。

    其五，推出人民幣匯率期貨，是促進(jìn)我國(guó)企業(yè)及各類經(jīng)濟(jì)實(shí)體進(jìn)一步融入世界經(jīng)濟(jì)的需要。

    “一帶一路”戰(zhàn)略的實(shí)施將進(jìn)一步推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的對(duì)外開放。和其他的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)相比，匯率風(fēng)險(xiǎn)不僅具有定向性，而且具有普遍性。從匯率風(fēng)險(xiǎn)的類別看，其可以分成匯率經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、匯率交易風(fēng)險(xiǎn)和匯率轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)。其中，匯率交易風(fēng)險(xiǎn)和匯率轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)具有定向性，而匯率經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指匯率波動(dòng)后對(duì)企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流量有可能產(chǎn)生的損益。和其他風(fēng)險(xiǎn)不同，外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)具有普遍性，在開放經(jīng)濟(jì)中，即使一個(gè)完全內(nèi)向型企業(yè)也會(huì)受到此風(fēng)險(xiǎn)影響。如一家完全內(nèi)向性的企業(yè)，會(huì)因?yàn)楸緡?guó)貨幣的升值，導(dǎo)致國(guó)外同類產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)低價(jià)傾銷，從而使其產(chǎn)品失去市場(chǎng)。在“一帶一路”戰(zhàn)略下，推出人民幣匯率期貨，將為我國(guó)企業(yè)和各類經(jīng)濟(jì)實(shí)體防范和管理外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)提供有效工具。

    其六，推出人民幣匯率期貨，是增強(qiáng)人民幣定價(jià)權(quán)、維護(hù)獨(dú)立貨幣政策的需要。

    長(zhǎng)期以來(lái)，由于境內(nèi)人民幣匯率期貨缺失，而境外卻推出了NDF，NDF走向?qū)θ嗣駧艆R率產(chǎn)生了很大預(yù)期作用，人民幣的市場(chǎng)定價(jià)權(quán)在一定程度上旁落。由于匯率政策在一定程度上對(duì)一國(guó)的貨幣政策會(huì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響，因此，這也間接影響到我國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性。人民幣匯率期貨，則能增強(qiáng)人民幣匯率的市場(chǎng)定價(jià)權(quán)，從而維護(hù)獨(dú)立的貨幣政策，為我國(guó)的經(jīng)濟(jì)安全和政治安全提供有力保障。（銀河期貨有限公司總經(jīng)理 姚廣）