組合運(yùn)用逆回購(gòu)、SLO、MLF等多種方式

央行近兩周釋放近兩萬(wàn)億流動(dòng)性

張莫

　　央行26日在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行4400億逆回購(gòu)操作，其中包括3600億元28天期逆回購(gòu)和800億元7天期逆回購(gòu)，中標(biāo)利率繼續(xù)分別維持于2.60%和2.25%。不僅4400億的操作量較上周四4000億的操作量繼續(xù)上升，其中3600億元的28天期逆回購(gòu)規(guī)模也刷新了歷史記錄。

　　最近一段時(shí)間，央行通過(guò)逆回購(gòu)、SLO、MLF等方式對(duì)銀行系統(tǒng)注入流動(dòng)性，并引導(dǎo)市場(chǎng)利率下行。從公開(kāi)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)可知，自1月15日開(kāi)始至26日，央行向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性已經(jīng)達(dá)19825億元，接近兩萬(wàn)億。

　　央行通過(guò)組合拳釋放中期和短期流動(dòng)性已在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)。央行最近召開(kāi)的商業(yè)銀行座談會(huì)指出，根據(jù)春節(jié)前流動(dòng)性缺口的構(gòu)成和期限特點(diǎn)，人民銀行將加強(qiáng)預(yù)調(diào)微調(diào)，提前對(duì)春節(jié)前后的流動(dòng)性安排進(jìn)行布局，有效滿足金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性需求。央行表示，對(duì)于短期季節(jié)性的現(xiàn)金投放需求，將按歷年做法通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作對(duì)主要金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)全覆蓋，節(jié)后到期與現(xiàn)金回籠自然對(duì)沖。對(duì)于中期流動(dòng)性需求，人民銀行將通過(guò)分別開(kāi)展中期借貸便利（MLF）、常備借貸便利（SLF）、抵押補(bǔ)充貸款（PSL）等操作安排6000億元以上資金予以支持。市場(chǎng)人士也稱，在這次座談會(huì)上，央行明確了所提供的中期流動(dòng)性的規(guī)模，這對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期和利率會(huì)有積極的作用。

　　在監(jiān)管部門釋放的“言論”信號(hào)下，市場(chǎng)對(duì)降準(zhǔn)的預(yù)期已經(jīng)有所降溫。中國(guó)人民銀行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿日前在接受媒體采訪時(shí)明確表示，這次央行提供6000億元以上的中期流動(dòng)性，有替代降準(zhǔn)作用的含義。目前之所以傾向于采用上述短中期流動(dòng)性管理工具，是因?yàn)榇汗?jié)期間對(duì)流動(dòng)性的需求具有明顯的季節(jié)性，春節(jié)之后不少資金就會(huì)回籠。如果過(guò)度采用降準(zhǔn)的措施，可能對(duì)短期利率造成過(guò)大的下行壓力，不利于穩(wěn)定資本流動(dòng)和匯率。