■閻　岳　

　　今年以來，央行行長周小川在不同場合重點闡釋了金融改革的兩大問題或戰(zhàn)略，一個是股本融資，另一個是SDR。尤其是3月24日以后，周小川在國內外各種場合密集闡釋其SDR戰(zhàn)略。

　　SDR是特別提款權(Special Drawing Rights)的縮寫，其含義是兌換“可自由使用”貨幣的權利。它是國際貨幣基金組織（IMF）于1969年創(chuàng)設的一種補充性儲備資產，與黃金、外匯等其他儲備資產一起構成國際儲備。SDR也被IMF和一些國際機構作為記賬單位。根據2015年11月30日的匯率，1單位SDR約相當于1.37217美元。

　　美國時間2015年11月30日，IMF執(zhí)董會決定將人民幣納入SDR貨幣籃子，SDR貨幣籃子相應擴大至美元、歐元、人民幣、日元、英鎊5種貨幣，人民幣在SDR貨幣籃子中的權重為10.92%，美元、歐元、日元和英鎊的權重分別為41.73%、30.93%、8.33%和8.09%，新的SDR籃子將于2016年10月1日生效。

　　消息一經公布后，央行即時表態(tài)：人民幣加入SDR有助于增強SDR的代表性和吸引力，完善現行國際貨幣體系，對中國和世界是雙贏的結果。

　　2015年12月11日，中國外匯交易中心在中國貨幣網正式發(fā)布CFETS人民幣匯率指數，同時列出了參考BIS貨幣籃子、SDR貨幣籃子計算的人民幣匯率指數。

　　在3月24日博鰲亞洲論壇“轉型中的G20：全球愿景，中國方案”分論壇上，周小川首次公開闡釋了其SDR戰(zhàn)略。

　　“關于SDR討論的起源是清楚的，就是全球金融危機、特別是次貸危機在美國爆發(fā)后，美元開始大幅波動，所以大家開始想是不是能夠找到一些讓國際貨幣體系更加穩(wěn)定的辦法。在相互融資、貨幣互換的過程中，大家自然想到既然美元不是那么穩(wěn)定，那為什么非要用它呢，還是可以用更多元化的東西，我覺得這是起因。”周小川指出，而SDR本來就是一個包含多種貨幣的籃子，而且是由IMF所掌控的，因此自然會有聲音要求討論進一步發(fā)揮SDR的作用，擴大SDR的使用。同時IMF也一直對此十分重視，因此中國在今年接任G20主席國后重啟了國際金融架構工作組，即IFA，擬推動對上述問題的討論。

　　周小川隨后進一步說明，SDR是一籃子貨幣的綜合，提高其可信度、擴大其使用有助于提高各國的風險管理以及相互之間合作的有效性，同時，如能擴大SDR在財務報表中的使用，它的客觀性和波動性將會具有一定優(yōu)勢。當然這還是一個逐漸探索的過程。中國將和包括G20成員和IMF在內的國際社會一起探討這一問題，希望大家朝著這個方向共同逐步探索。

　　在3月31日舉行的G20國際金融架構高級別研討會上，周小川再次提到了SDR。周小川指出，SDR有助于增強國際貨幣體系的穩(wěn)定性和韌性。增強SDR的作用是一項長期工作，但同時可以開始采取切實措施，積極擴大SDR的使用，包括使用SDR作為報告貨幣和發(fā)展SDR計值的資產市場。中國將于近期使用美元和SDR作為外匯儲備數據的報告貨幣，并積極研究在中國發(fā)行SDR計值的債券。

　　4月7日晚間，央行宣布從4月份開始，同時發(fā)布以美元和SDR作為報告貨幣的外匯儲備數據。央行強調，SDR作為一籃子貨幣，其匯率比單一貨幣更為穩(wěn)定。以SDR作為外匯儲備的報告貨幣，有助于降低主要國家匯率經常大幅波動引發(fā)的估值變動，更為客觀反映外匯儲備的綜合價值，也有助于增強SDR作為記賬單位的作用。

　　4月13日，周小川在美國華盛頓出席G20財長和央行行長會議及基金組織春季例會系列會議期間會見了IMF總裁拉加德，雙方就擴大SDR的使用等議題交換了意見。

　　“現在人民幣加入了SDR貨幣籃子并正在邁向可兌換，利率也具有了更多的靈活性，這都將使得人民幣變得越來越像世界上的其他貨幣。比如說，美元會升值和貶值，歐元和日元也會升值和貶值，有什么理由認為人民幣就不能升值和貶值呢？”4月14日，經合組織(OECD)秘書長古里亞在出席OECD《關于中小企業(yè)和企業(yè)家融資狀況的報告——OECD打分板》新聞發(fā)布會時指出，隨著中國越來越融入世界經濟，并大規(guī)模參與全球貿易和投資，中國已經成為世界經濟的重要中樞，人民幣也成為了全球金融架構的一部分。

　　周小川表示“完全同意古里亞先生所說的”。

　　4月14日至15日，二十國集團（G20）財長和央行行長會議在美國華盛頓舉行。周小川明確提出，應擴大SDR的使用，討論以SDR報告包括外匯儲備在內的經濟金融數據和發(fā)行SDR計價的債券等問題。

　　4月16日，國際貨幣基金組織第33屆國際貨幣與金融委員會（IMFC）會議在華盛頓召開。此時，周小川的觀點更加明確：SDR有潛力解決當前國際貨幣體系的缺陷和矛盾，應從現在做起，循序漸進地擴大SDR的使用，包括以SDR作為報告貨幣、發(fā)展SDR計值的資產市場等。4月份以來，中方已同時發(fā)布以美元和SDR作為報告貨幣的外匯儲備數據。中方也將積極研究在中國發(fā)行SDR計值債券的可行性。期待基金組織今年對增強SDR的作用進行深入研究。

　　從3月24日到4月16日不到一個月的時間里，周小川在6個不同場合以層層遞進的方式闡釋了其SDR戰(zhàn)略。各界認為，現在這一戰(zhàn)略的目標、方向和步驟都已清晰，預計在今年10月1日人民幣正式納入SDR籃子前后，這一戰(zhàn)略將取得實質性的進展。