中國(guó)人民銀行9月7日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，8月末外匯儲(chǔ)備31851.67億美元，較7月末的32010.57億美元環(huán)比減少158.9億美元，連降兩月。專家表示，當(dāng)前人民幣匯率已接近均衡水平，外匯儲(chǔ)備大幅變化概率下降，后續(xù)或延續(xù)小幅變化態(tài)勢(shì)。

　　資本流出壓力在減小

　　對(duì)于8月外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)，機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為變化幅度不大，而我國(guó)跨境資本流動(dòng)也在向著更加平穩(wěn)的方向發(fā)展。

　　國(guó)金證券分析師徐陽(yáng)認(rèn)為，外匯儲(chǔ)備總體變動(dòng)幅度較小。隨著人民幣匯率雙向波動(dòng)常態(tài)化，以及外匯儲(chǔ)備變動(dòng)幅度持續(xù)減少，市場(chǎng)對(duì)外匯儲(chǔ)備大幅流失的擔(dān)憂開(kāi)始降低。一方面，央行不再動(dòng)用外匯儲(chǔ)備對(duì)匯率進(jìn)行干預(yù)，這降低了外匯儲(chǔ)備的損耗。另一方面，資本流出壓力也在降低，對(duì)匯率的干預(yù)必要性下降。人民幣指數(shù)（CFETS）自年初已貶值6%，從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，當(dāng)前的人民幣匯率或已接近均衡水平。

　　中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所研究員王有鑫表示，8月末我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額降幅低于預(yù)期。對(duì)2016年外儲(chǔ)余額變動(dòng)情況進(jìn)行分解，發(fā)現(xiàn)上半年外儲(chǔ)下降規(guī)模逐漸收窄，主要是由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩、非美貨幣升值導(dǎo)致的。一季度由于價(jià)格、貨幣匯率等非交易因素引起的外儲(chǔ)賬面價(jià)值增加金額約為115.2億美元，二季度升至268.8億美元，但進(jìn)入三季度之后，該正面影響減弱，8月份甚至由正變負(fù)，直接導(dǎo)致外儲(chǔ)下降51.1億美元。而從交易行為來(lái)看，二季度以來(lái)月度變化基本穩(wěn)定，平均每月導(dǎo)致外儲(chǔ)下降108億美元，說(shuō)明央行對(duì)市場(chǎng)的干預(yù)減少，外儲(chǔ)下降是市場(chǎng)預(yù)期和匯率變化的結(jié)果。

　　徐陽(yáng)表示，外匯儲(chǔ)備大幅變化概率下降。一方面，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)再平衡進(jìn)程的進(jìn)一步推進(jìn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)表現(xiàn)出進(jìn)一步穩(wěn)定態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸的擔(dān)憂下降。另一方面，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，外部需求不穩(wěn)定，政治經(jīng)濟(jì)不確定性升溫，令資本大幅流入中國(guó)的概率也在下降。因此，外匯儲(chǔ)備在今年后續(xù)時(shí)間或延續(xù)小幅變化態(tài)勢(shì)。

　　國(guó)家外匯管理局新聞發(fā)言人王春英此前指出，從未來(lái)情況看，我國(guó)跨境資本流動(dòng)總體仍會(huì)主要反映國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面。隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將保持中高速增長(zhǎng)，以貨物貿(mào)易為主導(dǎo)的經(jīng)常賬戶仍會(huì)保持順差。同時(shí)，我國(guó)外匯儲(chǔ)備依然充裕，防范跨境資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的能力較強(qiáng)。而且，我國(guó)對(duì)長(zhǎng)期資本的吸引力依然較強(qiáng)。另外，隨著我國(guó)改革開(kāi)放的推進(jìn)，國(guó)內(nèi)企業(yè)和個(gè)人將更加理性、合理的調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，這將引導(dǎo)我國(guó)跨境資本流動(dòng)向著更加平穩(wěn)的方向發(fā)展。

　　四季度仍需預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)

　　當(dāng)前，國(guó)際市場(chǎng)環(huán)境變化帶來(lái)的跨境資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)仍引起很大重視，尤其是美聯(lián)儲(chǔ)下一步的加息行動(dòng)成為機(jī)構(gòu)人士判斷未來(lái)外匯儲(chǔ)備變動(dòng)和加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范的風(fēng)向標(biāo)。

　　機(jī)構(gòu)人士表示，短期來(lái)看，人民幣總體能保持穩(wěn)定。8月美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，降低了市場(chǎng)對(duì)9月美聯(lián)儲(chǔ)提前加息的擔(dān)憂。目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)溫和走平，不足以支撐9月加息，維持12月加息概率更大的判斷?？紤]到美聯(lián)儲(chǔ)加息以及每年1月份居民換匯增加的季節(jié)性因素，需警惕隨著年底臨近人民幣匯率和外儲(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)的顯現(xiàn)。

　　王有鑫認(rèn)為，9月份跨境資本流動(dòng)將好轉(zhuǎn)，但四季度走勢(shì)不容樂(lè)觀。境內(nèi)外利差、匯差以及美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策走勢(shì)是影響我國(guó)跨境資本流動(dòng)的主要驅(qū)動(dòng)因素。不容忽視的是，隨著年底臨近，美聯(lián)儲(chǔ)有較大概率將在四季度再次加息，這將給人民幣匯率和我國(guó)跨境資本流動(dòng)帶來(lái)較大壓力，需要警惕相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

　　不過(guò)，招商宏觀表示，三季度末至四季度初中國(guó)跨境資本流動(dòng)存在改善的可能性。從國(guó)內(nèi)因素來(lái)看，下半年貿(mào)易順差季節(jié)性增加；人民幣正式加入SDR貨幣籃子、以及外匯和債券市場(chǎng)開(kāi)放政策的推進(jìn)，將帶來(lái)國(guó)外長(zhǎng)期投資者增加人民幣資產(chǎn)配置需求。