近期市場(chǎng)再度出現(xiàn)行情分化。基金市場(chǎng)方面，渤海證券數(shù)據(jù)顯示，在過(guò)去一周中，除股票型(主動(dòng)管理)凈值下跌外，其余各類型基金的凈值均實(shí)現(xiàn)上漲。對(duì)此，機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，這并不會(huì)影響市場(chǎng)整體運(yùn)行軌跡，去偽存真之后，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定、估值合理的標(biāo)的都值得期待。

　　股基凈值下跌QDII基金表現(xiàn)搶眼

　　具體來(lái)看，股票型(主動(dòng)管理)基金凈值下跌0.72%，債券型基金(不含可轉(zhuǎn)債)的凈值上漲了0.18%，QDII型基金和商品型基金的凈值分別上漲2.50%和0.73%。

　　ETF基金方面，渤海證券統(tǒng)計(jì)顯示，剔除因成立時(shí)間較晚而尚未完成建倉(cāng)的標(biāo)的外，其余151只ETF標(biāo)的合計(jì)場(chǎng)內(nèi)份額為845.78億份，較前周減少了10.95億份。其中，股票型ETF大幅減少了12.76億份，份額流出規(guī)模較前周繼續(xù)擴(kuò)大。但得益于貨幣型ETF份額的增加，ETF場(chǎng)內(nèi)市值總和較之前周增加了162.19億元，規(guī)模為3833.51億元。成交情況方面，全部ETF日均成交23.19億份，日均成交額為323.22億元。具體個(gè)券方面，各成交活躍的股票型ETF中，金融ETF、50ETF、央企ETF漲幅超過(guò)3%，而創(chuàng)業(yè)板50、創(chuàng)業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板ETF3只跟蹤創(chuàng)業(yè)板相關(guān)指數(shù)的價(jià)格則均下跌了4%以上，排名墊底。份額變化情況方面，軍工ETF的場(chǎng)內(nèi)份額小幅增加0.17億份，而上海國(guó)企和50ETF的場(chǎng)內(nèi)份額則分別大幅流出了6.16億份和2.55億份。QDII型ETF方面，各只標(biāo)的的價(jià)格全面反彈，恒指ETF、中概互聯(lián)、h股ETF等多只標(biāo)的的漲幅超過(guò)3%。商品型ETF方面，4只黃金ETF的價(jià)格繼續(xù)下跌。

　　分級(jí)基金方面，分級(jí)B類份額方面，銀行股B、銀行B、銀行B份3只跟蹤銀行板塊指數(shù)的標(biāo)的周漲幅均超過(guò)了10%，金融B、保險(xiǎn)B的漲幅也超過(guò)了5%，而創(chuàng)業(yè)股B、成長(zhǎng)B級(jí)、創(chuàng)業(yè)板B等跟蹤創(chuàng)業(yè)板相關(guān)指數(shù)的標(biāo)的價(jià)格則下跌了10%以上。分級(jí)A類份額方面，煤炭A、銀行A類、有色A漲幅排名居前，其中煤炭A漲幅達(dá)3.43%，而創(chuàng)業(yè)股A和軍工A則分別下跌2.55%和2.20%。不定期折算方面，截至7月14日，傳媒業(yè)B、轉(zhuǎn)債B級(jí)、軍工股B等6只標(biāo)的的母基金份額凈值距下折距離不足10%。

　　此外，LOF基金中，剔除因成立時(shí)間較晚而尚未完成建倉(cāng)的標(biāo)的，其余209只LOF標(biāo)的的合計(jì)場(chǎng)內(nèi)份額為154.92億份，較前周小幅增加了0.97億份，場(chǎng)內(nèi)市值總和也隨之增加了0.60億元。成交情況方面，全部LOF日均成交1.69億份，日均成交額為1.33億元。具體個(gè)券方面，50AH、50分級(jí)、標(biāo)普科技等標(biāo)的漲幅明顯，而白銀基金、國(guó)泰價(jià)值、國(guó)泰估值等則跌幅較大。

　　工具型基金產(chǎn)品投資者面臨考驗(yàn)

　　本周初，市場(chǎng)出現(xiàn)短時(shí)間內(nèi)的較大調(diào)整，尤其是創(chuàng)業(yè)板、中小板等中小市值板塊跌幅較大，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化的格局繼續(xù)擴(kuò)大。上投摩根基金認(rèn)為，在7月14-15日召開的金融工作會(huì)議上，去杠桿、防范風(fēng)險(xiǎn)、為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)明確為未來(lái)一段時(shí)間的金融工作主基調(diào)，未來(lái)將繼續(xù)鼓勵(lì)包括股權(quán)在內(nèi)的直接融資。這表示，健全資本市場(chǎng)仍是監(jiān)管政策的目標(biāo)，IPO預(yù)期也將維持正常。另外近期公布的上市公司業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，創(chuàng)業(yè)板龍頭公司業(yè)績(jī)?cè)鏊倬蠓禄庋硬①?gòu)類企業(yè)的業(yè)績(jī)也普遍不達(dá)預(yù)期，也導(dǎo)致中小市值板塊的短期調(diào)整。上海證券表示，無(wú)論什么原因觸發(fā)了下跌，短期如此快速、大面積下跌，在震蕩弱市行情中都預(yù)示著市場(chǎng)情緒的脆弱，后市大概率市場(chǎng)波動(dòng)將加大。

　　上海證券進(jìn)一步提醒投資者，指數(shù)估值目前普遍處于長(zhǎng)周期較低位，相關(guān)指數(shù)基金投資宜著眼長(zhǎng)期布局。在市場(chǎng)情緒的脆弱之下，后市波動(dòng)的加大可能帶來(lái)指數(shù)跟蹤效果的折扣，對(duì)于長(zhǎng)期持有的投資者影響較小，但是對(duì)于分級(jí)基金指數(shù)的影響可能較大。一是影響分級(jí)基金的母基金跟蹤運(yùn)作效率，二是影響分級(jí)基金價(jià)格杠桿的發(fā)揮，分級(jí)B的折價(jià)趨勢(shì)可能會(huì)繼續(xù)深化。

　　另外需要關(guān)注的是，上半年的績(jī)優(yōu)板塊消費(fèi)股的機(jī)構(gòu)順勢(shì)抱團(tuán)顯著，機(jī)構(gòu)集中兌現(xiàn)收益、控制風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)引發(fā)估值的集中調(diào)整，相關(guān)主題基金可能受影響較大。當(dāng)前市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)風(fēng)格板塊可能在資金的不斷順勢(shì)配置之下繼續(xù)得到強(qiáng)化，但是從中長(zhǎng)期來(lái)看機(jī)構(gòu)資金集中投資的風(fēng)險(xiǎn)在積累。市場(chǎng)波動(dòng)加大的預(yù)期下，基于此類板塊獲得較高超額收益的基金產(chǎn)品，可能在個(gè)股被集中兌現(xiàn)收益的時(shí)候，面臨持倉(cāng)股票集中下跌帶來(lái)的被動(dòng)承受風(fēng)險(xiǎn)。尤其是相關(guān)主題基金產(chǎn)品，因?yàn)闊o(wú)法降低倉(cāng)位或是分散投資，被動(dòng)承受風(fēng)險(xiǎn)的頭寸相對(duì)更高。對(duì)投資者而言，應(yīng)該堅(jiān)持適度分散化的投資原則。在投資組合中，不僅適當(dāng)配置當(dāng)前強(qiáng)勢(shì)風(fēng)格的行業(yè)主題基金，也要予以一定頭寸參與分散投資型、風(fēng)險(xiǎn)控制能力較強(qiáng)、長(zhǎng)期風(fēng)格一致性較強(qiáng)的基金產(chǎn)品。

　　“市場(chǎng)波動(dòng)加大對(duì)于工具型基金產(chǎn)品的投資者帶來(lái)的考驗(yàn)尤為顯著。”上海證券分析師指出，市場(chǎng)波動(dòng)加大也使得工具型基金產(chǎn)品的投資者面臨的考驗(yàn)加大，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好和產(chǎn)品定位的審慎性考察。一是工具型基金產(chǎn)品往往長(zhǎng)期保持對(duì)市場(chǎng)較為充分的參與，二是工具型基金產(chǎn)品往往集中投資于特定行業(yè)或主題板塊，同漲同跌效應(yīng)較為顯著。這都使得市場(chǎng)波動(dòng)加大的時(shí)候，此類基金持有人的配置信心備受考驗(yàn)。

　　在當(dāng)下工具型基金產(chǎn)品面臨市場(chǎng)大幅波動(dòng)的考驗(yàn)時(shí)，投資者應(yīng)加強(qiáng)對(duì)自身實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)偏好和產(chǎn)品定位的審慎性考察，根據(jù)不同情況予以應(yīng)對(duì)，比如，將特定行業(yè)主題基金作為重點(diǎn)配置資產(chǎn)，沒(méi)有充分關(guān)注產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)性的投資者，應(yīng)該在市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加大時(shí)，重新審視自身的真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)承受能力等。上海證券強(qiáng)調(diào)，當(dāng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)暴露時(shí)，是投資者重新審視風(fēng)險(xiǎn)水平的好時(shí)機(jī)，對(duì)于不合適的產(chǎn)品應(yīng)及時(shí)根據(jù)適當(dāng)性匹配原則予以轉(zhuǎn)換。

　　關(guān)注估值合理成長(zhǎng)股基金布局醫(yī)藥主題

　　對(duì)于未來(lái)市場(chǎng)，上投摩根基金認(rèn)為，短期受業(yè)績(jī)下滑等因素影響，市場(chǎng)存在一定調(diào)整壓力。但從中長(zhǎng)期來(lái)看，一方面市場(chǎng)監(jiān)管的不斷加強(qiáng)有利于資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)建設(shè)，IPO的繼續(xù)也為A股市場(chǎng)提供更多優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，短期內(nèi)的市場(chǎng)調(diào)整也有助于市場(chǎng)去偽存真，降低市場(chǎng)的整體估值水平，為接下來(lái)行情奠定基礎(chǔ)。

　　另一方面，也要看到，在市場(chǎng)部分板塊調(diào)整的同時(shí)，也有不少板塊較為抗壓，甚至不跌反漲。上投摩根基金認(rèn)為，今年以來(lái)，尋找真成長(zhǎng)、在業(yè)績(jī)穩(wěn)定成長(zhǎng)股票中尋找估值合理標(biāo)的依然是2017年投資的主題詞，尤其在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)充分釋放后，一些業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定、估值又較低的品種將具備不錯(cuò)的投資價(jià)值。

　　除了尋找估值合理的品種，在主題布局方面，醫(yī)藥主題也持續(xù)受到基金關(guān)注。自去年以來(lái)，國(guó)家頻頻頒布醫(yī)藥改革政策，吹向醫(yī)藥行業(yè)的暖風(fēng)從未間斷，業(yè)內(nèi)人士預(yù)期未來(lái)五到十年醫(yī)藥行業(yè)都將大概率呈現(xiàn)慢牛行情。近日發(fā)行的華泰柏瑞生物醫(yī)藥混合型基金基金經(jīng)理徐曉杰表示，2017年是醫(yī)藥復(fù)蘇之年，老齡化帶來(lái)的需求增長(zhǎng)、醫(yī)療改革和創(chuàng)新帶來(lái)的契機(jī)都將成為行業(yè)發(fā)展的強(qiáng)力助推器，中長(zhǎng)期看來(lái)行業(yè)內(nèi)蘊(yùn)藏著諸多結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)；此外，在上半年行情中，醫(yī)藥板塊滯漲，漲幅低于其他消費(fèi)類板塊，后期補(bǔ)漲的可能性也會(huì)較大。從2005年以來(lái)的指數(shù)表現(xiàn)來(lái)看，醫(yī)藥行業(yè)整體估值水平目前也正處于歷史中低位，是一個(gè)比較好的配置時(shí)點(diǎn)。

　　對(duì)投資者而言，上海證券提醒，應(yīng)該堅(jiān)持適度分散化的投資原則。在投資組合中，不僅適當(dāng)配置當(dāng)前強(qiáng)勢(shì)風(fēng)格的行業(yè)主題基金，也要予以一定頭寸參與分散投資型、風(fēng)險(xiǎn)控制能力較強(qiáng)、長(zhǎng)期風(fēng)格一致性較強(qiáng)的基金產(chǎn)品。