每經(jīng)記者黃修眉每經(jīng)編輯蘭素英

　　收益多樣化、回報率高、風(fēng)險分散，且多為非流動資產(chǎn)，投資周期長，這些都是另類資產(chǎn)投資吸引主權(quán)財富基金的優(yōu)點(diǎn)。但《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，對于講求投資安全性和長期性的主權(quán)財富基金來說，另類資產(chǎn)投資的風(fēng)險也不容小覷。

　　另類資產(chǎn)吸引力大房產(chǎn)、基建受青睞

　　英國著名咨詢機(jī)構(gòu)普雷欽研究公司(Preqin)《2017主權(quán)財富基金評估報告》主編塞利娜.西(SelinaSy)向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，另類資產(chǎn)投資因收益多樣化、更高的回報率、擁有不同的風(fēng)險溢價、與債券、股票等資產(chǎn)關(guān)聯(lián)度低具有風(fēng)險分散化效力等特征，都對主權(quán)基金具有巨大吸引力。

　　她指出，與主權(quán)基金成立之初相比，全球的經(jīng)濟(jì)、金融和投資環(huán)境都發(fā)生了很大改變,這對主權(quán)基金提出了不小的挑戰(zhàn)。所謂識時務(wù)者為俊杰，主權(quán)基金必須根據(jù)客觀環(huán)境不斷調(diào)整。這也是主權(quán)基金開始尋求另類資產(chǎn)投資的根本原因。

　　此外，主權(quán)基金青睞另類投資，與其本身追求長期投資也有關(guān)系。通常，主權(quán)基金的投資都以十年、二十年、三十年甚至更長為周期，這極大地增強(qiáng)了私募股權(quán)、地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施等非流動性資產(chǎn)對主權(quán)基金的吸引力。進(jìn)行更多的直接投資也能讓主權(quán)財富基金一直保留該資產(chǎn)，不像傳統(tǒng)投資類型，需要在某個時間框架內(nèi)找到下家買主。

　　此前，出于保護(hù)資產(chǎn)、謀取穩(wěn)定的目的，主權(quán)基金會選擇風(fēng)險相對較低的資產(chǎn)類別，例如固定收益或傳統(tǒng)股票市場。然而，普雷欽研究公司發(fā)現(xiàn)，隨著宏觀環(huán)境的改變以及投資收益的波動，主權(quán)財富基金對這兩大類資產(chǎn)的投資有所下降，而開始對房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施這兩大另類投資資產(chǎn)青睞有加。普華永道報告顯示，一些主權(quán)財富基金傾向于購買摩天大樓或體育場等有形資產(chǎn)，在增加收入的同時也展現(xiàn)軟實(shí)力。

　　傾向自建團(tuán)隊后備方案亦不可少

　　“全球市場對資產(chǎn)的需求日益增大，導(dǎo)致資產(chǎn)和可投資企業(yè)的估值升高。主權(quán)基金不得不與專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者、全球頂尖資管公司、基金經(jīng)理等競爭，”全球主權(quán)投資研究實(shí)驗(yàn)室(SovereignWealthLab)成員、紐約州立大學(xué)布法羅分校的VeljkoFotak提醒道，“主權(quán)基金投資另類資產(chǎn)面臨諸多風(fēng)險。”

　　直接投資初創(chuàng)企業(yè)所帶來的不確定性就是近幾年主權(quán)基金尋求另類投資所面臨的主要風(fēng)險之一。

　　就在本月，科威特投資局參投的智能手環(huán)鼻祖Jawbone正式進(jìn)入破產(chǎn)清算程序。2016年，科威特投資局向Jawbone注資1.65億美元，當(dāng)時Jawbone的前景已經(jīng)黯淡，其最初的投資者大多不愿提供新資金。Jawbone的CEO兼創(chuàng)始人侯賽因.拉赫曼已經(jīng)另起爐灶開始新的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目。

　　2011年進(jìn)入市場的Jawbone估值一度高達(dá)30億美元，它研發(fā)的時尚智能手環(huán)UP不僅可以記步數(shù)，還可以監(jiān)測心跳和睡眠狀況。然而，昔日爆款已經(jīng)于去年停產(chǎn)。

　　美國主權(quán)財富研究所高級咨詢RachelPether向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析道，近年來，中東和亞洲的主權(quán)財富基金在直接投資初創(chuàng)企業(yè)方面變得更加積極，而不是簡單地投資風(fēng)險投資基金。例如，沙特阿拉伯公共投資局和卡塔爾投資局都購買了Uber公司大量股份?？仆赝顿Y局投資Jawbone也是直接投資初創(chuàng)企業(yè)的典型例子。

　　“Jawbone的案例突顯出主權(quán)財富基金等非傳統(tǒng)初創(chuàng)企業(yè)投資者在硅谷加大投資時面臨的風(fēng)險，”RachelPether表示。她認(rèn)為，對主權(quán)基金來說，評估風(fēng)投交易與評估一家成熟企業(yè)相當(dāng)不同。主權(quán)財富金需要外部投資經(jīng)理的協(xié)助，或者建立自己的專業(yè)團(tuán)隊。

　　RachelPether稱，為了降低管理費(fèi)用，增強(qiáng)基金的自主管理權(quán)，越來越多的主權(quán)基金傾向于成立自己的投資團(tuán)隊，而非雇傭外部投資經(jīng)理。

　　塞利娜.西對此表示贊同。她告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，近年來，主權(quán)財富基金傾向于直接投資公司或資產(chǎn)，而不是像此前一樣，雇傭基金經(jīng)理作中間人。此外，越來越多的主權(quán)基金選擇在外設(shè)立投資辦公室等，便于更高效、更直接地進(jìn)行投資。

　　塞利娜.西認(rèn)為，肩負(fù)國家使命的主權(quán)基金應(yīng)該建立自己的專業(yè)團(tuán)隊，為其更為復(fù)雜的投資戰(zhàn)略提供支持，同時還需要制定一系列緊急措施和方案，例如是否變賣資產(chǎn)償還債務(wù)，以避免在投資失敗時自亂陣腳。