作為牛熊市的風(fēng)向標(biāo)，分級(jí)基金凈值走勢(shì)對(duì)市場(chǎng)行情判斷具有重要的借鑒意義。北京商報(bào)記者注意到，近期，分級(jí)市場(chǎng)上基金業(yè)績(jī)分化較為明顯，一面是權(quán)益類分級(jí)基金觸發(fā)向上不定期折算閾值發(fā)布上折預(yù)警，另一面則是多只可轉(zhuǎn)債分級(jí)基金逼近下折警戒線，受股債市場(chǎng)行情分化影響，分級(jí)市場(chǎng)上下折警報(bào)被同時(shí)拉響。

建信央視50上折“一步之遙”

繼2015年末，最后一只分級(jí)基金交銀國(guó)證新能源指數(shù)分級(jí)觸發(fā)上折后，分級(jí)市場(chǎng)變得格外沉寂，近期隨著股票市場(chǎng)回暖，分級(jí)市場(chǎng)再度掀起波瀾。11月18日，建信央視財(cái)經(jīng)50指數(shù)分級(jí)發(fā)起式基金（以下簡(jiǎn)稱“建信央視50”）發(fā)布可能發(fā)生不定期份額折算的風(fēng)險(xiǎn)提示公告，值得一提的是，若建信央視50觸發(fā)上折閾值，將成為2015年末分級(jí)基金上折潮后第三只觸發(fā)上折的分級(jí)基金。

公告顯示，當(dāng)建信央視50基礎(chǔ)份額凈值大于或等于2元時(shí)，建信央視50母基金以及A、B份額將進(jìn)行不定期份額折算。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，11月17日建信央視50單位凈值1.96元，若凈值上漲1.79%即觸發(fā)上折閾值發(fā)生不定期折算，這意味著建信央視50距上折僅有一步之遙。

集思錄最新數(shù)據(jù)顯示，除了建信央視50外，還有多只分級(jí)基金徘徊于上折邊緣，如易方達(dá)上證50B份額、信誠(chéng)滬深300指數(shù)分級(jí)B份額、方正富邦中證保險(xiǎn)主題指數(shù)分級(jí)B份額、鵬華證券保險(xiǎn)分級(jí)B份額，4只分級(jí)基金的母基金分別上漲2.74%、2.88%、3.02%、7.53%即可觸發(fā)上折。

北京商報(bào)記者注意到，近來(lái)A股結(jié)構(gòu)性特征明顯，分級(jí)市場(chǎng)頻頻上演上折情形。9月末，A股“喝酒行情”下，招商中證白酒打響分級(jí)基金上折第一槍。據(jù)悉，9月25日，招商中證白酒份額的基金份額凈值達(dá)到1.5元折算閾值，觸發(fā)向上不定期折算。本月初，國(guó)金基金上交所公告，旗下國(guó)金上證50指數(shù)分級(jí)母基金單位凈值達(dá)到了1.5元的折算閾值，遂觸發(fā)向上不定期折算，成為年內(nèi)第二只觸發(fā)上折的分級(jí)基金。

事實(shí)上，批量分級(jí)基金臨近上折也被認(rèn)為是行情好轉(zhuǎn)的強(qiáng)信號(hào)，分級(jí)基金整體折溢價(jià)開始變大，套利機(jī)會(huì)也逐漸增多，對(duì)于近期分級(jí)市場(chǎng)小范圍回暖的原因，盈碼基金研究員楊曉晴認(rèn)為，分級(jí)基金在當(dāng)下市場(chǎng)觸發(fā)上折，主要與今年的結(jié)構(gòu)性行情相關(guān)，部分板塊（如白酒、金融、大盤藍(lán)籌）股價(jià)走強(qiáng)，投資于這些板塊的分級(jí)基金自然水漲船高，疊加自帶杠桿屬性，這部分分級(jí)基金漲幅更大，便觸發(fā)了上折閾值。

可轉(zhuǎn)債分級(jí)逼近下折紅線

今年A股市場(chǎng)“漂亮50”行情持續(xù)演繹，重倉(cāng)相關(guān)藍(lán)籌風(fēng)格權(quán)重股的分級(jí)基金收獲滿滿，反觀近期債市走勢(shì)頗令人感到失望，步入10月債市再度迎來(lái)調(diào)整，10年國(guó)債期貨主力合約創(chuàng)下上市以來(lái)新低，10年國(guó)債收益率短短幾個(gè)交易日內(nèi)突破4%，市場(chǎng)預(yù)期悲觀情緒濃重，因高杠桿屬性對(duì)市場(chǎng)變化更為敏感，多只可轉(zhuǎn)債分級(jí)集體亮起下折預(yù)警“紅燈”。

11月17日，銀華中證轉(zhuǎn)債指數(shù)增強(qiáng)分級(jí)基金公告，由于近期證券市場(chǎng)波動(dòng)較大，截至11月16日，銀華中證轉(zhuǎn)債B份額的基金份額凈值接近基金合同約定的0.45元下折閾值，因此，提示投資者需警惕可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。

集思錄最新數(shù)據(jù)顯示，截至目前，還有東吳可轉(zhuǎn)債B份額、招商可轉(zhuǎn)債分級(jí)債券B份額此前先后發(fā)布過(guò)可能發(fā)生不定期份額折算的風(fēng)險(xiǎn)提示公告，上述3只可轉(zhuǎn)債分級(jí)基金母基金只需分別下跌3.56%、4.51%、8.43%，即可觸發(fā)下折閾值引發(fā)向下不定期折算。

源于A股分化行情，分級(jí)基金發(fā)生下折的情況不在少數(shù)。除了上述3只可轉(zhuǎn)債分級(jí)基金只需母基金下跌不到10%就會(huì)觸發(fā)下折閥值遭遇份額折算外，也有很多權(quán)益類分級(jí)基金逼近下折紅線。集思錄數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至11月19日，凈值低于0.5元的分級(jí)B份額產(chǎn)品達(dá)13只。

對(duì)于近期多只分級(jí)B份額瀕臨下折閥值的原因，基金行業(yè)資深人士表示，近期債券市場(chǎng)調(diào)整明顯，指數(shù)大幅下跌，追蹤這些指數(shù)的分級(jí)B基金由于具備杠桿屬性，會(huì)對(duì)追蹤的標(biāo)的指數(shù)或母基金的跌幅進(jìn)行放大，承擔(dān)整只基金的虧損,所以凈值瀕臨下折閾值。

昔日明星淪為陪跑

近年來(lái)，資管行業(yè)“去杠桿”呼聲愈發(fā)高漲，監(jiān)管高壓下，牛市中紅極一時(shí)的分級(jí)基金不得不面臨交易慘淡、規(guī)模驟減的尷尬，昔日明星產(chǎn)品如今已淪為陪跑。

北京商報(bào)記者注意到，2015年8月分級(jí)基金被暫緩審批后逐漸變?yōu)闋C手山芋，分級(jí)基金的總體規(guī)模隨即呈現(xiàn)“斷崖式”下跌，時(shí)隔一年，分級(jí)基金被監(jiān)管正式叫停，此后便很少出現(xiàn)在公眾視野中。今年5月，監(jiān)管下發(fā)《分級(jí)基金業(yè)務(wù)管理指引》，其中30萬(wàn)元投資門檻一項(xiàng)規(guī)定將中小散戶淘汰出局，分級(jí)基金加速消亡。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，市場(chǎng)上存量的分級(jí)基金共有467只（A、B份額分開計(jì)算），合計(jì)規(guī)模達(dá)4719億元，而2015年年中時(shí)期，分級(jí)基金規(guī)模高達(dá)14290億元，兩年多時(shí)間里，分級(jí)基金規(guī)模已不及當(dāng)年規(guī)模的零頭。

具體來(lái)看，今年以來(lái)，超八成分級(jí)基金遭遇凈贖回，其中中?；菹榉旨?jí)債券基金前三季度份額縮水69.88億份，成為分級(jí)基金“縮水王”。此外，鵬華中證國(guó)防指數(shù)分級(jí)基金、富國(guó)中證移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)分級(jí)基金年內(nèi)份額分別縮水55.1億份、36.44億份。投資者入市熱情銳減，新基金發(fā)行陷入冰凍期，今年以來(lái)尚無(wú)一只分級(jí)基金發(fā)行成立。

弱市下不被看好的分級(jí)基金也接連迎來(lái)轉(zhuǎn)型或清盤，數(shù)據(jù)顯示，目前已有申萬(wàn)菱信中小板指數(shù)分級(jí)基金、融通中證大農(nóng)業(yè)分級(jí)基金、融通通福分級(jí)債券型基金、匯添富互利分級(jí)債券基金、中歐純債分級(jí)債券基金、銀華永興純債分級(jí)債券基金、信達(dá)澳銀穩(wěn)定增利分級(jí)債券基金等在內(nèi)的多只分級(jí)基金產(chǎn)品選擇在基金合同屆滿后，將產(chǎn)品轉(zhuǎn)型為上市開放式基金（LOF），分級(jí)基金到期轉(zhuǎn)型逐漸成為常態(tài)。