債券市場在經(jīng)歷兩輪大幅調(diào)整后逐漸步入底部價值區(qū)間，攻守兼?zhèn)涞亩墏诠蓮?qiáng)債弱的市場環(huán)境中脫穎而出。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至12月19日，今年以來債券型基金平均收益率為1.9%，二級債基以2.13%的平均收益率大幅跑贏大盤，而中長期純債、一級債基的平均收益率分別為1.95%、0.93%。

從債基細(xì)分領(lǐng)域來看，今年以來，二級債基全面跑贏純債基金。具體來看，排除因機(jī)構(gòu)巨額贖回造成凈值飆高的產(chǎn)品，年內(nèi)業(yè)績排名前十的主動管理型債券型基金產(chǎn)品中，二級債基占據(jù)九成席位。 其中，民生加銀鑫信債券C份額以26.84%的收益率奪魁，而該基金的基金類別為二級債券型基金。其次，易方達(dá)安心回報(bào)債券A、匯添富可轉(zhuǎn)換債券A、易方達(dá)安心回報(bào)債券B、匯添富可轉(zhuǎn)換債券C、國投瑞銀和順債券、易方達(dá)豐和債券、富國可轉(zhuǎn)債、光大保德信安和債券A在內(nèi)共計(jì)8只二級債基躋身業(yè)績前十名。此外，中長期純債基金前海聯(lián)合永興純債也榜上有名。

對于二級債基整體跑贏純債基金的原因，盈碼基金研究員楊曉晴解釋道，今年是債市的多事之秋，前有違約潮，后有嚴(yán)監(jiān)管、去杠桿、加息預(yù)期，導(dǎo)致今年債市整體走熊，而股市中的龍頭白馬股存在顯著的賺錢效應(yīng)，所以今年買債不如買這些股。二級債基受益于其對股票資產(chǎn)有一定比例的配置，可以賺取股市的收益；而純債基金因沒有這種機(jī)會，所以整體跑輸。

而在大泰金石研究院資深研究員王驊看來，中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)處在L形底部，在經(jīng)濟(jì)觸底并轉(zhuǎn)向復(fù)蘇的過程中，權(quán)益類資產(chǎn)吸引力正在增強(qiáng)；比較而言，債券市場在2016年底開始持續(xù)調(diào)整，股票市場的配置價值高于債券市場，因此基金公司也加大了二級債基權(quán)益類資產(chǎn)配置。正如上述分析人士所言，今年以來，二級債基對權(quán)益類產(chǎn)品配置比重有所回升，以易方達(dá)豐和債券為例，季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，該基金權(quán)益類投資占比從一季度末的13.92%提升至三季度末的16.29%。此外，國投瑞銀和順債券型基金也將股票倉位由一季度末的15.4%提高至三季度末的18.54%。

從反饋聲音來看，多位業(yè)內(nèi)人士對明年債券市場走勢態(tài)度樂觀，農(nóng)銀匯理投資副總監(jiān)史向明表示，就經(jīng)濟(jì)基本面來看，相較于今年，對明年債券市場相對樂觀，這一輪經(jīng)濟(jì)反彈的小周期拐點(diǎn)有可能在明年出現(xiàn)。雖然從去杠桿的需求看，貨幣緊平衡的時間將長于以往，但隨著經(jīng)濟(jì)走緩，貨幣政策發(fā)生微調(diào)的概率仍然存在。

“隨著以美聯(lián)儲為首的世界各國開始縮表進(jìn)程，市場流動性趨緊。國內(nèi)來看盡管中國對于加息保持著非常謹(jǐn)慎的態(tài)度，但明年通過公開市場操作或者利率指導(dǎo)同樣會開啟新的縮表進(jìn)程；反過來看明年是經(jīng)濟(jì)改革，去杠桿、嚴(yán)監(jiān)管之年，政府出于經(jīng)濟(jì)輸血的考慮不會對流動性過度壓縮。隨著國外投資環(huán)境的改善，加息及稅改影響，跨境資本的流動性會受到一定影響；國內(nèi)社會融資缺口可能進(jìn)一步拉大，實(shí)際利率可能會出現(xiàn)波動。同時隨著資管新規(guī)出臺，國企改革、企業(yè)去杠桿等因素疊加，受限于今年一個比較差的行情，預(yù)計(jì)明年流動性波動和基本面數(shù)據(jù)將對收益率曲線產(chǎn)生一些擾動，可能會帶來一些交易性機(jī)會。雖然目前債市在調(diào)整，但是仍有結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會，以國債和金融債為代表的利率債已經(jīng)具備了配置價值。”王驊認(rèn)為。

“由于債市調(diào)整已較充分，估值相對合理，利空因素逐漸被消化，債券配置價值已具備一定的安全墊，明年債市行情要比今年樂觀。”楊曉晴坦言。