招商基金總經(jīng)理成保良走了，國聯(lián)安的許小松去接任；金元比聯(lián)總經(jīng)理易強(qiáng)走了，民生加銀的張嘉賓去接任……上?；鹑λ坪踉谘堇[一場“搓麻將”運(yùn)動，一家總經(jīng)理的空位填上，另一家又得辛苦地尋覓新總經(jīng)理。業(yè)內(nèi)一位不愿具名的人士告訴記者：“以前都是券商向公募基金輸送人才，現(xiàn)在券商自己招個首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家都特別難，也難給基金提供總經(jīng)理人選了。海歸又不適合國內(nèi)的投資，總經(jīng)理現(xiàn)在真的特別缺，所以大家都盯著前十大或二十大基金公司的副總，未來可能有多位副總將轉(zhuǎn)正。”

　　申萬菱信：

　　總經(jīng)理人選或最先明朗

　　目前申萬菱信、國聯(lián)安、中海、國海富蘭克林、華泰柏瑞5家公司急缺總經(jīng)理，申萬菱信總經(jīng)理的接任人選可能是最先明朗的。

　　有市場傳聞，新總經(jīng)理或?qū)碜陨虾Ｒ患遗琶壳暗幕鸸尽?/p>

　　申萬菱信基金市場部人士對于該人選的傳聞并沒有否認(rèn)，上述市場人士告訴記者：“我們是幾家基金公司中，新總經(jīng)理上任最快的，7月份新總經(jīng)理就會到任。代理總經(jīng)理期限不超過90日的時(shí)限7月6日也馬上到了。但公告還得等總經(jīng)理上任一段時(shí)間后才能發(fā)。”

　　上海一位基金高管告訴記者：“上述準(zhǔn)新總經(jīng)理轉(zhuǎn)戰(zhàn)申萬菱信是職業(yè)經(jīng)理人的個人職業(yè)規(guī)劃，不過，當(dāng)申萬菱信的總經(jīng)理挑戰(zhàn)很大，壓力來自于董事長，姜國芳董事長比較強(qiáng)勢。CEO無論自身具備怎樣的能力，都要看其能不能跟董事長很好地合作。”

　　申萬菱信總經(jīng)理的變動，并不意外，股東更換，自然會有一波換血。總經(jīng)理毛劍明離職，離職時(shí)間是4月6日，正是申萬菱信第一屆董事會2011年第一次會議決議的時(shí)間。

　　國聯(lián)安：

　　副總李珂將代理總經(jīng)理

　　相比之下，國聯(lián)安基金總經(jīng)理許小松的去職，讓公司有些意外，也有些擔(dān)心。一位知情人士告訴記者：“為了穩(wěn)定軍心，國聯(lián)安將讓副總李珂代理總經(jīng)理一職，并于近日公告。并非是此前呼聲很高的王峰接任，李珂未來可能直接升遷，但公司內(nèi)部表示他們現(xiàn)在正在全球招聘總經(jīng)理。”

　　李珂是國聯(lián)安基金的老員工，從國聯(lián)安基金成立起就在公司了。其2003年3月至2007年6月?lián)螄?lián)安基金管理有限公司財(cái)務(wù)總監(jiān)；2007年7月至今擔(dān)任國聯(lián)安基金管理有限公司總經(jīng)理助理并兼財(cái)務(wù)總監(jiān)。去年下半年剛剛被提拔為副總經(jīng)理，分管后臺，今年2月18日才發(fā)布副總?cè)温毠妗?/p>

　　業(yè)內(nèi)人士告訴記者，李珂做人很圓潤，得到了外方股東的認(rèn)可，中方股東的關(guān)系也處理得不錯。此前一度傳聞王峰可能接任，是由于許小松走時(shí)對王峰大為贊許，說王峰是他在國聯(lián)安的最大收獲。但是王峰性格不適合做CEO，而且他已經(jīng)表明不愿意做總經(jīng)理，他更愿意做研究、產(chǎn)品、營銷。

　　上述知情人士表示：“股東方讓李珂代理總經(jīng)理一職，是想用老員工穩(wěn)定團(tuán)隊(duì)。許小松從上投摩根挖來了王峰，任分管產(chǎn)品的副總，從華寶興業(yè)基金挖來魏東，從銀河基金挖來王忠波，現(xiàn)在要確保這些關(guān)鍵人物不變動，讓李珂代理總經(jīng)理最安全。這不僅僅是能力的問題，股東方的考慮有很多。未來李珂很可能轉(zhuǎn)正，但也有可能公司想從外部再招一個更強(qiáng)的人，做CEO要具備對外豐富的人脈關(guān)系，以及對內(nèi)的領(lǐng)導(dǎo)能力。王峰和李珂雖然都很優(yōu)秀，但做CEO還稍有風(fēng)險(xiǎn)。”

　　華泰、國海、中海

　　新老總猜想

　　中海、華泰柏瑞、國海富蘭克林的總經(jīng)理還虛位以待，沒有著落。

　　國海富蘭克林基金目前由副總經(jīng)理李雄厚代理總經(jīng)理，其開始代理的時(shí)間為4月27日，按代理總經(jīng)理期限不超過90日算，7月底就到了期限，可能屆時(shí)總經(jīng)理人選就會明朗起來。

　　業(yè)內(nèi)人士表示：“國海富蘭克林現(xiàn)在急需一位在市場方面比較擅長的總經(jīng)理，其前任總經(jīng)理金哲非雖然給公司帶來了比較好的風(fēng)控體系，但是公司規(guī)模不見增長。李雄厚出身市場，在銷售方面很有經(jīng)驗(yàn)?，F(xiàn)在總經(jīng)理的人才這么缺，大家互相挖也很難挖到，所以可能李雄厚代著代著就轉(zhuǎn)正了。雖然股東方國海富蘭克林集團(tuán)也有可能推薦新的總經(jīng)理，但事實(shí)證明，海歸派對中國市場的了解不如本土派。”

　　中?；鹂偨?jīng)理陳浩鳴離職后，由副總經(jīng)理宋宇代理總經(jīng)理一職。宋宇是中?；鸬睦蠁T工，從成立之初就在中?；?，曾任督察長，去年底升為副總。華泰柏瑞總經(jīng)理陳國杰也將于近期離任，他要回到原來的AIG。

　　業(yè)內(nèi)人士告訴記者：“華泰柏瑞可能會找一個本土化的總經(jīng)理，香港、臺灣的總經(jīng)理不適合在內(nèi)地證券市場發(fā)展，成功的例子很少。中海和華泰柏瑞近期可能要盯著一些大公司的副總或有離職傳聞的老總，盡管有些高管并不一定會走，但缺人的公司已經(jīng)覬覦他們在業(yè)內(nèi)的份量了。”

　　交銀施羅德副總經(jīng)理謝衛(wèi)性格開朗，能言善辯，是被業(yè)內(nèi)公司覬覦較多的一位。有業(yè)內(nèi)人士透露：“交銀施羅德基金總經(jīng)理戰(zhàn)龍把謝衛(wèi)的老同事——匯添富的副總經(jīng)理林軍挖過去當(dāng)總經(jīng)理助理，等于把謝衛(wèi)架空了。謝衛(wèi)可能會尋找別的機(jī)會，但因?yàn)樗莾蓵瘑T，不適合外資主導(dǎo)的企業(yè)，可以用排除法做一下，中海和華泰柏瑞可以考慮，雖然都是合資公司，但不是外資主導(dǎo)。”

　　此外，匯豐晉信總經(jīng)理李選進(jìn)日前也傳出離職傳聞。

　　對此，業(yè)內(nèi)人士表示：“現(xiàn)在，上海基金圈太動蕩了，缺人啊，稍有點(diǎn)風(fēng)聲，大家都開始猜測，互相挖墻腳的太多了。”

　　看上去很美

　　匯添富專戶投資經(jīng)理潘冬

　　最近一年多來，新股上市數(shù)量大增，但在投資過程中，新公司曾描繪的諸多美好前景往往不能兌現(xiàn)，股價(jià)節(jié)節(jié)下跌，大部分的次新股不能實(shí)現(xiàn)好的回報(bào)。新公司所面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)包括以下幾個方面：

　　首先是投資者難以準(zhǔn)確評估管理層行事風(fēng)格，過于樂觀地判斷公司的未來增長。一旦預(yù)期無法兌現(xiàn)，股價(jià)就會出現(xiàn)較大的下跌。對于這種風(fēng)險(xiǎn)，時(shí)間是最好的檢驗(yàn)方法，通過一個周期的觀察，看看上市公司的表態(tài)有多少是能夠事后兌現(xiàn)的。持續(xù)低于預(yù)期的公司，風(fēng)險(xiǎn)偏大。

　　第二是上市公司經(jīng)營中的轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)。很多上市公司擁有較多的超募資金，但其主業(yè)的發(fā)展空間有限，因此跨行業(yè)投資在所難免。這個過程就非常容易產(chǎn)生業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)，特別是進(jìn)入一些高科技行業(yè)時(shí)，投資者應(yīng)該對與主業(yè)關(guān)聯(lián)度不大的轉(zhuǎn)型報(bào)以謹(jǐn)慎的態(tài)度。

　　第三是商業(yè)模式成熟度帶來的風(fēng)險(xiǎn)。不少上市公司出身于新興行業(yè)，面臨著商業(yè)模式成熟度的問題。特別是創(chuàng)業(yè)板降低了上市門檻，一些小型規(guī)模的企業(yè)得以順利登陸資本市場，卻面臨客戶單一、產(chǎn)品單一、市場容量小等風(fēng)險(xiǎn)。這類公司固然可能會由于基數(shù)小呈現(xiàn)高增長的趨勢，但也可能會因?yàn)樯虡I(yè)模式不夠穩(wěn)定而出現(xiàn)業(yè)績的大幅波動。

　　第四是所有次新上市公司均面臨的一個最大的挑戰(zhàn)，就是估值問題。很多公司上市以后其市值規(guī)模已經(jīng)與其所在行業(yè)的容量相當(dāng)，除非該行業(yè)高速增長或者該上市公司有很強(qiáng)的競爭力、占據(jù)較大比例的市場份額，否則高市值是難以持續(xù)的。最為現(xiàn)實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)在于估值過高的上市公司可能在一段時(shí)間里面臨大小非的巨大拋壓。對于這類風(fēng)險(xiǎn)，比較簡單有效的評估指標(biāo)就是市銷率，過高的市銷率通常蘊(yùn)含著較大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　第五是用同樣的估值去評價(jià)所有上市公司而帶來的風(fēng)險(xiǎn)。不同類型的商業(yè)模式應(yīng)該給予不同的估值。對于這類風(fēng)險(xiǎn)的識別，一個有效的財(cái)務(wù)指標(biāo)就是現(xiàn)金流，特別是經(jīng)營性現(xiàn)金流，持續(xù)保持負(fù)的現(xiàn)金流往往表明公司發(fā)展處于初期階段或者在產(chǎn)業(yè)鏈中所處地位不佳。華夏時(shí)報(bào) 丁學(xué)梅