全球資金連續(xù)四周流出A股 但因美加息或再延遲資金流出將放緩

數(shù)據(jù)顯示，資本流出痕跡明顯，全球資金已經(jīng)連續(xù)四周流出A股市場，境外資金流出的速度和規(guī)模都在擴(kuò)大。

在多數(shù)專家看來，近期資金連續(xù)流出，不僅是因?yàn)锳股漲幅較大導(dǎo)致套利盤增加，同時(shí)中國宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)低迷也引發(fā)部分境外資金重新配置。

不過，由于美國加息或延遲，美元指數(shù)的強(qiáng)勢(shì)行情或告一段落，境外資金大幅減持中國資產(chǎn)的情況會(huì)出現(xiàn)拐點(diǎn)。而在A股市場，創(chuàng)業(yè)板等成長股的巨大賺錢效應(yīng)吸引大量新增資金進(jìn)入，短期內(nèi)若權(quán)重仍無明顯起色，預(yù)計(jì)成長股會(huì)繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)。

數(shù)據(jù)顯示，全球資金已經(jīng)連續(xù)四周流出A股，同時(shí)，偏股型基金卻在加倉A股。但市場表現(xiàn)卻冰火兩重天，周一A股再度上演蹺蹺板游戲，中小板和創(chuàng)業(yè)板等中小盤股繼續(xù)飆升，其中創(chuàng)業(yè)板大漲逾4%創(chuàng)新高，而滬指卻持續(xù)波動(dòng)，收盤下跌0.58%。

私人增持外幣資產(chǎn)

中國外管局昨日公布數(shù)據(jù)稱，一季度境外投資者對(duì)境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)直接投資凈流入13.95億美元。一季度境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)對(duì)境外直接投資凈流出15.92億美元。

此外，EPFR資金流向數(shù)據(jù)顯示，5月7日~13日，當(dāng)周全球資金連續(xù)第四周大幅流出，且額度大幅放大。5月13日當(dāng)周錄得26.83億美元凈流出，上上周為凈流出7.40億美元。全球資金小幅流出中國債券，4月15日當(dāng)周錄得4045萬美元凈流出中國債券。另外，資金連續(xù)第四周大幅流出中國股票ETF，且額度大幅放大，5月13日當(dāng)周錄得23.73億美元凈流出。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認(rèn)為，從2015年第一季度國際收支平衡表等數(shù)據(jù)看，中國的金融項(xiàng)目逆差結(jié)構(gòu)正在發(fā)生變化，私人部門已開始增加持有對(duì)外資產(chǎn)，減少持有對(duì)外負(fù)債。

第一季度境內(nèi)外幣存款余額增加835億美元（近5200億元人民幣），外幣存款額在本外幣存款總額中的占比攀升至3.36%，創(chuàng)2008年以來的新高。境內(nèi)企業(yè)和個(gè)人外幣存款余額的上升對(duì)應(yīng)于國際收支平衡表資本和金融項(xiàng)目中“貨幣和存款”資產(chǎn)的增加。由于這部分存款要通過國內(nèi)商業(yè)銀行存放或者拆放給境外的金融機(jī)構(gòu)，因此會(huì)表現(xiàn)為資本流出或資本和金融項(xiàng)目的逆差。

廣東省社會(huì)科學(xué)院綜合研究開發(fā)中心主任、博士生導(dǎo)師黎友煥教授表示，跨境資金去年以來就呈現(xiàn)流出態(tài)勢(shì)。境外資金流出的原因很多，包括美國經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，美元看漲、人民幣存在小幅貶值的壓力、我國經(jīng)濟(jì)下行壓力增大、房地產(chǎn)輝煌不再等等。

“不管怎么說，資金外流肯定不利于股市和房市。” 黎友煥認(rèn)為，“我們預(yù)期未來可能還有一段時(shí)間呈現(xiàn)流出趨勢(shì)，因此資本項(xiàng)目開放的確需要慎重，資本項(xiàng)目開放會(huì)為各類資金快速跨境流動(dòng)提供更加快捷的渠道和方式。”

資金流出A股

步伐或放緩

“對(duì)于股市而言，一些大資金確實(shí)在流出市場，特別是產(chǎn)業(yè)資本和境外資本，但我們預(yù)計(jì)這種情況正在改觀，其中，由于美加息會(huì)繼續(xù)延遲，境外資金流出步伐也會(huì)放緩的。”廣州一位券商營業(yè)部負(fù)責(zé)人表示。

有分析認(rèn)為，境外資金流出對(duì)其持有的權(quán)重股形成一定打壓，但若未來減持放緩，也意味著權(quán)重股下行壓力會(huì)逐步降低。

申萬宏源分析師李一民表示，4月份中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱與資本市場開始寬幅整理，央行宣布下調(diào)基準(zhǔn)利率25個(gè)基點(diǎn)，“我們認(rèn)為都是導(dǎo)致本周資金大幅流出的主要原因。”

實(shí)際上，根據(jù)記者了解，在多數(shù)專家看來，近期資金連續(xù)流出中國市場，不僅是因?yàn)锳股漲幅較大導(dǎo)致套利盤增加，同時(shí)中國宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)低迷也引發(fā)部分境外資金重新配置。“更重要的是美聯(lián)儲(chǔ)在結(jié)束QE后，加息預(yù)期不斷升溫，美元指數(shù)走高，使得很多資金從發(fā)展中國家回流美國。”深圳一位基金策略分析師在接受廣州日?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為。

李一民指出，最新的美國PPI和零售環(huán)比數(shù)據(jù)均低于預(yù)期，意味著美國經(jīng)濟(jì)并未如之前所預(yù)期的一樣強(qiáng)勢(shì)轉(zhuǎn)暖。市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)首次加息時(shí)間的預(yù)期也正逐步后延，美元指數(shù)的強(qiáng)勢(shì)行情或?qū)⒏嬉欢温洹Ｒ虼?，境外資金大幅減持中國資產(chǎn)的情況會(huì)出現(xiàn)拐點(diǎn)，“結(jié)合4月外占繼3月大幅下降后回歸正增長的情況來看，我們預(yù)計(jì)繼續(xù)促成資金大幅外流的新因素正在減少，一旦預(yù)期修正過程結(jié)束后有望迎來拐點(diǎn)。”李一民在最新的一份研究報(bào)告中指出。

資本市場：

今年來機(jī)構(gòu)減持壓制權(quán)重股反彈

A股市場上，說好的權(quán)重股反彈，卻遲遲沒有出現(xiàn)。周一包括銀行、券商、保險(xiǎn)、地產(chǎn)、有色等權(quán)重拖累下，滬指下跌0.58%，其今年以來的累計(jì)漲幅為32.42%。而同期在交易日的A股上市公司中，有373家公司股票跑輸指數(shù)，銀行、證券、保險(xiǎn)、煤炭、地產(chǎn)等權(quán)重股成為重災(zāi)區(qū)。

其中，地產(chǎn)類股票北京城建今年以來股價(jià)下降11.92%，萬科A也出現(xiàn)負(fù)增長。

而金融隊(duì)伍中，除了新股國信證券、東方證券等以及西部證券、山西證券和國金證券外，其余全部跑輸大盤。其中，申萬宏源、中信銀行、中信證券、民生銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、長江證券、農(nóng)業(yè)銀行、太平洋、方正證券今年以來均是負(fù)增長。另外，中國太保、廣發(fā)證券、招商銀行、工商銀行、西南證券、中國人壽、中國銀行、浦發(fā)銀行等超級(jí)權(quán)重股同期漲幅均低于5%。

“大盤股滯漲的背后，是機(jī)構(gòu)的減持，從公募基金到QFII都在減持。”上述深圳一位基金公司首席策略分析師認(rèn)為。

而記者獲取的數(shù)據(jù)也顯示，今年一季度，公募基金大幅降低了金融等權(quán)重股倉位。其中，偏股基金配置金融股的市值僅占資產(chǎn)凈值的9.34%，比去年年底的16.55%大幅下降7.21個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，基金配置房地產(chǎn)板塊的市值比例也從去年底的5.11%下降到一季末的3.26%。第一大重倉股中國平安遭遇眾多基金減持，基金數(shù)從去年底的102只猛降到一季末的59只。

另外，重倉民生銀行、萬科A、中信證券、招商銀行、浦發(fā)銀行等金融地產(chǎn)龍頭的偏股基金數(shù)都出現(xiàn)大幅減少。而QFII恒生銀行則將興業(yè)銀行9.51億股的股權(quán)也在5月13日拋售，持股比從首季末的5.87%降至0.88%。

因此，上述基金首席策略分析師指出，大盤股缺乏上漲的能量。不過，隨著境外資金流出放緩，連續(xù)調(diào)整后，這些大盤權(quán)重股有望重新部分地獲得機(jī)構(gòu)買入。

預(yù)測(cè)

主板將階段性步入震蕩階段

創(chuàng)業(yè)板有進(jìn)一步走高的機(jī)會(huì)

雖然監(jiān)管層不斷釋放價(jià)值投資信號(hào)，但大量新增資金仍涌向中小板和創(chuàng)業(yè)板等成長股，導(dǎo)致這兩大板塊不斷飆升，周一創(chuàng)業(yè)板更是再度大漲4.23%，指數(shù)創(chuàng)3286.41點(diǎn)歷史新高。

創(chuàng)業(yè)板昨日低開高走，題材股全線爆發(fā)，盤中最高達(dá)3286.41點(diǎn)，雖然收盤小幅回調(diào)，但全天漲幅仍然高達(dá)4.23%。中小板也表現(xiàn)不錯(cuò)，指數(shù)周一上漲3.08%。

記者獲取的數(shù)據(jù)顯示，雖然前期權(quán)重遭到減持，但近期基金卻在加倉。不過，重點(diǎn)偏向成長股，而且不少機(jī)構(gòu)也開始空翻多，使得創(chuàng)業(yè)板等成長股仍具備一定上升空間。

興業(yè)證券分析師任瞳檢測(cè)的數(shù)據(jù)顯示，據(jù)測(cè)算，上周主動(dòng)型股票基金的平均倉位約89.16%，相比前一周上調(diào)倉位約0.44%。其中，上周約38.6%的基金增加持倉，27.4%的基金減少持倉，34.1%的基金保持倉位基本不變。但根據(jù)興業(yè)基金評(píng)價(jià)系統(tǒng)的測(cè)算，上周主動(dòng)型股票基金偏好小盤成長，占比高達(dá)71.2%。

國金證券分析師李立峰表示，從目前來看，大盤藍(lán)籌股不太可能重復(fù)去年四季度的逼空行情，這也是創(chuàng)業(yè)板“泡沫”得以延續(xù)的基礎(chǔ)。因此，他認(rèn)為，主板將階段性步入震蕩階段，創(chuàng)業(yè)板仍有進(jìn)一步走高的機(jī)會(huì)。申萬宏源分析師也建議，投資者短期可繼續(xù)關(guān)注通信、電子、計(jì)算機(jī)和傳媒等優(yōu)質(zhì)成長股。

不過，也有專業(yè)人士認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板目前風(fēng)險(xiǎn)過高，投資者需謹(jǐn)慎。“銀行間資金面已非常寬松，當(dāng)前機(jī)構(gòu)隔夜等短期加杠桿套息交易盛行，或帶來較大的風(fēng)險(xiǎn)隱患，比如期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。”萬聯(lián)證券首席投資顧問古振華對(duì)廣州日?qǐng)?bào)記者表示。

他還分析認(rèn)為，4月各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大多數(shù)低于預(yù)期，而央行降準(zhǔn)降息只是起到對(duì)沖作用。同時(shí)，目前融資余額創(chuàng)歷史新高，而產(chǎn)業(yè)資本減持單周超過468億元，也創(chuàng)下年內(nèi)新高，使得估值偏高的個(gè)股存在較大風(fēng)險(xiǎn)。

匯率

業(yè)內(nèi)：跨境資本震蕩走勢(shì)難改

資本開放應(yīng)先提高匯率彈性

近日，國家外管局國際收支司司長管濤表示，未來跨境資本流動(dòng)仍將呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，但外管局暫時(shí)不會(huì)采取新的措施控制資金流出。招商證券認(rèn)為，我國跨境資本流動(dòng)狀況進(jìn)入雙向震蕩期,過去大幅流入的局面難以重現(xiàn)，今年內(nèi)央行仍有可能下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率1~2次以應(yīng)對(duì)資金外流局面,補(bǔ)充基礎(chǔ)貨幣缺口。

出于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和穩(wěn)增長的考慮，不少分析認(rèn)為，人民幣兌美元應(yīng)當(dāng)貶值。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委昨日接受廣州日?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)表示，未來，人民幣匯率應(yīng)貶值來抵消目前外貿(mào)企業(yè)存在的問題。

一方面是資本外流壓力，另一方面隨著人民幣加入國際貨幣基金組織（IMF）的特別提款權(quán)籃子（SDR）的呼聲越來越高，中國資本項(xiàng)目開放的壓力也隨之增大。

魯政委認(rèn)為，資本開放應(yīng)先提高匯率彈性。資本開放可以先于匯率自由化以及利率市場化；由于我國經(jīng)濟(jì)部門資產(chǎn)負(fù)債表健康，金融體系穩(wěn)健，因而資本開放的條件已基本成熟。

瑞穗證券亞洲公司董事總經(jīng)理沈建光認(rèn)為，人民幣在今年成為儲(chǔ)備貨幣的可能性非常高。人民幣成為儲(chǔ)備貨幣的兩大支柱為一是做到資本項(xiàng)目開放；二是離岸市場建設(shè)。如果做到這兩點(diǎn)，美國的反對(duì)也無法阻止人民幣進(jìn)入IMF的特別提款權(quán)籃子（SDR）。