央行半年末加大資金投放 逆回購(gòu)操作量創(chuàng)近兩個(gè)月新高

　　離半年末時(shí)點(diǎn)越來越近，央行在公開市場(chǎng)也加大了資金投放。6月20日，央行開展了1700億元的7天期逆回購(gòu)操作。這一單日操作量不僅創(chuàng)下了近2個(gè)月的新高，也令公開市場(chǎng)連續(xù)第5個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)了資金凈投放，令一些市場(chǎng)人士對(duì)半年末資金面的悲觀預(yù)期逐漸消退。

　　本周首個(gè)交易日，逆回購(gòu)單日操作量便創(chuàng)下了今年4月25日以來的新高。此間，央行單日逆回購(gòu)規(guī)模多在千億元規(guī)模以下。昨日央行突然提高逆回購(gòu)規(guī)模，主要是因?yàn)橹芤荒婊刭?gòu)到期量較大。

　　數(shù)據(jù)顯示，周一公開市場(chǎng)上有1100億元的逆回購(gòu)到期，在昨日1700億元逆回購(gòu)?fù)斗藕?，?dāng)天實(shí)現(xiàn)資金凈投放600億元，這也是公開市場(chǎng)連續(xù)第5個(gè)交易日凈投放資金。

　　仔細(xì)觀察不難發(fā)現(xiàn)，雖然昨日逆回購(gòu)規(guī)模重返千億大關(guān)，但實(shí)際的凈投放資金量仍保持在相對(duì)溫和水平。數(shù)據(jù)顯示，此前的4個(gè)交易日，央行在公開市場(chǎng)單日凈投放資金規(guī)模分別為250億元、100億元、300億元和400億元。

　　可見，雖然公開市場(chǎng)連續(xù)資金凈投放，但實(shí)際凈投放資金的規(guī)模有限，貨幣政策依舊保持穩(wěn)健。中信證券明明債券團(tuán)隊(duì)指出，近期央行公開市場(chǎng)操作幾乎實(shí)現(xiàn)了流動(dòng)性投收的完全對(duì)沖，并沒有表現(xiàn)出明顯的導(dǎo)向，央行依然著重維持資金面的平穩(wěn)格局，貨幣政策更趨實(shí)質(zhì)穩(wěn)健。

　　距離6月23日英國(guó)脫歐公投只剩下幾天的時(shí)間。明明債券團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，假若英國(guó)最終脫歐，中國(guó)貨幣政策維持當(dāng)前的穩(wěn)健基調(diào)或是最優(yōu)選擇。無論出于短期穩(wěn)匯率應(yīng)對(duì)外部沖擊的考慮，還是中長(zhǎng)期調(diào)結(jié)構(gòu)和金融系統(tǒng)去杠桿的考慮，維持穩(wěn)健的貨幣政策都是央行的優(yōu)先策略。

　　由于央行近期在公開市場(chǎng)“精準(zhǔn)滴灌”，一些市場(chǎng)人士對(duì)半年末資金面的謹(jǐn)慎預(yù)期也逐漸消退。興業(yè)研究指出，近期逆回購(gòu)、中期借貸便利（MLF）及國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存等種工具的綜合使用，表明6月央行呵護(hù)流動(dòng)性的態(tài)度堅(jiān)定，資金面實(shí)際情況與此前市場(chǎng)預(yù)期出現(xiàn)了一定的偏差，市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性的擔(dān)憂“愈行愈遠(yuǎn)”。

　　雖然目前銀行體系流動(dòng)性整體保持充裕，但資金面的局部波動(dòng)仍然存在。據(jù)交易員透露，昨日跨半年末時(shí)點(diǎn)的資金價(jià)格已明顯上漲，預(yù)計(jì)本周和下周部分品種資金價(jià)格仍將上行。

　　昨日上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）繼續(xù)全線飄紅，其中，跨半年末時(shí)點(diǎn)的14天期、1月期的中長(zhǎng)期品種漲幅較大，兩者分別上行了0.60個(gè)基點(diǎn)和0.85個(gè)基點(diǎn)。

　　本周未來幾個(gè)交易日，公開市場(chǎng)逆回購(gòu)到期量將逐日遞減。明明債券團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，6月份季節(jié)性因素可能對(duì)流動(dòng)性造成的沖擊仍不可忽視。市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，6月下旬隨著機(jī)構(gòu)對(duì)跨季資金需求的增加，央行凈投放資金量也有望逐步增加。