貨幣基金作為一種流動(dòng)性管理工具，其天生具有流動(dòng)性、收益性和風(fēng)險(xiǎn)性三個(gè)最主要的特征。在實(shí)際管理過程中，這三個(gè)最主要的特征不可能同時(shí)都取得最優(yōu)狀態(tài)，即流動(dòng)性好，收益高，而風(fēng)險(xiǎn)又很低?；鹋渲玫慕Y(jié)果只能是一個(gè)或者兩個(gè)處于最優(yōu)的狀態(tài)，而另外至少一個(gè)處于次優(yōu)狀態(tài)。故而將這種管理矛盾稱之為“不可能三角”。

　　首先，從流動(dòng)性來講，資產(chǎn)變現(xiàn)應(yīng)對(duì)贖回的途徑主要是:資產(chǎn)自然到期轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金；通過回購融資增加組合杠桿，借入現(xiàn)金；賣出持有債券，回收現(xiàn)金。故而有如下幾種方式可以增加基金的流動(dòng)性:

　　一是縮短基金資產(chǎn)自然到期日，短期內(nèi)到期的資產(chǎn)越多，其應(yīng)對(duì)贖回的能力也就越強(qiáng)；二是降低基金杠桿，杠桿越低，其可融資的空間越大，其變現(xiàn)能力也就越強(qiáng)；三是持有高信用等級(jí)、高流動(dòng)性資產(chǎn)，由于此類資產(chǎn)交易活躍，流動(dòng)性好，故而賣出或者回購融資應(yīng)對(duì)贖回的能力也更強(qiáng)。

　　由于信用利差和期限利差的存在，提升基金流動(dòng)性的同時(shí)，可能伴隨而來的是信用風(fēng)險(xiǎn)的降低，同時(shí)也會(huì)帶來收益的下滑。

　　其次，從收益性上講，若提高基金收益，其方法也有如下幾個(gè):

　　一是配置長期資產(chǎn)，拉大組合久期。一般而言，由于期限利差的存在，配置資產(chǎn)期限越長，基金收益也越高。

　　二是提高基金杠桿。通過滾動(dòng)借入短期資金配置長期資產(chǎn)，賺取其中的收益差。故而基金的杠桿越高，收益也就越高。

　　三是配置低流動(dòng)性資產(chǎn)。由于流動(dòng)性溢價(jià)的存在，配置的資產(chǎn)流動(dòng)性越差，其收益也就越高。比如，定期存款本身沒有流動(dòng)性，故而其收益也相應(yīng)高于同評(píng)級(jí)債券資產(chǎn)。通過配置低流動(dòng)性或者無流動(dòng)性資產(chǎn)，有利于提升組合收益。

　　四是配置高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。由于信用利差的存在，信用資質(zhì)越差的債券，收益往往越高。故而提升組合的風(fēng)險(xiǎn)容忍度，也能起到提升組合收益的作用。

　　當(dāng)然，通過對(duì)市場進(jìn)行前瞻性分析，通過抓取市場波段買賣債券，調(diào)整組合久期，也是提升組合收益的有效途徑，但其前提是判斷正確。

　　故而，當(dāng)選擇提升組合收益時(shí)，或者要降低基金的流動(dòng)性，或者需要提升基金的風(fēng)險(xiǎn)容忍度。

　　再次，從信用風(fēng)險(xiǎn)來看，一般而言，配置資產(chǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)越低，交易越活躍，變現(xiàn)能力也就越強(qiáng)，組合的流動(dòng)性也就越大；但由于高評(píng)級(jí)資產(chǎn)的收益率普遍低于低評(píng)級(jí)資產(chǎn)，故而基金收益也就越差。

　　因此，貨幣基金本身在流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性和收益性三方面上，不可能同時(shí)具備:即從長期來看，不可能同時(shí)出現(xiàn)流動(dòng)性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)低而收益又很好的基金產(chǎn)品。

　　從貨幣基金存在的本源而言，作為一種流動(dòng)性管理工具，需要給投資者提供一種低風(fēng)險(xiǎn)、低收益、高流動(dòng)性的資產(chǎn)配置選擇。故而，在貨幣基金管理過程中，必須堅(jiān)持穩(wěn)健理財(cái)?shù)耐顿Y理念，放棄收益比拼的做法，把風(fēng)險(xiǎn)管理放在基金管理最首要的位置，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，為投資者提供合意的收益水平。