證監(jiān)會(huì)日前發(fā)布《關(guān)于避險(xiǎn)策略基金的指導(dǎo)意見》，并于發(fā)布之日（2017年1月24日）起施行，新的指導(dǎo)意見取消了現(xiàn)有的保本基金普遍采用的連帶責(zé)任擔(dān)保方機(jī)制，并明確對(duì)避險(xiǎn)策略基金依照“新老劃斷”原則進(jìn)行過渡安排，相關(guān)存續(xù)保本基金仍按基金合同的約定進(jìn)行運(yùn)作，無須變更基金名稱，相關(guān)存續(xù)保本基金到期后，應(yīng)當(dāng)調(diào)整基金名稱、轉(zhuǎn)換保本保障方式、符合新的《指導(dǎo)意見》的規(guī)定，不符合的應(yīng)轉(zhuǎn)為其他類型的基金或予以清算。

可以說，隨著新規(guī)的實(shí)施，存量保本基金將陸續(xù)迎來到期處置問題。而基金君梳理發(fā)現(xiàn)，在今年剩下的10個(gè)月內(nèi)即將到期的保本基金共有33只，在這33只年內(nèi)到期的保本基金中，契約中規(guī)定了到期如果不滿足相關(guān)規(guī)定，轉(zhuǎn)型為其他類型基金的達(dá)到24只，如果不出意外，這些基金到期后均將轉(zhuǎn)型為合同中所約定的基金，而另外9只基金則沒有進(jìn)行類似約定，意味著到期后如果不能滿足新規(guī)要求，則很可能將終止運(yùn)作。

33只保本基金年內(nèi)到期

24只設(shè)置有到期轉(zhuǎn)型條款

基金君翻閱了年內(nèi)到期的33只保本基金的招募說明書發(fā)現(xiàn)，共有24只基金設(shè)置了到期轉(zhuǎn)型為其他類型基金的條款。絕大多數(shù)基金規(guī)定到期后如果不滿足繼續(xù)運(yùn)作的條件，將轉(zhuǎn)型為混合型基金，只有個(gè)別基金到期轉(zhuǎn)型為股票型或債券型基金。

實(shí)際上，在剛剛過去的2月份，就有中融融安保本基金在到期后依約轉(zhuǎn)型為中融融安靈活配置混合型基金，該基金也因此成為新規(guī)實(shí)施后首只到期轉(zhuǎn)型的保本基金。正常來看，如果基金合同中有約定轉(zhuǎn)型，到期后一旦找不到擔(dān)保人繼續(xù)運(yùn)作，保本基金一般都會(huì)轉(zhuǎn)型為所約定的基金。

不過，也有基金公司不滿足于原有契約所設(shè)定的轉(zhuǎn)型方案。金鷹基金日前公告，旗下金鷹元安保本和金鷹保本擬召開持有人大會(huì)，對(duì)基金合同進(jìn)行修改，最核心的修訂是這兩只基金的保本周期到期后，不再轉(zhuǎn)型為原合同約定的債券基金，而是轉(zhuǎn)型為混合型基金。

其中，金鷹元安保本基金將于今年5月29日到期，現(xiàn)有的基金合同中有關(guān)于不再滿足保本基金存續(xù)條件轉(zhuǎn)型為“金鷹元安債券型基金”的條款，而金鷹基金日前公告，擬召開持有人大會(huì)改為到期轉(zhuǎn)型為“金鷹元安混合型基金”，保本周期到期后轉(zhuǎn)型部分的基金名稱、基金類別、投資目標(biāo)、投資范圍和投資策略、業(yè)績比較基準(zhǔn)、風(fēng)險(xiǎn)收益特征、基金投資組合比例限制、基金的費(fèi)用等條款以及因法律法規(guī)變更而對(duì)基金合同部分條款進(jìn)行修改。

而金鷹旗下另一只保本基金——金鷹保本將于今年6月21日到期，現(xiàn)有的基金合同中規(guī)定，如果到期后不滿足存續(xù)條件，轉(zhuǎn)型為“金鷹持續(xù)收益?zhèn)突?rdquo;。而金鷹基金日期公告，擬召開持有人大會(huì)改為到期轉(zhuǎn)型為“金鷹元禧混合型基金”，其他條款也相應(yīng)做出修改。

由此可以看出，到期后轉(zhuǎn)型為混合型基金成為多數(shù)保本基金的選擇。

9只基金契約中未設(shè)置到期轉(zhuǎn)型條款

到期或直接清盤

不過，并不是所有保本基金都設(shè)定了到期轉(zhuǎn)型條款。根據(jù)基金君統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)到期的保本基金中，有9只基金就規(guī)定，到期要么繼續(xù)運(yùn)作，要么清盤。即如果“滿足法律法規(guī)和基金合同規(guī)定的基金存續(xù)要求的情況下，基金繼續(xù)存續(xù)并轉(zhuǎn)入下一保本周期”，但是，如果“不符合法律法規(guī)和基金合同對(duì)基金的存續(xù)要求，則基金將根據(jù)基金合同的規(guī)定終止”。

這9只基金，分別為4月份到期的中海安鑫寶1號(hào)、天弘鑫安寶和博時(shí)招財(cái)一號(hào)保本，5月份到期的新華阿里一號(hào)保本和創(chuàng)金合信聚財(cái)保本，以及四季度到期的金鷹元祺保本、國金鑫安保本、新華阿鑫二號(hào)保本和新華阿鑫一號(hào)保本等。

實(shí)際上，保本基金到期清盤已經(jīng)不是新鮮事，去年11月和12月，先后有天弘普惠養(yǎng)老保本和東方贏家保本到期因找不到擔(dān)保人而終止運(yùn)作，進(jìn)入清算程序。這也意味著，如果上述9只保本基金到期后無法按照新規(guī)找到擔(dān)保人，則將面臨清盤命運(yùn)。

到期收益分化大兩只破面

投資人宜持有到期再做抉擇

由于擔(dān)保機(jī)制發(fā)生根本性變化，存量保本基金到期轉(zhuǎn)型或清盤幾乎是大概率事件。而對(duì)于持有人特別是那些初始認(rèn)購的投資者來說，應(yīng)該何去何從呢？

基金君發(fā)現(xiàn)，年內(nèi)到期的33只保本基金，保本周期多為2年，最長的為3年，最短的則只有1.5年。在這過去的兩年或三年時(shí)間來，雖然股市和債市總體上漲，但波動(dòng)巨大，2015年6月15日到2016年2月底，股市出現(xiàn)了大幅下跌，而去年四季度以來，債券市場(chǎng)也出現(xiàn)了迅速調(diào)整，這使得保本基金的運(yùn)作變得十分艱難，使得年內(nèi)到期的33只保本基金截至目前的收益率出現(xiàn)了較大的分化。

保本周期為3年的產(chǎn)品中，南方保本、興全保本、銀華永祥保本、國泰保本和諾安保本表現(xiàn)不俗，累計(jì)收益較高。而保本周期為兩年的產(chǎn)品多數(shù)表現(xiàn)不佳，雖然絕大多數(shù)單位凈值在1元面值以上，但總體超過并不多，兩年能取得3%以上的收益就算不錯(cuò)了，一些甚至不到1%。最慘的是年底到期的同一家公司管理的兩只保本基金，目前單位凈值均跌破了1元，在剩下的不到10個(gè)月時(shí)間里，不得不為面值而戰(zhàn)。因?yàn)檫@兩只基金合計(jì)規(guī)模達(dá)到80億元，一旦到期凈值不能達(dá)到保本目標(biāo)，管理人要承擔(dān)保本的連帶責(zé)任。

對(duì)于保本基金持有人來說，無論是產(chǎn)品到期轉(zhuǎn)型還是清盤，當(dāng)前最明智的選擇還是持有到期，因?yàn)楸１净鹌毡樵O(shè)置有較高的贖回費(fèi)率，對(duì)于初始認(rèn)購的投資者來說，中途贖回將要支付較高的贖回費(fèi)，相對(duì)本來就不高的收益率來說，很可能導(dǎo)致因?yàn)橼H回造成實(shí)質(zhì)性虧損。