4月29日，嘉合基金公告嘉合睿金定期開放靈活配置混合型基金未達(dá)到基金合同生效條件，基金合同暫不生效。通俗地說，就是該基金的發(fā)行沒有成功，要退款了。這成為公募基金業(yè)19年來首例新發(fā)基金募集合同未生效的案例。對(duì)此，業(yè)內(nèi)專家指出，這一新基金發(fā)行帶有疑似委外特征，在金融監(jiān)管加強(qiáng)的背景下，未來公募的通道業(yè)務(wù)將不斷收縮，類似基金需重點(diǎn)回避。

“殼資源”去庫存剛開始

查看公告，記者注意到嘉合基金在公告里的說法是“本基金合同暫不生效”。那么暫不生效等同于基金批文失效嗎？帶著這一疑問，上證報(bào)記者采訪了多名業(yè)內(nèi)專家。接受采訪的專家解釋道，此次募集未成立未必就是最終結(jié)果?；鸸究梢韵冉Y(jié)束此次募集，然后再根據(jù)新規(guī)的要求，轉(zhuǎn)而改為發(fā)起式基金，再謀發(fā)行。“但對(duì)于批文最終的效力，還需要等待管理層的意見。”上述專家表示。

嘉合基金的尷尬是中小基金公司的一個(gè)典型案例。嘉合睿金定期開放靈活配置混合型基金的募集期正好碰上股市、債市資金緊張的狀況，新基金發(fā)行又非常密集。嘉合睿金是一只封閉一年的定開品種。這種封閉品種的資金成本較一般資金成本更高，因此募集難度加大。

此外，嘉合睿金的募集日期值得關(guān)注。此前，監(jiān)管層出臺(tái)了基金發(fā)行新規(guī)，其中提到，基金產(chǎn)品中單一客戶持有占比需低于50%，且這一新規(guī)以3月17日為新老劃斷界限。而嘉合睿金這只產(chǎn)品的發(fā)行日期恰好在3月17日之后的第一個(gè)工作日即3月20日。對(duì)此，有專業(yè)人士指出，嘉合此次之所以無法成功募集，恐怕是因其在籌措到單筆大資金之后，很難在短時(shí)間內(nèi)再找到另一筆資金量與之匹配的資金從而滿足單一客戶占比低于50%的要求。

多位業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，正是受到環(huán)境倒逼，目前一些中型新基金公司開始加速對(duì)“殼資源”進(jìn)行“去庫存”。一家與嘉合基金規(guī)模相當(dāng)?shù)闹行⌒突鸸救耸肯蛴浾咛寡裕?ldquo;去年委外業(yè)務(wù)爆發(fā)，公司提前上報(bào)了很多產(chǎn)品做儲(chǔ)備，但小公司自身銷售及管理能力較弱，機(jī)構(gòu)資金也不青睞，很多儲(chǔ)備的殼都成為無源之水，目前批而未發(fā)的產(chǎn)品數(shù)量已影響到公司上報(bào)新產(chǎn)品，所以當(dāng)務(wù)之急就是‘去庫存’。”

濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心主任王群航更是直言：“與其硬拖3個(gè)月，還不如趁早了結(jié)。應(yīng)該為嘉合點(diǎn)贊！”王群航指出，嘉合基金只發(fā)行了一個(gè)月，感覺成立無望，立刻明智地“止損”。這或?yàn)楣夹袠I(yè)提供了一個(gè)很好的“去庫存”范本。

普通投資者需避開兩類基金

王群航對(duì)記者表示，嘉合基金或許只是開了個(gè)頭，未來有更多基金會(huì)以這種方式“去庫存”。對(duì)于新基金，大家已經(jīng)開始謹(jǐn)慎了，對(duì)于一般公司的新基金，更是慎之又慎。業(yè)內(nèi)人士指出，對(duì)于普通投資者，選基理念可以參照FOF選擇基金的思路，如果FOF都不投資的產(chǎn)品，普通投資者也不要跟投。此外，在目前狀況下，對(duì)于高度疑似委外的新基金，普通投資者也不要碰。

FOF挑選基金第一步是考察基金經(jīng)理的歷史業(yè)績，因?yàn)闅v史業(yè)績是基金經(jīng)理能力的有力證明；第二步，根據(jù)基金經(jīng)理的投資風(fēng)格進(jìn)行評(píng)價(jià)，篩選基金經(jīng)理。業(yè)內(nèi)人士指出，選擇FOF過濾的基金，可以為中小投資者提供一道風(fēng)險(xiǎn)屏障。

對(duì)于如何鑒定“疑似委外基金”，業(yè)內(nèi)專家給普通投資者提出一些鑒別思路。一般來說，2億份、200人是公募基金產(chǎn)品成立的硬性條件。以嘉合基金為例，從銷售公告可知該基金最低購買門檻僅為10元，如此低的門檻，很容易湊足200人的下限。同樣，如果嘉合睿金募資不足2億份，應(yīng)該選擇延長募集時(shí)間而非直接宣告募集不成功。事實(shí)上，有知情人士指出，嘉合基金此次募集不成，正是因?yàn)闊o法滿足基金產(chǎn)品中單一客戶持有占比需低于50%這一新規(guī)。反過來說，如此高比例的單一客戶持有占比也是疑似委外的特征之一。

基金業(yè)內(nèi)人士指出，在監(jiān)管趨嚴(yán)背景下，新基金發(fā)行半途而廢的可能會(huì)增多，對(duì)于普通投資者，需要提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，防止“黑天鵝”事件。