投資是反人性的工作，因此認(rèn)購基金，也不能任由人性的貪婪恐懼肆虐。

　　春華散人

　　最近這段行情下W基金有些回撤，以其永遠(yuǎn)保持99%的倉位來說，算穩(wěn)定，而且一直都沒有交易操作，保持著一個靜態(tài)。正好昨天給W基金的基金經(jīng)理電話聊點事情，談起基金最近的情況，基金經(jīng)理表示前段時間已經(jīng)換倉完畢，相當(dāng)一段時間不會再有大的動作，進(jìn)入等待期。這倒是W基金的一貫策略。說真的，能有一以貫之的行為準(zhǔn)則，這是基金經(jīng)理的基本要求，策略有一致性、可復(fù)制性、持續(xù)性，如果離開了投資理念和投資策略本身的穩(wěn)定，就如同空中樓閣，業(yè)績圖表沒有真實存在的土壤，海市蜃樓終將幻滅。

　　有了確定的投資理念形成的內(nèi)核思想，構(gòu)建了投資策略之后，就能針對該投資策略進(jìn)行定量化的評估，這就是基金評估的構(gòu)建原理。很多第三方評估體系出來的各種評價評估標(biāo)準(zhǔn)，是針對業(yè)績曲線和基金策略進(jìn)行的對照。但是能完全將基金策略和基金每日交易數(shù)據(jù)進(jìn)行深入的梳理，解讀業(yè)績曲線背后的基金盈虧來源，了解其一致性、穩(wěn)定性、持續(xù)性的，其實并不多。因為很多評估機構(gòu)并不能掌握基金每日交易數(shù)據(jù)，在定量化的分析上也會由于選擇的因子不同而出現(xiàn)偏差。而在定性，即基金經(jīng)理個人發(fā)展情況和基金生命周期評估上，由于對基金經(jīng)理的了解比較表面化，就更難做出準(zhǔn)確判斷了。所以說，基金的評估是一項很嚴(yán)謹(jǐn)?shù)拈L期跟蹤工作，不僅要看基金交易基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，更要看基金經(jīng)理本人。

　　自從我進(jìn)入私募基金行業(yè)，尤其是做了私募孵化器之后，和大量的非職業(yè)基金經(jīng)理投資者溝通，很多有著長達(dá)數(shù)十年的投資經(jīng)歷，他們會對自己的投資充滿激情，會滔滔不絕地介紹他的投資成績，包括其中的成功失敗案例。但是我要求他們進(jìn)行自己投資策略的總結(jié)時，往往會發(fā)現(xiàn)他們感到很困難。多數(shù)人從沒有認(rèn)真想過這個問題，他們的交易是一種直覺，在成功和失敗的案例中獲得的是感性的認(rèn)知，遇到一個新的市場情況后，仍然會亂了陣腳，遭受挫折。其實，對想成為私募基金經(jīng)理的投資人來說，私募基金行業(yè)入門基礎(chǔ)技能就是掌握好自己的策略，清楚地把自己的優(yōu)勢和能力邊界定義出來，找到自己的天賦點，發(fā)現(xiàn)自己的弱點，在得失平衡的基礎(chǔ)上，形成自己能運用的投資方法，這就是策略。不過這種提煉策略的方法，一般人很難自己完成，也壓根想不到還需要提煉策略，也會有不少人把對市場的看法和應(yīng)對一段時間內(nèi)市場的操作方法作為自己的策略。策略的提煉需要職業(yè)化投資訓(xùn)練指導(dǎo)，在各種規(guī)則的約束下完成，或者個人成敗之后的獨立思考總結(jié)中，才能提煉。因此個人投資者轉(zhuǎn)化為成功的私募基金經(jīng)理第一個門檻，對大多數(shù)人來說，就挺難的。

　　沒有明確的策略會造成什么后果呢？沒有明確的策略，基金產(chǎn)品就只有短期市場操作方法，這種操作方法往往是直覺感性的組合，隨著市場變化會發(fā)生輕易的改變，加上沒有組合管理的制度性風(fēng)控措施，會造成基金嚴(yán)重虧損。這種隨心所欲的操作，是很多私募基金被市場淘汰的重要原因。客戶購買了這類基金產(chǎn)品，基本上就是看天吃飯了。這也是為何越是牛市越容易募集資金，越是熊市越好的建倉時機越難以募集資金，既然都是看天吃飯，何不追漲殺跌？

　　但是牛市瘋狂階段募集的產(chǎn)品，結(jié)果往往很快就虧損，熊市募集的產(chǎn)品，經(jīng)常在穩(wěn)健的管理下，獲得越來越好的回報。都知道投資是反人性的工作，因此認(rèn)購基金，也不能任由人性的貪婪恐懼肆虐。所以購買私募基金，一定要認(rèn)清策略，沒有穩(wěn)定的策略，肯定不是成熟的基金經(jīng)理，沒有穩(wěn)定的策略，就是賭市場了。（作者系私募基金人士）