原標(biāo)題：什么是金融期貨的結(jié)算？

金融期貨結(jié)算是指交易所結(jié)算機(jī)構(gòu)或結(jié)算公司對(duì)會(huì)員和對(duì)客戶的金融期貨交易盈虧進(jìn)行計(jì)算，并將計(jì)算的結(jié)果作為依據(jù)，對(duì)應(yīng)收、應(yīng)付的款項(xiàng)進(jìn)行劃轉(zhuǎn)的操作。

從期貨結(jié)算的組織形式來看，國(guó)際上主要有兩種形式：一是獨(dú)立于期貨交易所的結(jié)算公司，如倫敦結(jié)算所(London Clearing House)同時(shí)為倫敦的三家期貨交易所進(jìn)行期貨結(jié)算；另一種是交易所內(nèi)設(shè)的結(jié)算部門，如日本、美國(guó)等國(guó)期貨交易所都設(shè)有自己的結(jié)算機(jī)構(gòu)。我國(guó)金融期貨采用的也是交易所內(nèi)設(shè)結(jié)算機(jī)構(gòu)的形式。

從我國(guó)金融期貨結(jié)算的體系上看，金融期貨市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu)是由交易所、會(huì)員、客戶逐級(jí)構(gòu)成的，是分層化的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，相應(yīng)的結(jié)算體系也是分層次的。第一層次是結(jié)算所或交易所的結(jié)算部門對(duì)會(huì)員結(jié)算，第二層次是會(huì)員對(duì)客戶結(jié)算。另外值得一提的是，與商品期貨結(jié)算業(yè)務(wù)不同，金融期貨結(jié)算會(huì)員按照業(yè)務(wù)范圍分為交易結(jié)算會(huì)員、全面結(jié)算會(huì)員和特別結(jié)算會(huì)員。交易結(jié)算會(huì)員只能為其受托客戶辦理結(jié)算、交割業(yè)務(wù)。全面結(jié)算會(huì)員既可以為其受托客戶也可以為與其簽訂結(jié)算協(xié)議的交易會(huì)員辦理結(jié)算、交割業(yè)務(wù)。特別結(jié)算會(huì)員只能為與其簽訂結(jié)算協(xié)議的交易會(huì)員辦理結(jié)算、交割業(yè)務(wù)。

從金融期貨結(jié)算的周期上看，金融期貨實(shí)行每日無負(fù)債結(jié)算制度，又稱逐日盯市（Mark-to-Market）制度，這也是金融期貨結(jié)算業(yè)務(wù)最核心的內(nèi)容。每日交易結(jié)束后，交易所以結(jié)算會(huì)員為單位，按當(dāng)日結(jié)算價(jià)對(duì)每一會(huì)員的盈虧、交易保證金、交易手續(xù)費(fèi)、稅金等款項(xiàng)進(jìn)行結(jié)算，計(jì)算盈虧，并對(duì)應(yīng)收、應(yīng)付的款項(xiàng)同時(shí)劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少會(huì)員保證金賬戶的資金數(shù)量。結(jié)算會(huì)員再對(duì)每個(gè)客戶進(jìn)行結(jié)算和資金款項(xiàng)劃轉(zhuǎn)，并向客戶發(fā)出交易結(jié)算單。若經(jīng)結(jié)算，該會(huì)員（或客戶）的保證金不足，交易所（或結(jié)算會(huì)員）應(yīng)立即向結(jié)算會(huì)員（或客戶）發(fā)出追繳保證金通知，結(jié)算會(huì)員（或客戶）應(yīng)在規(guī)定時(shí)間內(nèi)向交易所（或結(jié)算會(huì)員）追加保證金，不能按時(shí)追加保證金的，該結(jié)算會(huì)員（或客戶）部分或全部持倉將被強(qiáng)行平倉，直至保證金余額能夠維持其剩余頭寸。

逐日盯市的結(jié)算制度對(duì)于控制股指期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)市場(chǎng)的正常運(yùn)行具有重要作用：一是逐日盯市制度對(duì)所有賬戶的交易及頭寸按不同品種、不同月份的合約分別進(jìn)行結(jié)算，保證每一交易賬戶的盈虧都能得到及時(shí)的、具體的、真實(shí)的反映，為及時(shí)調(diào)整賬戶資金、控制風(fēng)險(xiǎn)提供依據(jù)；二是該制度要求所有交易的盈虧都得到及時(shí)的結(jié)算，保證會(huì)員保證金賬戶上的負(fù)債不超過一天，因而能夠?qū)⑹袌?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制在交易全過程的一個(gè)相對(duì)較小的時(shí)間單位之內(nèi)。

曾有人在參與金融期貨交易時(shí)還保持著股票現(xiàn)貨的交易思維，習(xí)慣于“買入并持有”。股票現(xiàn)貨市場(chǎng)自然可以長(zhǎng)期持有，沒有到期期限，且持有期間并不需追繳資金。然而，金融期貨合約到期時(shí)需要移倉或者交割，并且每日要進(jìn)行無負(fù)債結(jié)算，如若資金不足會(huì)面臨強(qiáng)平風(fēng)險(xiǎn)，這都使得股指期貨合約不能當(dāng)股票來投資。所以參與金融期貨交易，投資者需要對(duì)結(jié)算有一個(gè)清晰的認(rèn)識(shí)。

另外，經(jīng)常有一些投資者疑惑，為什么我金融期貨賬戶明明收盤時(shí)是盈利的，結(jié)算單上顯示卻是虧損的？這也是習(xí)慣股票交易的投資者經(jīng)常出現(xiàn)不解的地方。與股票市場(chǎng)按收盤價(jià)進(jìn)行盈虧計(jì)算不同，金融期貨是按照當(dāng)日結(jié)算價(jià)來計(jì)算盈虧，這是為了要控制市場(chǎng)中的風(fēng)險(xiǎn)。股票市場(chǎng)不存在保證金交易這種模式，但是金融期貨市場(chǎng)不一樣，都是保證金交易，有較高的杠桿，為了預(yù)防特殊情況下價(jià)格對(duì)市場(chǎng)的過度沖擊或者惡意操縱市場(chǎng)的行為，以一段時(shí)間的平均成交價(jià)為結(jié)算價(jià)，可以很大程度上規(guī)避這些影響。