日前，華安財(cái)險(xiǎn)披露了與旗下華安資產(chǎn)簽訂的委托投資補(bǔ)充協(xié)議。在協(xié)議中，華安財(cái)險(xiǎn)約定，將2019年年化委托資產(chǎn)財(cái)務(wù)投資收益率目標(biāo)由7%下調(diào)為6.2%。此次下調(diào)引發(fā)了業(yè)內(nèi)對(duì)于今年保險(xiǎn)資金收益率的關(guān)注。機(jī)構(gòu)分析人士表示，下調(diào)應(yīng)該是個(gè)案，行業(yè)不存在普遍下調(diào)投資收益率的預(yù)期。此外，從提升組合收益水平看，當(dāng)前比較好的配置資產(chǎn)主要有債權(quán)投資計(jì)劃、信托等另類資產(chǎn)，長(zhǎng)期看權(quán)益資產(chǎn)的配置價(jià)值較高。

　　下調(diào)收益率預(yù)期并不普遍

　　華安財(cái)險(xiǎn)5月24日披露了與華安資產(chǎn)簽訂的《委托資產(chǎn)管理協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議之二》對(duì)委托投資目標(biāo)收益率等事項(xiàng)進(jìn)行重新約定。具體來看，協(xié)議設(shè)定2019年年化委托資產(chǎn)財(cái)務(wù)投資收益率目標(biāo)為6.2%，低于此前2016年與華安資產(chǎn)簽訂協(xié)議中設(shè)定的7%。

　　華安資產(chǎn)成立于2013年8月29日，注冊(cè)地為天津市，注冊(cè)資本2億元人民幣。從股權(quán)關(guān)系來看，華安財(cái)險(xiǎn)持有華安資產(chǎn)90%的股權(quán)，為其控股股東。

　　對(duì)于此次下調(diào)委托投資收益率，華安財(cái)險(xiǎn)表示，下調(diào)是根據(jù)公司董事會(huì)確定的公司年度財(cái)務(wù)預(yù)算對(duì)于投資收益預(yù)算的相關(guān)要求，同時(shí)是基于2019年證券市場(chǎng)的分析預(yù)測(cè)及2018年委托資產(chǎn)余額及品種結(jié)構(gòu)測(cè)算決定的。

　　下調(diào)引發(fā)了業(yè)內(nèi)對(duì)于今年保險(xiǎn)資金收益率的關(guān)注。但保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)人士表示，此次下調(diào)應(yīng)該是個(gè)案，行業(yè)不存在普遍下調(diào)投資收益率的預(yù)期。

　　某保險(xiǎn)資管人士稱：“業(yè)內(nèi)多數(shù)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的投資風(fēng)格都很穩(wěn)健，大類資產(chǎn)配置流程比較完善，投資收益率考核目標(biāo)通常在5%—6%之間。由于投資收益率考核目標(biāo)的確定要基于負(fù)債成本確定，每年的收益率目標(biāo)也具有連續(xù)性。在負(fù)債成本保持穩(wěn)定的前提下，通常不會(huì)大幅下調(diào)投資收益率目標(biāo)，這應(yīng)該是行業(yè)個(gè)案。”

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，華安財(cái)險(xiǎn)下調(diào)的原因可能有兩個(gè)，一是去年華安財(cái)險(xiǎn)舉牌了精達(dá)股份后，委托資產(chǎn)減少，在權(quán)益?zhèn)}位暴露減少的背景下，提升組合收益難度加大，所以降低了對(duì)委托人的投資收益考核；另一個(gè)原因是主動(dòng)降低投資組合風(fēng)險(xiǎn)，過高的投資收益率目標(biāo)意味著投資組合中要配置較高的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，比如信托、股票等資產(chǎn)，下調(diào)目標(biāo)收益率是為了防止高投資收益率目標(biāo)帶來的資產(chǎn)端投資收益大幅回撤風(fēng)險(xiǎn)。

　　看好權(quán)益資產(chǎn)配置價(jià)值

　　5月25日，中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)黨委書記、會(huì)長(zhǎng)邢煒表示，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)今年一季度利潤(rùn)增長(zhǎng)率達(dá)21.88%。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，受益于股市行情，一季度保險(xiǎn)資金收益率較為樂觀。目前機(jī)構(gòu)關(guān)注后市是否還能維持較高的收益水平。

　　保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)人士李明(化名)認(rèn)為，今年下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)可能存在一定下行壓力，二季度債券收益率反彈后，下半年仍有下行空間。股票市場(chǎng)難現(xiàn)單邊牛市行情。但從估值角度看，目前市場(chǎng)已經(jīng)處于歷史中樞偏下水平，長(zhǎng)期配置價(jià)值較高，下半年可能維持震蕩格局，跌破前期低點(diǎn)的概率不大，當(dāng)前權(quán)益資產(chǎn)配置價(jià)值仍然很高。

　　中庚基金首席投資官丘棟榮表示，A股基本面的不確定性風(fēng)險(xiǎn)目前初步得以釋放。一季報(bào)一些企業(yè)披露的盈利和增長(zhǎng)預(yù)期等相對(duì)更加確定。從中觀行業(yè)到微觀個(gè)股來看，基本面風(fēng)險(xiǎn)和個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)更低。而從估值來看，當(dāng)前上證綜指的估值相較于3200點(diǎn)時(shí)調(diào)整較為充分，在利率水平和貨幣政策較為寬松的背景下，權(quán)益市場(chǎng)6%左右的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)更有吸引力。

　　李明表示：“從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境看，股票的配置價(jià)值在加大，債券的配置價(jià)值在降低。從提升組合收益水平看，當(dāng)前比較好的配置資產(chǎn)主要有債權(quán)投資計(jì)劃、信托等另類資產(chǎn)，長(zhǎng)期看權(quán)益資產(chǎn)的配置價(jià)值也較高。”