超預期反轉8月這一數據釋放哪些信號

這是宏觀政策發(fā)力顯效、全國統(tǒng)一大市場縱深推進的結果，各類市場主體盈利的“普惠性”顯著增強。

---------------

一份亮眼的工業(yè)“成績單”為國慶假期預熱。9月27日，國家統(tǒng)計局發(fā)布的最新數據顯示，8月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤實現超預期“反轉”——8月同比增長20.4%，較7月的下降1.5%大幅改善，不僅創(chuàng)下2023年12月以來的最高增速，更在國慶前夕為市場注入一針“強心劑”。

“工業(yè)企業(yè)利潤明顯改善。”國家統(tǒng)計局工業(yè)司首席統(tǒng)計師于衛(wèi)寧表示，1-8月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤由1-7月份同比下降1.7%轉為增長0.9%，扭轉了自今年5月份以來企業(yè)累計利潤持續(xù)下降態(tài)勢。

這一變化釋放出明顯的積極信號。從微觀層面來看，企業(yè)盈利能力增強直接提振發(fā)展信心、為擴大生產提供支撐，8月份，企業(yè)生產經營活動預期指數為53.7%，上升1.1個百分點；從宏觀層面，更有望推動“企業(yè)盈利-擴大生產-穩(wěn)定就業(yè)-居民增收-消費擴容-經濟復蘇”的良性閉環(huán)形成，成為經濟持續(xù)回暖的重要動力源。

同期數據亦印證經濟景氣水平的回升：8月份，制造業(yè)采購經理指數(PMI)、非制造業(yè)商務活動指數和綜合PMI產出指數分別為49.4%、50.3%和50.5%，三大指數均有所回升，中國經濟景氣水平總體繼續(xù)保持擴張節(jié)奏。

超預期“反轉”緣何而來

8月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤出現超預期“反轉”并非單一因素作用，而是基數、營收、行業(yè)結構、企業(yè)主體多維度力量協同聯動的結果，共同構筑起盈利改善的堅實支撐。

一個不可忽視的重要因素是低基數效應，去年8月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降17.8%，為當年最低，也為今年的利潤高增奠定重要基礎。

國務院發(fā)展研究中心宏觀經濟研究部研究員張立群在接受媒體采訪時談到，從基數因素的影響來看，去年8月份，高溫、暴雨、洪澇等自然災害對部分地區(qū)沖擊較大，疊加有效需求不足，工業(yè)企業(yè)利潤數據走弱，單月利潤同比甚至出現負增長。這在一定程度上抬高了今年同期規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤同比增速。

中泰證券研究所政策組首席分析師、上海財經大學公共政策與治理研究院首席專家楊暢向中青報·中青網記者表示，8月工業(yè)企業(yè)利潤約6726.2億元，是二季度以來的次高點，相較7月環(huán)比增加；8月環(huán)比改善疊加上年較低基數，直接推升了同比增速的亮眼表現。

工業(yè)企業(yè)營收穩(wěn)定增長與價格壓力緩解，為盈利恢復提供雙重保障。

今年1-8月份，工業(yè)企業(yè)營收保持穩(wěn)定增長，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入同比增長2.3%。其中，8月份工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入增長1.9%，較7月份加快1.0個百分點，營業(yè)收入增長加快，為企業(yè)盈利繼續(xù)恢復創(chuàng)造有利條件。

8月份企業(yè)單位成本下降，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)成本狀況有所改善，每百元營業(yè)收入中的成本同比減少0.20元，為2024年7月份以來首次當月同比減少。

廣發(fā)證券資深宏觀分析師王丹從“量價”邏輯進一步拆解，8月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比雖從上月的5.7%小幅放緩至5.2%，但工業(yè)生產者出廠價格指數(PPI)降幅卻比上月收窄0.7個百分點，價格端的積極變化不僅直接支撐企業(yè)營收，更對利潤率形成正向拉動，成為利潤增長的關鍵助推器之一。

從行業(yè)結構來看，裝備制造業(yè)、原材料制造業(yè)、消費品制造業(yè)的差異化增長，共同推動工業(yè)企業(yè)利潤改善。

“裝備制造業(yè)‘壓艙石’作用明顯。”于衛(wèi)寧分析，1-8月份，規(guī)模以上裝備制造業(yè)利潤增長7.2%，拉動全部規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增長2.5個百分點，是拉動作用最強的板塊之一。裝備制造業(yè)的8個行業(yè)中有7個行業(yè)利潤實現增長，其中，鐵路船舶航空航天、電氣機械行業(yè)利潤增長較快，增速分別達37.3%、11.5%。

隨著原材料制造業(yè)回暖，相關企業(yè)的利潤增速大幅加快。國家統(tǒng)計局工業(yè)司首席統(tǒng)計師孫曉介紹，8月份，規(guī)模以上原材料制造業(yè)增加值同比增長6.8%，增速較上月加快0.2個百分點，為近18個月以來最高點。

受市場需求增加、價格回升、成本有所下降等因素帶動，1-8月份，原材料制造業(yè)利潤同比增長22.1%，較1-7月份加快10個百分點，拉動全部規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增長2.5個百分點。

另外，消費品制造業(yè)利潤也實現了由降轉增。1-8月份，消費品制造業(yè)利潤由1-7月份下降2.2%轉為增長1.4%，其中，酒飲料茶、農副食品等行業(yè)利潤增速較快，分別為19.9%、11.8%，合計拉動全部規(guī)模以上工業(yè)利潤增長1個百分點。

8月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤實現大幅回升，與其他損益增長也存在一定關聯。中金宏觀團隊指出，其中一個可能的原因是，近期A股市場表現向好，帶動企業(yè)投資收益有所增加。

不同規(guī)模、類型企業(yè)的普遍改善，進一步鞏固了利潤“反轉”態(tài)勢。1-8月份，規(guī)模以上工業(yè)中型、小型企業(yè)利潤同比分別增長2.7%、1.5%，較1-7月份加快1.1個、0.4個百分點，大型企業(yè)降幅較1-7月份收窄4.6個百分點。分企業(yè)類型看，國有控股企業(yè)利潤降幅較1-7月份收窄5.8個百分點；私營企業(yè)利潤增長3.3%，高于全部規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)平均水平2.4個百分點，較1-7月份加快1.5個百分點。

于衛(wèi)寧表示，這是宏觀政策發(fā)力顯效、全國統(tǒng)一大市場縱深推進的結果，各類市場主體盈利的“普惠性”顯著增強。

企業(yè)盈利預計將繼續(xù)回升

盡管8月工業(yè)企業(yè)利潤實現超預期“反轉”，但行業(yè)分化、成本壓力等問題仍然存在，下一階段企業(yè)盈利回升仍面臨不少挑戰(zhàn)。不過，多位專家指出，下階段，預計企業(yè)盈利回升的趨勢不變。

從短期變量看，基數抬升可能對后續(xù)增速產生一定影響。談及下階段工業(yè)企業(yè)利潤走勢，楊暢表示，去年9月工業(yè)企業(yè)利潤基數逐步回升，可能會對今年后續(xù)月份的同比增速形成壓制。

當前，行業(yè)盈利分化仍然較為明顯，恢復節(jié)奏存在差異。國家統(tǒng)計局發(fā)布的數據顯示，石油煤炭及其他燃料加工業(yè)同比減虧，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)同比由虧轉盈，汽車制造業(yè)下降0.3%，非金屬礦物制品業(yè)下降2.2%，化學原料和化學制品制造業(yè)下降5.5%，紡織業(yè)下降7.0%，石油和天然氣開采業(yè)下降12.4%，煤炭開采和洗選業(yè)下降53.6%。

企業(yè)利潤的改善是企業(yè)資金流“活水”的重要源頭，關注企業(yè)利潤問題的同時，企業(yè)應收賬款也是避不開的話題。

“應收賬款絕對金額繼續(xù)走高，但同比增速連續(xù)6個月下降。”楊暢還關注到，8月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應收賬款27.24萬億元，同比增長6.6%，回落0.2個百分點，自3月以來連續(xù)6個月出現降速，或表明前期保障中小企業(yè)款項支付工作取得階段成效。然而，仍需注意的是，應收賬款絕對值繼續(xù)走高，且平均回收期為70.1天，同比增加3.7天。

于衛(wèi)寧談到，下階段，在外部環(huán)境嚴峻復雜、國內市場需求仍顯不足的背景下，要進一步擴大國內需求，縱深推進全國統(tǒng)一大市場建設，規(guī)范企業(yè)競爭秩序，為工業(yè)企業(yè)利潤持續(xù)恢復創(chuàng)造更多有利條件。

中青報·中青網見習記者 趙麗梅 記者 張均斌來源：中國青年報