今年第二輪IPO即將重啟，各路資金也是磨刀霍霍向新股。為避免重蹈此前被套利的覆轍，近期混合基金紛紛開始閉門謝客，暫停大額申購。

    國(guó)投瑞銀日前發(fā)布公告稱，國(guó)投瑞銀新機(jī)遇靈活配置混合型基金于6月13日起暫停10萬元以上的大額申購和轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定投業(yè)務(wù)。華安新活力也表示，暫停100萬元以上的大額申購和轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入。天弘安康養(yǎng)老混合則暫停了20萬元以上的申購和轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入申請(qǐng)。

    不過，上周聯(lián)明股份、雪浪環(huán)境等新股公布的中簽率情況，讓幻想借道基金打新的投資者非常失望。四只新股的網(wǎng)下中簽率遠(yuǎn)低于網(wǎng)上中簽率，聯(lián)明股份萬分之八的網(wǎng)下中簽率實(shí)屬罕見，眾多基金豪擲數(shù)億，最后僅中不到萬股，十分尷尬。

    回?fù)軝C(jī)制導(dǎo)致網(wǎng)下中簽率奇低

    以聯(lián)明股份為例，本次發(fā)行股份2000萬股，回?fù)軝C(jī)制啟動(dòng)前，網(wǎng)下初始發(fā)行數(shù)量為1200萬股，占本次發(fā)行總量的60%；網(wǎng)上初始發(fā)行數(shù)量為800萬股，占本次發(fā)行總量的40%。由于網(wǎng)上初步有效申購倍數(shù)為515.41倍，發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)決定啟動(dòng)回?fù)軝C(jī)制，將1000萬股（本次發(fā)行規(guī)模的一半）股票從網(wǎng)下回?fù)艿骄W(wǎng)上?；?fù)軝C(jī)制實(shí)施后，網(wǎng)下發(fā)行200萬股，占本次發(fā)行總規(guī)模的10%；網(wǎng)上發(fā)行1800萬股，占本次發(fā)行總規(guī)模的90%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，最終該股網(wǎng)下中簽率0.0752%，網(wǎng)上中簽率0.44%，兩者相差懸殊。而年初48家新股的網(wǎng)下中簽率一度高達(dá)百分之十幾。

    網(wǎng)下機(jī)構(gòu)的超低中簽率也意味著，上一輪IPO中炙手可熱的打新基金很難復(fù)制之前的成功了。手中拿著如此有限的股票數(shù)量，即使個(gè)股出現(xiàn)極大的漲幅，對(duì)于規(guī)模極大的打新基金來說，這樣的收益仍是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。原先還有不少投資者冀望著如果打不到新股，就去買入一些打新類基金，博取高收益，不過現(xiàn)在看來，本輪行情恐怕很難給他們獲得高收益的機(jī)會(huì)了。

    快進(jìn)快出得不償失

    好買基金研究中心發(fā)現(xiàn)，吸取了上一輪IPO的教訓(xùn)，此次打新基金們紛紛未雨綢繆，早早開始采取限制申購的舉措，避免規(guī)模變化影響自身操作的同時(shí)，也避免稀釋原有基金持有人收益。不過值得提示的是，此輪IPO中，套利資金未必能獲得理想的收益。

    好買基金研究中心表示，本輪IPO與上輪最大的差別在于報(bào)價(jià)方面，報(bào)價(jià)單位由產(chǎn)品改為機(jī)構(gòu)，這使得有效報(bào)價(jià)者數(shù)量不變的情況下，實(shí)際獲配的產(chǎn)品數(shù)量大大增加。以昨日發(fā)布發(fā)行公告的4只新股為例，每只新股可參與配售的公募基金都有100余只，加上其他類型的網(wǎng)下投資者，參與配售的產(chǎn)品數(shù)量較之上一輪普遍增加了10倍以上。這種情況對(duì)于公募基金的影響是，單只基金獲配新股的數(shù)量較之上輪會(huì)大大減少，而入圍會(huì)更為容易。后續(xù)公募打新基金的收益，會(huì)從“三年不開張，開張吃三年”的相對(duì)暴利模式，變?yōu)?ldquo;薄利多銷”的相對(duì)微利模式。

    好買基金研究中心認(rèn)為，雖然公募打新基金的中位收益水平還會(huì)維持大約年化8%—10%，但這些收益需要較長(zhǎng)的時(shí)間去兌現(xiàn)，快進(jìn)快出的模式已不適用。如套利資金繼續(xù)維持原來的操作模式，申贖費(fèi)用或?qū)⒘钇涞貌粌斒А?記者 賈肖明 實(shí)習(xí)生 陳哲敏)