滬港通本周正式問世，當(dāng)各方對這一醞釀許久的利好群情激奮之時(shí)，尋覓滬港通效應(yīng)下的賺錢良機(jī)自然成為機(jī)構(gòu)的目標(biāo)。

來自萬德資訊的一份統(tǒng)計(jì)報(bào)告指出，滬港通效應(yīng)下可以遵循三條主線挑選股票，其中首當(dāng)其沖的是A股相對港股估值偏低的方向，具體說來包括銀行、保險(xiǎn)、交運(yùn)、食品和能源。而實(shí)際上，從這幾天盤口的表現(xiàn)來看， AH折價(jià)股幾乎呈現(xiàn)兩市同跌的局面，其中滬市的股票呈現(xiàn)出明顯機(jī)構(gòu)放量出逃的痕跡。

那么，這類股票對機(jī)構(gòu)而言，究竟具有多大的投資價(jià)值呢？

AH折價(jià)股的“冰火兩重天”

中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者注意到一個(gè)有趣的現(xiàn)象，實(shí)際上對于AH折價(jià)股的態(tài)度，在滬港通開通的前后經(jīng)歷了一個(gè)一百八十度的轉(zhuǎn)彎。

在本周一之前，圍繞市場的各方人士篤定相信AH折價(jià)股存在著套利的機(jī)會。記者注意到，早先香港恒生指數(shù)推出了A H溢價(jià)指數(shù)（H SA H P），而該指數(shù)從今年七月以來上漲超過了10%，從而使得AH類上市公司股價(jià)從A股低于H股變?yōu)锳股高于H股。彼時(shí)，一位券商分析師接受采訪時(shí)曾指出，總體來看，A H股溢價(jià)率有望持續(xù)收窄，滬港通對于兩市都是利好，因此更有助于折價(jià)股股價(jià)提升。

另外一位分析人士則指出，從題材上看，折價(jià)股包括非銀金融、工銀建行等銀行以及青島啤酒等消費(fèi)類個(gè)股，這些都有可能被香港市場的投資者所看好和資金追捧。甚至有位不愿意具名的操盤手指出了套利的三部曲：第一步是挑選藍(lán)籌股為價(jià)差標(biāo)的；第二步是為了最大限度地回避套利的風(fēng)險(xiǎn)，剔除一些價(jià)差太小的標(biāo)的，尋找一些巨大價(jià)差的藍(lán)籌；第三步是A股融券賣出多少，H股相應(yīng)買入多少。

而實(shí)際上，當(dāng)滬港通本周一正式問世以后，兩地市場相關(guān)的股票頗有些“見光死”的味道，相關(guān)的股票股價(jià)一路匆匆下行。記者手頭拿到的一份統(tǒng)計(jì)表顯示，就在滬港通開通前夕尚存有20只AH折價(jià)股，包括了萬科A、海螺水泥、濰柴動力、中國太保、青島啤酒、中國神華、華能國際、中國人壽、復(fù)星醫(yī)藥、中國南車、中信證券、中國平安、招商銀行、華電國際、寧滬高速、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、鞍鋼股份、建設(shè)銀行、交通銀行、中國銀行、光大銀行、上海醫(yī)藥、中興通訊、中國石化、海通證券、中國鐵建、中國北車、中國中鐵、長城汽車、民生銀行。

這里我們以長期在這一板塊中占有一席之地的海螺水泥為例。 記者注意到，本周滬港通開閘后，海螺水泥出現(xiàn)了持續(xù)的三連跌，周一該股高開低走，全天下跌超過了5%，且收出了一根近似光頭光腳的大陰線，成交量接近了71萬；而接下來的周二和周三兩天，雖然全天的成交量有所減小，但該股股價(jià)持續(xù)下跌，截至周三收盤股價(jià)收于17.07元，基本回到了股價(jià)上一個(gè)周期的啟動平臺。

值得注意的是，海螺水泥本周在香港市場也是連跌三天，股價(jià)跌至24.40港幣，換算成人民幣約為19.20元，A股較H股的折價(jià)率持續(xù)收窄。比較而言，該股在香港市場的量相對沒有上海市場般放量明顯。

而從滬港通開通第二日的盤面情況看，這一陣營的股票幾乎呈現(xiàn)全線下跌的局面，其中浙江世寶跌收14%，報(bào)價(jià)9.24港元，成交5285萬港元，山東墨龍收跌13%，報(bào)價(jià)4.18港元，成交5700萬港元，東北電氣收跌12.5%，洛陽鉬業(yè)收跌6%，中海集運(yùn)跌近1.3%。

操盤選擇機(jī)構(gòu)分歧

在面臨著何去何從的問題上，機(jī)構(gòu)對于大方向收窄的ah折價(jià)股的態(tài)度也呈現(xiàn)分歧。

這里仍然先看上文提到的海螺水泥，記者注意到，在前十大流通股股東中未見任何一家公募基金的身影了，但該股卻是QFII青睞并重倉持有的對象。從排名第三的流通股東到排名第八的流通股中，QFII囊括了這六個(gè)席位。接受記者采訪時(shí)，一位不愿意具名的QFII操盤人士表示，他們在這只票上此前一直是鎖倉操作的，但在滬港通推出前已經(jīng)分批分次地降低了倉位，而預(yù)計(jì)滬港通兩個(gè)市場的估值將會進(jìn)一步接近，因此他們會更傾向于減持該股的港股部分，而對于上海部分則視后市大盤的調(diào)整情況伺機(jī)而動。

對于素來喜好重倉藍(lán)籌股的公募基金而言，這幾天的調(diào)整或許讓他們經(jīng)歷著“甜蜜過后的痛楚”。上海某基金經(jīng)理指出，借助滬港通推出的預(yù)期，實(shí)際上兩市已經(jīng)預(yù)熱了一撥兒藍(lán)籌行情，而這起行情更大的意義在于修復(fù)兩地的差異化估值水平。當(dāng)然，滬港通開通后大盤應(yīng)該有一個(gè)見光死的回調(diào)行情，那么，接下來或許會是一個(gè)進(jìn)入中國市場的海外機(jī)構(gòu)痛定思痛的過程，當(dāng)消息利好的靴子落地后，未來將在資金池中配置怎樣的股票。

多數(shù)接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士也表示對于這一觀點(diǎn)的認(rèn)可，當(dāng)兩市的價(jià)差效應(yīng)可以逐漸散去忽略不計(jì)之時(shí)，收窄后的投資標(biāo)地必須有新的閃光點(diǎn)才能吸引機(jī)構(gòu)的目光，因?yàn)閮r(jià)差收窄乃至完全抹平或許只是時(shí)間早晚的問題。

來自萬德的一份報(bào)告指出，仍然以水泥股為例，除去板塊龍頭海螺水泥外，另一家滬港兩地上市的水泥股金隅股份也表現(xiàn)收窄。以稍早前上周五的統(tǒng)計(jì)計(jì)算，金隅股份折價(jià)30.4%，較之前的41.3%明顯收窄。

或許，在不遠(yuǎn)的將來，AH折價(jià)股和AH溢價(jià)股這一歷史專屬名詞，就將徹底消失。（張桔）