證監(jiān)會(huì)上周末一聲號(hào)令宣布重啟IPO，就在打新基金即將再展拳腳重新起航之際，兩只打新基金卻倒在了黎明前。近日，相繼有建信鑫?；貓?bào)和國金鑫運(yùn)因凈值低于5000萬元雙雙遭清盤。市場(chǎng)分析認(rèn)為，IPO新規(guī)則將讓打新基金收益大大降低。

    □事件

    打新基金首遭清盤

    11月6日，管理層宣布IPO重啟，A股市場(chǎng)以上漲的方式積極響應(yīng)政策回歸，也讓沉寂了4個(gè)月的新股投資再次受到關(guān)注，不少機(jī)構(gòu)和投資人重新謀劃年底前直接或借道基金參與新股投資盛宴。然而，就在打新盛宴即將開啟之時(shí)，卻有兩只打新基金倒下了。

    近日，相繼有建信鑫?；貓?bào)和國金鑫運(yùn)因凈值低于5000萬元雙雙遭遇了清盤。11月10日，國金基金發(fā)布公告，稱將以通訊方式召開國金鑫運(yùn)靈活配置混合型基金持有人大會(huì)，對(duì)終止國金鑫運(yùn)基金的有關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行表決，表決時(shí)間為11月12日至12月11日17：00止。

    至此，國金鑫運(yùn)成為IPO重啟后首只擬清盤的打新基金。

    而就在10月5日，建信基金旗下打新基金建信鑫?；貓?bào)直接發(fā)布合同終止和財(cái)產(chǎn)清算公告，從11月9日起進(jìn)入清算程序。

    對(duì)于清盤的理由，建信基金表示，截至10月26日，建信鑫裕基金已連續(xù)60個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元。為維護(hù)基金份額持有人利益，根據(jù)基金合同約定，不需召開基金份額持有人大會(huì)，基金管理人可以終止基金合同并依法履行基金財(cái)產(chǎn)清算程序。自11月9日起，該基金進(jìn)入清算程序，并停止收取基金管理費(fèi)、基金托管費(fèi)。

    □回溯

    一批打新基金生不逢時(shí)

    用“生不逢時(shí)”來形容今年上半年以來成立的打新基金似乎比較貼切。從目前面臨清盤的兩只基金來看，均成立于今年的股災(zāi)期間，和往年的熊市不同，今年6月以來的暴跌將散戶和機(jī)構(gòu)同時(shí)套牢，甚至“國家隊(duì)”也被套在“半山腰”，直到7月4日晚，證監(jiān)會(huì)決定暫緩IPO，此后28家公司公告暫緩發(fā)行。

    在“無新可打、沒米下鍋”的局面下，當(dāng)時(shí)扎堆成立的打新基金不得不紛紛轉(zhuǎn)移戰(zhàn)場(chǎng)，重點(diǎn)轉(zhuǎn)投債市，即從打新股轉(zhuǎn)向固定收益類產(chǎn)品。比如，易方達(dá)新收益C、中郵雙動(dòng)力、大成景明、國泰濃益、國投瑞銀新機(jī)遇A、中銀多策略等紛紛轉(zhuǎn)型。南方、國泰、交銀施羅德、長信、華富等多家基金均表示，旗下打新基金短期內(nèi)將轉(zhuǎn)變?yōu)閭突?，長期則轉(zhuǎn)變成保本基金運(yùn)作。

    除此之外，另有部分打新基金遭遇巨額贖回，直接導(dǎo)致產(chǎn)品規(guī)模明顯下降，建信鑫?；貓?bào)和國金鑫運(yùn)就是其中的兩例。

    據(jù)濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心主任王群航統(tǒng)計(jì)，截至6月30日，當(dāng)年已經(jīng)發(fā)行和公布《招募說明書》的新基金超過530只，其中約有300只是混合型基金。在300只混合基金中，又有超過100只可能屬于打新基金。暫停IPO后，這些打新基金被迫轉(zhuǎn)型。

    □分析

    打新收益大幅壓縮

    在監(jiān)管層突然宣布IPO重啟后，滬指接連站上3500、3600點(diǎn)關(guān)口，上半年火爆的打新基金，似有卷土重來之勢(shì)。

    此次新股重啟后，打新基金能否再度演繹瘋狂？萬家基金經(jīng)理高翰昆認(rèn)為，從新股發(fā)行新規(guī)來看，只要一二級(jí)市場(chǎng)依然有價(jià)差，則必然會(huì)導(dǎo)致各類投資者踴躍參與新股申購。但隨著時(shí)間的推移，打新收益率會(huì)達(dá)到一個(gè)平衡狀態(tài)。不能說無利可圖，但打新基金的收益被大幅壓縮是必然的，收益率將在4%-5%之間。

    打新基金性價(jià)比降低

    愛建財(cái)富分析認(rèn)為，打新基金必將回歸，但幾大變化不容忽視。首先打新基金收益或大幅下降。IPO新規(guī)減少了資金面對(duì)股市的干擾，但無形中縮小了一二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)差，打新基金的套利空間或?qū)O度收縮。

    此外，打新基金性價(jià)比大打折扣。IPO新規(guī)改變繳款的時(shí)間順序，事后繳款將吸引大規(guī)模資金無成本地參與打新，因此，中簽率將大打折扣，打新基金的性價(jià)比降低。

    好買基金也認(rèn)為，如果沒有預(yù)繳款，其它規(guī)則不變，資金參與打新的機(jī)會(huì)成本降低，更多的資金將參與進(jìn)來，打新的中簽率將大幅降低?；蛟S未來打新會(huì)和彩票中獎(jiǎng)那般難了。

    而從規(guī)則更改上，也可以看出新股的改革向更加市場(chǎng)化的方向推進(jìn)，其顯著特征就是一二級(jí)市場(chǎng)價(jià)差有望進(jìn)一步縮小，新股制度性紅利攤薄并普惠化。

    □投資

    目前介入打新基金過早

    好買基金預(yù)計(jì)，如果未來網(wǎng)下打新也按照市值規(guī)則進(jìn)行購買，那么打新收益就更加減弱了，同時(shí)市值帶來的波動(dòng)也將使打新基金的凈值曲線不再單邊向上。

    在策略上，目前打新基金參與者以混合型配置居多，從過往的“低倉位股票+現(xiàn)金”轉(zhuǎn)變?yōu)橐?ldquo;債券代替現(xiàn)金”的模式。不過，目前介入打新基金仍太早，如果僅是為了獲取穩(wěn)健收益，沒有必要把配置在純債中的資金撤離出來。

    ■名詞·基金清盤

    是指基金資產(chǎn)全部變現(xiàn)，將所得資金分給持有人。清盤時(shí)刻由基金設(shè)立時(shí)的基金契約規(guī)定，持有人大會(huì)可修改基金契約，決定基金清盤時(shí)間。（敖曉波）