柏可林 攝

　　從注冊(cè)源頭受限到掛牌募資暫停，私募基金目前正面臨來自監(jiān)管層的最強(qiáng)規(guī)范。

　　這不是沒有來由的，市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，私募基金的日子也越來越難熬，甚至玩起了失聯(lián)。

　　官方數(shù)據(jù)顯示，截至2016年1月，我國已登記私募基金管理人2.5萬家，基金認(rèn)繳規(guī)模5.1萬億元，同比增長138%，截至目前證監(jiān)會(huì)共對(duì)140余家私募基金管理人和私募基金銷售機(jī)構(gòu)進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查，配合地方政府對(duì)40余家涉嫌非法集資的私募基金管理人進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)排查。在如此龐大的數(shù)據(jù)下，除了愈加明朗的發(fā)展和機(jī)遇以外，風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)也從未退場(chǎng)。

　　私募行業(yè)風(fēng)聲趨緊，監(jiān)管層對(duì)私募違法違規(guī)問題的打擊力度越來越強(qiáng)。

　　“募資監(jiān)管規(guī)則及配套規(guī)則的發(fā)布，對(duì)行業(yè)的影響是巨大的。”新華財(cái)富資產(chǎn)管理有限公司CEO鄭孝和表示，規(guī)則的推出改變了過去行業(yè)無章可循的情況。在他看來，登記備案之后須配以監(jiān)管處罰規(guī)則，約束和規(guī)范作用才能得以發(fā)揮，“若《募資行為辦法》等配套規(guī)則發(fā)布實(shí)施，2016年將是私募行業(yè)真正意義上的規(guī)范元年。”

　　2015私募爆發(fā)年

　　2014年私募備案制實(shí)施，私募基金正式被納入監(jiān)管。如果說2014年是“私募元年”，那么2015年就是私募基金行業(yè)“空前發(fā)展”的一年，不管從管理人新增數(shù)量還是私募基金產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量，都有急劇地增長。與此同時(shí)，與公募基金相比，私募基金在2015年有很搶眼的表現(xiàn)。

　　2015年私募基金的數(shù)量出現(xiàn)了井噴，私募產(chǎn)品數(shù)量出現(xiàn)爆發(fā)式增長，百億元級(jí)別管理人數(shù)量再創(chuàng)新高，投資策略百花齊放。與此同時(shí)，股市前所未有的暴漲暴跌，行業(yè)監(jiān)管趨緊，政策限制頻出，各投資策略也迎來了前所未有的挑戰(zhàn)。

　　A股行情的高漲帶動(dòng)投資熱情高漲，私募基金作為資產(chǎn)配置的重要組成部分，隨著我國金融市場(chǎng)的發(fā)展，投資工具的豐富，正在進(jìn)入一個(gè)高速增長的階段。

　　2015年，私募基金的加權(quán)平均收益優(yōu)于公募基金。私募基金2015年加權(quán)平均收益為26.58%，而公募基金（非貨幣）的加權(quán)平均收益為14.6%。

　　私募基金行業(yè)發(fā)展日益壯大，但是風(fēng)險(xiǎn)也在不斷積聚，風(fēng)險(xiǎn)事件陸續(xù)暴露。有私募行業(yè)人士對(duì)記者表示，近兩年來私募基金公司呈幾何級(jí)數(shù)般爆發(fā)增長，后期將有越來越多的問題爆發(fā)出來，這對(duì)整個(gè)行業(yè)都將帶來負(fù)面影響。

　　去年底，監(jiān)管層已經(jīng)收緊私募基金備案，將其與P2P、眾籌劃清界限。2015年11月23日，中國基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《私募投資基金登記備案的問題解答》中明確，包括P2P/P2B、眾籌等在內(nèi)的相關(guān)平臺(tái)將不予登記私募基金管理人資格，還對(duì)私募基金管理人的名稱和經(jīng)營范圍做出要求，對(duì)于私募基金管理人的名稱和經(jīng)營范圍中不包含“基金管理”、“投資管理”、“資產(chǎn)管理”、“股權(quán)投資”、“創(chuàng)業(yè)投資”等相關(guān)字樣的機(jī)構(gòu)，協(xié)會(huì)將不予登記。

　　證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸近日表示，近年來私募基金發(fā)展迅速，在迅速發(fā)展過程中存在一定問題，2015年證監(jiān)會(huì)組織會(huì)內(nèi)各方力量對(duì)140多家基金管理人進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查。此外，證監(jiān)會(huì)還對(duì)9家私募基金管理人立案稽查，對(duì)21家私募基金管理人涉嫌違法犯罪線索移送公安機(jī)關(guān)或者地方政府。2016年證監(jiān)會(huì)將加強(qiáng)私募基金行業(yè)日常監(jiān)管和檢查執(zhí)法工作，加大責(zé)任追究力度。

　　20家私募失聯(lián)

　　又有4家私募失聯(lián)了。

　　由于市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，私募基金的日子也越來越難熬，甚至玩起了失聯(lián)。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)1月11日發(fā)布了第三批失聯(lián)（異常）私募機(jī)構(gòu)名單，并對(duì)失聯(lián)（異常）私募機(jī)構(gòu)最新情況進(jìn)行公告，加上2015年末公告指出的16加失聯(lián)（異常）機(jī)構(gòu)，如今失聯(lián)的私募機(jī)構(gòu)已經(jīng)多達(dá)20家。

　　據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會(huì)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2016年1月11日，協(xié)會(huì)已登記的私募基金管理人為25221家，與第一次曝出私募失聯(lián)的時(shí)間相比，短短一個(gè)多月時(shí)間，私募的數(shù)量又多了近4000家。

　　值得一提的是，上述4家失聯(lián)機(jī)構(gòu)與此前確認(rèn)失聯(lián)的16家私募機(jī)構(gòu)中的14家類似，其產(chǎn)品多投向債權(quán)融資類項(xiàng)目。這意味著，機(jī)構(gòu)失聯(lián)將對(duì)投資者造成最直接的經(jīng)濟(jì)損失。

　　事實(shí)上，該類產(chǎn)品也成為當(dāng)前私募基金備案中的主流項(xiàng)目。而在私募基金的信息分類公示中，監(jiān)管層卻并未對(duì)該類基金實(shí)施專項(xiàng)劃分和統(tǒng)計(jì)，這也導(dǎo)致多數(shù)債權(quán)融資類私募基金登記為股權(quán)投資類基金。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，債融類項(xiàng)目在私募基金分類統(tǒng)計(jì)中存在的空白，一方面導(dǎo)致該類產(chǎn)品規(guī)模變化的監(jiān)控、監(jiān)管存在障礙，同時(shí)也誘發(fā)該類產(chǎn)品管理人在信息披露的瑕疵。

　　“即使找到私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人，要回錢的可能性也不大。”江蘇創(chuàng)盈律師事務(wù)所主任律師涂勇在接受媒體采訪時(shí)表示，如果一直無法聯(lián)系上私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人，估計(jì)投資者的錢是要不回來的。

　　涂勇說，盡管投資者手中都持有兌付合同等，但因?yàn)楸桓嬷黧w已經(jīng)失聯(lián)，即使找到被告主體，也要對(duì)其資產(chǎn)凍結(jié)后進(jìn)行處置。

　　“很多時(shí)候，被告主體的資產(chǎn)已經(jīng)進(jìn)行了轉(zhuǎn)移，從法律上來說，受害人根本無法對(duì)其資產(chǎn)進(jìn)行凍結(jié)與保全。”涂勇表示，從目前的法律規(guī)則來看，私募機(jī)構(gòu)只要注冊(cè)報(bào)備，對(duì)法定代表人沒有其他約束。而從管理上來說，行業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)其只有督促監(jiān)管功能，并沒有強(qiáng)制執(zhí)行及硬性的法律條文相約束，因此，還欠缺法律法規(guī)的保障。

　　亂象叢生呼吁監(jiān)管

　　在我國私募行業(yè)爆發(fā)式發(fā)展的同時(shí)，行業(yè)亂象頻發(fā)。從近期一系列措施來看，監(jiān)管層逐漸意識(shí)并重視到私募行業(yè)規(guī)范問題，加強(qiáng)私募行業(yè)監(jiān)管、強(qiáng)化規(guī)范工作已經(jīng)開始。私募機(jī)構(gòu)將在強(qiáng)化規(guī)范中迎來行業(yè)大洗牌，一些非法融資、運(yùn)作不規(guī)范的私募將直接面臨淘汰。

　　私募基金的亂象是由于大部分的私募基金涉足了債權(quán)融資類項(xiàng)目，而這本是監(jiān)管層以及基金業(yè)協(xié)會(huì)不鼓勵(lì)的業(yè)務(wù)。

　　記者了解到，債權(quán)基金亂象早在新《基金法》相關(guān)制度落實(shí)前后就曾一度暴露，彼時(shí)表現(xiàn)形式為管理人發(fā)起設(shè)立有限合伙基金從事融資類業(yè)務(wù)；而在基金業(yè)協(xié)會(huì)開通備案制度后，仍然存在的問題是：大部分融資類私募基金管理人以“股權(quán)投資基金”的名義延續(xù)此前的業(yè)務(wù)。

　　造成這一現(xiàn)象的原因，或與基金業(yè)協(xié)會(huì)并未為該類基金產(chǎn)品提供分類劃分窗口有關(guān)。根據(jù)現(xiàn)行分類公示規(guī)則，私募基金僅劃分為證券、股權(quán)、創(chuàng)業(yè)、其他四項(xiàng)，并未包含債權(quán)類或融資類。

　　證監(jiān)會(huì)主席肖鋼在1月16日召開的全國證券期貨監(jiān)管大會(huì)中表示，私募行業(yè)內(nèi)出現(xiàn)了如違反合同約定、內(nèi)控制度差、法律意識(shí)淡薄的現(xiàn)象。因此，需要促進(jìn)私募基金依法誠信運(yùn)作，加強(qiáng)行業(yè)自律。

　　此前，部分機(jī)構(gòu)違規(guī)代辦注冊(cè)的情況也被曝光。1月7日，基金業(yè)協(xié)會(huì)公告稱，基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)現(xiàn)部分網(wǎng)站涉嫌冒充協(xié)會(huì)“官方代辦機(jī)構(gòu)”或涉嫌采用虛假宣傳及類似手段辦理私募投資基金管理人登記和基金備案，并于2015年11月24日發(fā)布《中國基金業(yè)協(xié)會(huì)關(guān)于登記備案工作的嚴(yán)正聲明》（以下簡(jiǎn)稱《聲明》）。

　　《聲明》發(fā)布后，部分涉嫌違法網(wǎng)站更正了網(wǎng)站內(nèi)容，刪除了涉嫌違法內(nèi)容。基金業(yè)協(xié)會(huì)通過授權(quán)律師對(duì)相關(guān)事實(shí)進(jìn)行認(rèn)真核查，根據(jù)核查結(jié)果與其采取的整改措施，對(duì)涉嫌違法代辦機(jī)構(gòu)分別采取相關(guān)法律措施。

　　明確自律監(jiān)管底線

　　私募基金自獲得《證券法》的承認(rèn)后，在2015年迎來了歷史上首個(gè)大發(fā)展的良機(jī)，進(jìn)入私募的門檻迅速降低。而隨著去年年中股市進(jìn)入劇烈震蕩，相關(guān)的矛盾與問題也開始暴露，引發(fā)監(jiān)管者開始加強(qiáng)對(duì)這一行業(yè)的監(jiān)管。

　　記者從中國基金業(yè)協(xié)會(huì)召開的工作部署會(huì)議了解到，基金業(yè)協(xié)會(huì)今年將強(qiáng)化行業(yè)自律管理，力促基金管理公司嚴(yán)格執(zhí)行基金合同，出臺(tái)《私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)自律管理辦法》等一系列自律規(guī)則，明確證券、期貨、基金公司及其子公司和一般私募管理人的機(jī)構(gòu)登記、產(chǎn)品備案、募集行為、合同指引、投資運(yùn)作、托管保管、信息披露、內(nèi)部控制、投資顧問、外包服務(wù)等業(yè)務(wù)。修訂發(fā)布《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)落實(shí)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)“八條底線”禁止行為細(xì)則》，明確自律管理底線。

　　中國銀河證券基金研究中心研究員胡立峰撰文指出，私募基金在短短兩年不到的發(fā)展過程中出現(xiàn)一些問題是難以避免的。“時(shí)間還很短，先試一試，先闖一闖，然后總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)逐步提高的思路也是各方的共識(shí)。”胡立峰認(rèn)為，與私募業(yè)務(wù)的蓬勃發(fā)展相比，私募監(jiān)管與自律管理有所滯后。現(xiàn)在到了“法無禁止即可為”與“法有授權(quán)須盡責(zé)”需要辯證統(tǒng)一的時(shí)候了。面對(duì)私募基金募集運(yùn)作不規(guī)范、行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)不斷加大的現(xiàn)實(shí)，作為監(jiān)管部門與自律組織的行業(yè)協(xié)會(huì)，應(yīng)有所主動(dòng)作為，通過自律規(guī)范、行為指引、自律公約等適當(dāng)方式引導(dǎo)行業(yè)規(guī)范發(fā)展。當(dāng)前，私募基金行業(yè)發(fā)展的標(biāo)準(zhǔn)、門檻不是高了，而是已經(jīng)非常低了，現(xiàn)在應(yīng)該是逐步提高私募基金質(zhì)量的時(shí)候了。

　　華東理工大學(xué)商學(xué)院副教授李建軍指出，私募證券基金行業(yè)面臨著來自監(jiān)管日益嚴(yán)格、投研能力亟待提升、風(fēng)控能力等各方較為復(fù)雜的因素的影響。

　　他認(rèn)為，私募基金的利潤提成收益分配模式使其必然追求絕對(duì)收益，傾向于投資新興產(chǎn)業(yè)的高成長股；投資高成長股對(duì)于私募基金的投研能力要求更高。私募基金必須具備專業(yè)的分析能力，包括基于宏觀對(duì)股票周期的判斷；對(duì)新興高成長產(chǎn)業(yè)的理解和分析，基于公司基本面、戰(zhàn)略層面以及公司治理效率等的優(yōu)質(zhì)公司篩選能力。私募基金必須具備專業(yè)的分析能力——基于宏觀對(duì)股票周期的判斷；對(duì)新興高成長產(chǎn)業(yè)的理解和分析，基于公司基本面、戰(zhàn)略層面以及公司治理效率等的優(yōu)質(zhì)公司篩選能力。