市場(chǎng)仍然籠罩著悲觀的情緒，滬深兩市過(guò)去一周雙雙收漲，而本周又再度迎來(lái)大跌。不過(guò)，在謹(jǐn)慎的同時(shí)，一些機(jī)構(gòu)人士也表示，打新不再抽血、匯率短期穩(wěn)住、高層承認(rèn)熔斷錯(cuò)誤，市場(chǎng)顯階段性底部。市場(chǎng)的估值壓縮的時(shí)點(diǎn)還未到，急速下跌后，市場(chǎng)不少個(gè)股已經(jīng)出現(xiàn)投資機(jī)會(huì)，年報(bào)中有些高增長(zhǎng)個(gè)股、高送轉(zhuǎn)個(gè)股，有望形成局部熱點(diǎn)。投資者短期內(nèi)不用太悲觀，砸坑下蹲之后或有反彈的機(jī)會(huì)，行情值得珍惜。

　　股混基金微幅反彈

　　成長(zhǎng)風(fēng)格表現(xiàn)更佳

　　來(lái)自凱石金融產(chǎn)品研究中心統(tǒng)計(jì)顯示，股票基金過(guò)去一周業(yè)績(jī)微幅反彈，平均收益為0.81%，主動(dòng)股基反彈幅度大于指數(shù)股基。具體來(lái)看，普通股基平均收益為1.50%，有89%的產(chǎn)品上漲，最高收益為銀華中國(guó)夢(mèng)30的5.54%。指數(shù)股基平均收益為0.56%，有63%的產(chǎn)品上漲，最高收益為招商國(guó)證生物醫(yī)藥的4.68%。

　　從風(fēng)格來(lái)看，成長(zhǎng)風(fēng)格優(yōu)于價(jià)值風(fēng)格。從投資范圍來(lái)看，投資醫(yī)療醫(yī)藥等健康主題的基金表現(xiàn)最好，國(guó)富健康優(yōu)質(zhì)生活（4.89%）、招商國(guó)證生物醫(yī)藥（4.68%）等表現(xiàn)好于同類(lèi)產(chǎn)品。投資高鐵行業(yè)的指數(shù)型基金表現(xiàn)其次，南方中證高鐵產(chǎn)業(yè)（4.58%）、鵬華中證高鐵產(chǎn)業(yè)（4.44%）等表現(xiàn)好于同類(lèi)產(chǎn)品。

　　另外，混合基金反彈幅度大于股票基金，平均收益為0.94%。其中，偏股型平均收益為1.49%，偏債型產(chǎn)品平均收益為0.04%，靈活型平均收益為0.71%，平衡型平均收益為0.78%。

　　偏股型產(chǎn)品中，有83%的產(chǎn)品上漲，最高收益為國(guó)泰中小盤(pán)成長(zhǎng)的7.59%。靈活型產(chǎn)品中，有63%的產(chǎn)品上漲，最高收益為富安達(dá)新興成長(zhǎng)的7.08%。平衡型產(chǎn)品中，有82%的產(chǎn)品上漲，最高收益為廣發(fā)聚富的2.99%。偏債型產(chǎn)品中，有47%的產(chǎn)品上漲，最高收益為海富通收益增長(zhǎng)的2.21%。

　　相比之下，各類(lèi)債基普調(diào)，二級(jí)債基跌幅較大。其中，純債基金平均收益為-0.17%，有26%的產(chǎn)品上漲，長(zhǎng)城增強(qiáng)收益C漲幅最大，達(dá)0.84%。一級(jí)債基平均收益為-0.23%，有26%的產(chǎn)品上漲，最高收益為融通通福分級(jí)的0.27%。二級(jí)債基平均收益為-0.81%，有38%的產(chǎn)品上漲，最高收益為萬(wàn)家雙利的1.05%。指數(shù)債基平均收益為-0.60%，有24%產(chǎn)品上漲，最高收益為國(guó)泰上證5年期國(guó)債ETF聯(lián)接C的1.86%。

　　情緒持續(xù)低迷

　　公募迎最大分紅潮

　　情緒面上，倉(cāng)位方面，好買(mǎi)基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，偏股型基金倉(cāng)位上升1.52%，當(dāng)前倉(cāng)位73.06%。其中，股票型基金上升1.12%，標(biāo)準(zhǔn)混合型基金上升1.55%，當(dāng)前倉(cāng)位分別為86.18%和72.01%。而來(lái)自余額寶的情緒指數(shù)保持在1100點(diǎn)至1300點(diǎn)之間的低位小幅震蕩。觀察余額寶情緒指數(shù)可以看出，投資者當(dāng)前入市意愿不高，對(duì)股市信心大幅下降。

　　進(jìn)入2016年之后，情緒指數(shù)已經(jīng)連續(xù)兩周下降，投資者對(duì)股市信心不足，情緒較為低迷。天弘基金分析指出，造成近期市場(chǎng)下跌首先是由于，臨近新年市場(chǎng)資金流動(dòng)性會(huì)習(xí)慣性趨于緊張，股市面臨利空壓力。雖然近期央行持續(xù)通過(guò)逆回購(gòu)、國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存、MLF、SLO持續(xù)向市場(chǎng)投放資金，但是春節(jié)期間流動(dòng)性是否能保持穩(wěn)定依然不確定；其次，外圍市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)也在影響A股市場(chǎng)。歐美股市、大宗商品價(jià)格持續(xù)調(diào)整，港股暴跌，這些都進(jìn)一步壓低A股的風(fēng)險(xiǎn)偏好。而值得注意的是，觀察余額寶情緒指數(shù)可以發(fā)現(xiàn)，在1月21日市場(chǎng)大跌時(shí)，情緒指數(shù)不增反降，僅1233點(diǎn)。這一表現(xiàn)繼續(xù)延續(xù)新年以來(lái)歷次大跌時(shí)情緒指數(shù)都在逐次遞減的規(guī)律，部分投資者已經(jīng)對(duì)入市抄底保持謹(jǐn)慎，投資股市的熱情消退。

　　本周二，A股市場(chǎng)再次出現(xiàn)大幅下跌，上證綜指和創(chuàng)業(yè)板分別下跌6.42%和7.63%，兩市再現(xiàn)千股跌停，成交量也再度萎縮。“從目前市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，投資者買(mǎi)入意愿極為低迷或是導(dǎo)致近期市場(chǎng)持續(xù)下挫的主要原因。”上投摩根分析人士指出。

　　在投資者情緒低迷的同時(shí)，基金公司則紛紛發(fā)布分紅公告。據(jù)凱石金融產(chǎn)品研究中心統(tǒng)計(jì)，上周共170只基金公告分紅，公募基金迎來(lái)最大分紅潮。其中靈活配置型基金9只，偏股混合型基金59只，平衡混合型基金4只，偏債混合型基金7只，指數(shù)型基金6只。分紅的股混基金合計(jì)85只，占比50%。債券型基金中以中長(zhǎng)期純債基金和混合債券型基金為主，分紅基金數(shù)分別為43只和39只，公告分紅的債券型基金合計(jì)83只，占比49%。此外還有兩只QDII基金公告分紅。

　　盡管2015年資本市場(chǎng)跌宕起伏，但股債市場(chǎng)從整體上看表現(xiàn)良好，基金“手有余糧”，通過(guò)分紅鎖定收益；加之產(chǎn)品數(shù)量不斷增長(zhǎng)，部分產(chǎn)品契約有硬性分紅規(guī)定，年初的分紅大戲更顯熱鬧。

　　市場(chǎng)“筑底”

　　整體估值漸趨合理

　　對(duì)于目前的市場(chǎng)，上投摩根認(rèn)為，2015年上半年和四季度，兩輪牛市的大幅上漲造成了市場(chǎng)中結(jié)構(gòu)化類(lèi)固定收益產(chǎn)品激增。然而在單邊下跌的市場(chǎng)中，該類(lèi)產(chǎn)品紛紛觸及平倉(cāng)線，被迫平倉(cāng)賣(mài)出，又導(dǎo)致市場(chǎng)承壓下跌。如此惡性循環(huán)，導(dǎo)致指數(shù)也不斷下行。在市場(chǎng)孱弱的情況下，買(mǎi)盤(pán)不足又導(dǎo)致一旦賣(mài)壓出現(xiàn)，股指隨即大幅下挫，這也是市場(chǎng)在糾正2015年大幅上漲后的結(jié)構(gòu)錯(cuò)配。短期來(lái)看，近期市場(chǎng)趨勢(shì)未明，需保持謹(jǐn)慎。中期來(lái)看，指數(shù)下行空間已在逐步縮小。

　　在經(jīng)歷新年前兩周的大幅調(diào)整后，中歐基金認(rèn)為，市場(chǎng)正在“筑底”過(guò)程中，整體估值逐步趨于合理水平。中歐基金劉明月認(rèn)為，整體來(lái)看，預(yù)計(jì)2016年A股市場(chǎng)將有結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。短期可能會(huì)由于情緒、估值、政策等出現(xiàn)震蕩調(diào)整，但這也是蓄勢(shì)的機(jī)會(huì)，中長(zhǎng)期趨勢(shì)是向上的。宏觀層面，2016年中國(guó)經(jīng)濟(jì)或仍在尋底過(guò)程中，從目前各項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，消費(fèi)相對(duì)穩(wěn)定，但工業(yè)增速仍相對(duì)疲弱，投資端、出口端并未見(jiàn)明顯起色，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增速整體可能仍然是下行的。

　　劉明月認(rèn)為，為了要“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”，管理層或?qū)⒗^續(xù)使用“促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)”政策，在對(duì)部分過(guò)剩產(chǎn)能進(jìn)行清理的同時(shí)，通過(guò)供給側(cè)改革等多重方式，促進(jìn)符合未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)的新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，使經(jīng)濟(jì)整體保持相對(duì)穩(wěn)健的態(tài)勢(shì)。從資金面角度來(lái)看，由于通脹整體仍不存在壓力，貨幣政策方面或?qū)⒗^續(xù)較為寬松。如果市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率仍在低位徘徊，那么在大類(lèi)資產(chǎn)比較下，權(quán)益類(lèi)投資或?qū)⑽用褙?cái)富不斷流入。同時(shí)，長(zhǎng)期資金（例如養(yǎng)老金）或成為新的增量資金，資金面整體相對(duì)寬裕。不過(guò)，注冊(cè)制改革的漸行漸近、海外上市公司回歸A股等或?qū)⒓哟笫袌?chǎng)的供給，對(duì)資金面形成一定的影響。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)的加息動(dòng)態(tài)、人民幣的貶值進(jìn)程及其預(yù)期也將對(duì)A股市場(chǎng)資金面造成影響和干擾，投資者需要保持關(guān)注。

　　凱石金融產(chǎn)品研究中心則認(rèn)為，雖然節(jié)前資金面偏緊，市場(chǎng)情緒低迷，但A股繼續(xù)大幅下跌的概率較小，不過(guò)大幅反彈的觸發(fā)因素也難覓蹤跡。對(duì)于短期投資者來(lái)說(shuō)，目前無(wú)需過(guò)度悲觀或者樂(lè)觀，可以相對(duì)均衡應(yīng)對(duì)。對(duì)于長(zhǎng)期投資者，A股當(dāng)前處在底部區(qū)域的概率較大，可以分批介入布局。股混基金的選擇上，建議左側(cè)投資者分批布局行業(yè)前景較好的新能源、環(huán)保、高端制造、國(guó)防軍工等成長(zhǎng)風(fēng)格基金，以及在暴跌中估值優(yōu)勢(shì)更突出的券商主題及有政策支撐的農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化、煤炭等行業(yè)基金。而對(duì)于右側(cè)投資者，建議關(guān)注市場(chǎng)磨底節(jié)奏和各方面消息變動(dòng)，待市場(chǎng)上漲趨勢(shì)確定后再參與。