?。ㄔ瓨祟}：基金偏好從"故事"轉"業(yè)績" 首季布局消費）

　　股指劇烈震蕩和熱點分化正在給公私募基金經理提供切換的機會。一些基金經理坦承原有品種的投資邏輯在新環(huán)境下可能已經被打破，現(xiàn)在可能正是基金經理發(fā)揮主觀能動性的時候。

　　在指數(shù)不斷劇烈震蕩的背景下，依靠此前盛行一時的追求新奇特、小市值、外延并購的策略顯然已經很難獲得好的投資回報。一方面，這種所謂新奇特品種在IPO和注冊制以及借殼上市的環(huán)境下不再具有吸引力，稀缺性降低使得這些品種的估值遭到大幅壓制。另一方面，在連續(xù)多年的“講故事、講預期”的運作下，很多品種的市值已經相當可觀。即便在股災時遭遇重挫，但許多品種與其基本面相比并不匹配。因此，面對現(xiàn)實是最好的辦法。

　　以成長和業(yè)績?yōu)轵寗拥男屡d產業(yè)趨勢不會改變，它仍是公私募基金經理關注的對象，尤其是那些朝陽消費領域。記者日前獲悉，部分公私募基金經理一季度開始重點布局與90后、00后消費密切相關并受益于國內龐大人口規(guī)模的標的。

　　這些基金經理認為，從萬達到阿里，從騰訊到百度、小米、攜程的崛起，很大程度上是因為充分受益于中國的人口規(guī)模，而在這些已經出現(xiàn)巨頭公司的行業(yè)之外，極有可能在其他領域醞釀出行業(yè)巨頭。事實上，A股智能電視領域的樂視網、互聯(lián)網證券領域的東方財富的出現(xiàn)，也說明在巨頭未出現(xiàn)的某些行業(yè)存在潛在的挖掘機會。

　　未來在結構性行情加大分化的背景下，那些真正在細分領域占據(jù)優(yōu)勢、與90后和00后消費崛起相關，同時行業(yè)空間關聯(lián)人口因素的公司，會是分化中的強勢品種，包括與醫(yī)美、美妝、電競、體育、出境游、定制旅游相關的個性化消費，與汽車保有量增長相關的智能駕駛和車聯(lián)網，與年輕人娛樂產業(yè)密切關聯(lián)的虛擬現(xiàn)實等板塊都是未來充滿活力的領域，并可能出現(xiàn)超大市值企業(yè)。

　　今年一季度以來的智能駕駛領域的相關品種受到資金關注，這些品種大幅跑贏市場。這種現(xiàn)象也出現(xiàn)在虛擬現(xiàn)實和體育等板塊個股上，例如基金經理配置較多的嶺南園林、道博股份的走勢就反映了這一點。這些股票的另一個共同特點是業(yè)績與概念共存，概念成為上市公司業(yè)績之外的錦上之花。

　　大摩華鑫基金公司人士認為，當下投資者對后市看法趨于謹慎，市場情緒及投資者群體行為對A股市場影響深遠，過去一兩年時間A股走勢主要受所謂的“分母”驅動，即市場整體風險偏好的變化帶來的估值變動，而這種變動往往會進入極端。去年上半年市場展現(xiàn)出的是極度樂觀，而目前市場整體似乎陷入過度悲觀，部分優(yōu)質股票受無辜連累，遭市場拋售。

　　上述人士強調，在市場估值水平短期大幅下落之后，未來投資者應該更加關注“分子”驅動的機會，即上市公司本身業(yè)績提升為主要驅動力的股價上漲，尤其是那些估值水平已回落正常甚至偏低水平的公司，業(yè)績提升往往會帶動估值水平的回升，從而給投資者帶來豐厚收益，但前提是投資者重視獨立思考和公司基本面研究。