對于身處資產(chǎn)管理行業(yè)的基金公司來說，過去三年來的發(fā)展可謂是突飛猛進。在放松管制和加強監(jiān)管齊頭并進之下，背依經(jīng)濟發(fā)展隨之而來劇增的民間財富，不管是資產(chǎn)管理公司的數(shù)量還是資金管理規(guī)模，雙雙取得爆發(fā)式增長。統(tǒng)計顯示，公募資產(chǎn)管理規(guī)模已經(jīng)超越上一輪牛市記錄，加上子公司等資產(chǎn)后更是不可同日而語。私募基金更是突破了一萬家，資產(chǎn)管理規(guī)模比肩公募基金，同樣實現(xiàn)了大爆發(fā)。

對于公募基金公司來說，從1998 年3 月初國泰基金和南方基金先后成立開始，中國第一批真正意義上的投資基金開始誕生。截至2016年1月底，我國境內(nèi)共有基金管理公司101家，其中中外合資公司45家，內(nèi)資公司56家；取得公募基金管理資格的證券公司或證券公司資管子公司共10家，保險資管公司1家。以上機構(gòu)管理的公募基金資產(chǎn)合計7.25萬億元。

從公募基金行業(yè)發(fā)展情況看，一方面是行業(yè)整體大爆發(fā)，另一方面是新成立基金艱難生存的窘境。對于新成立的基金公司來說，受制于公司品牌知名度較低、資金投入不多難以吸引到優(yōu)秀的人才乃至銷售渠道尾隨傭金高企等因素影響，大多數(shù)規(guī)模較小的基金公司舉步維艱，對于依靠資產(chǎn)規(guī)模收取管理費的基金公司來說，業(yè)績和規(guī)模的正向循環(huán)效應(yīng)應(yīng)該是向上的最佳路徑，但是資產(chǎn)管理行業(yè)大爆發(fā)背景下，嚴(yán)重同質(zhì)化帶來的后果就是馬太效應(yīng)，如果沒有核心競爭力支撐的話，很難從千軍萬馬之中脫穎而出。

事實上，從最近幾年的資產(chǎn)管理大潮中，去探尋基金公司的發(fā)展路徑，最主要的行業(yè)發(fā)展趨勢有兩個方面：一方面是行業(yè)牌照價值的下降，導(dǎo)致其帶來的制度紅利的逐步消解；另一方面是資產(chǎn)管理公司的價值回歸到投資本身，優(yōu)秀的人才是基金公司最核心最寶貴的資產(chǎn)，要讓這些資產(chǎn)獲得相應(yīng)的回報。

對于基金牌照價值來說，越來越多的基金公司獲批，并且各路資本開始蜂擁而入，不管是傳統(tǒng)的券商、銀行和信托，還是私募、第三方理財機構(gòu)，乃至自然人，表明公募基金牌照的價值已經(jīng)在逐步降低。對于資本嚴(yán)格管制的金融行業(yè)來說，在此前的機構(gòu)牌照稀缺的時代，有牌照就意味著穩(wěn)定的業(yè)務(wù)，但在各路資本紛紛進入的情況下，牌照的價值進一步下降，制度紅利的優(yōu)勢也將會逐步下降。

證監(jiān)會最新公布的申請數(shù)據(jù)顯示，目前共有31家擬設(shè)立的新基金公司已向證監(jiān)會遞交申請；此外，人保資管、華泰證券（上海）資管也于去年底申請開展公募基金管理業(yè)務(wù)資格。從時間上看，去年下半年公募基金公司的申請步伐明顯加快。統(tǒng)計顯示，2014年11月至2015年6月，單月僅有一到兩家公募基金申請設(shè)立；而2015年8月至2016年1月，單月申請數(shù)量平均達四家以上。

對于資產(chǎn)管理公司來說 ，投資能力是檢驗基金公司能力的唯一標(biāo)準(zhǔn)，長期而穩(wěn)定的業(yè)績表現(xiàn)，才能吸引到足夠多的客戶，才能為基金公司帶來穩(wěn)定的管理費收入和業(yè)績提成，堪稱為最寶貴的資產(chǎn)。但在此前的制度紅利時代，基金經(jīng)理的話語權(quán)并沒有得到應(yīng)有的體現(xiàn)，而基金公司的管理層收入居高不下，影響了基金經(jīng)理的積極性，過去一年多來愈演愈烈的基金經(jīng)理離職潮，或許就是對基金公司治理機制不足的印證。

從中小型基金公司的創(chuàng)新路徑看，核心路徑就是在牌照紅利消解之后回歸到資產(chǎn)管理的本源，讓具有投資研究價值的人獲得合理的回報，通過良好的報酬機制吸引到優(yōu)秀的人才，讓在市場中得到佐證的投資能力，吸引到足夠多的資金加入，最終形成一套良性循環(huán)機制。

美國哈佛商學(xué)院著名教授克萊頓·克里斯坦森，以研究創(chuàng)新理論著稱，三部關(guān)于創(chuàng)新著作《創(chuàng)新者的窘境》、《創(chuàng)新者的解答》和《創(chuàng)新者的基因》，深刻地揭示了“不創(chuàng)新必然滅亡”的道理，從而提出顛覆性創(chuàng)新的理論。從天弘基金、民生加銀和九泰基金等基金公司的逆襲路徑看，幾乎全部是通過引入新的股東、新的機制和發(fā)掘出新的市場空間，從而獲得全新的發(fā)展。但是對于大部分新成立的公司來說，天弘基金的發(fā)展模式不可復(fù)制，但是可以得到啟示，對于這些基金公司來說，成功的“逆襲”需要回歸到投資的本源，這也是公司治理的應(yīng)有之義。

事實上，從當(dāng)前眾多創(chuàng)新性的基金公司看，不管是直接賦予優(yōu)秀投資人股權(quán)，還是以事業(yè)部制結(jié)構(gòu)給予基金經(jīng)理更大的自主權(quán)，無一例外均是向資產(chǎn)管理公司的核心資產(chǎn)服務(wù)的舉措。