多只產(chǎn)品跌破面值 保本基金陷"好發(fā)不好做"窘境

與保本基金在發(fā)行市場一枝獨(dú)秀、頻頻出現(xiàn)提前結(jié)束募集的現(xiàn)象形成對照的是，保本基金的運(yùn)作卻在短期內(nèi)陷入較為困難的境地。2016年以來，經(jīng)歷年初股市的大幅波動之后，已經(jīng)有多只保本基金跌破面值。

保本發(fā)行撐起半壁江山

2015年以來，經(jīng)歷股市的下挫之后，投資者對低風(fēng)險金融產(chǎn)品的偏好開始加大，保本基金也迎來發(fā)行密集期。根據(jù)國元證券[-3.36% 資金 研報](000728,股吧)統(tǒng)計(jì)，截至2月29日，國內(nèi)市場上共有103只保本基金，共計(jì)規(guī)模2063億元。今年前兩個月成立的16只保本基金，首發(fā)有效認(rèn)購金額超過519億元，平均募集規(guī)模超過30億元。

可以說，在近期新基金發(fā)行市場上，保本基金撐起半壁江山。東方財富[-2.74% 資金 研報](300059,股吧)Choice數(shù)據(jù)顯示，2016年以來新成立基金共有117只，首募規(guī)模合計(jì)為1082.98億元，其中20只保本基金合計(jì)募得586.89億元，竟然占到新基金募集總規(guī)模的54%。

其中，部分基金的強(qiáng)大“吸金”能力令市場矚目。數(shù)據(jù)顯示，今年以來成立的保本基金中，建信安心保本三號、諾安安鑫保本、易方達(dá)保本一號、建信安心保本五號、華安安康保本、諾安益鑫保本的募集規(guī)模都在40億元以上。其中，易方達(dá)保本一號1月11日單日認(rèn)購規(guī)模46.34億元，創(chuàng)下3年多來保本基金發(fā)行首日募集規(guī)模新紀(jì)錄。近日，匯添富盈鑫保本延續(xù)了保本基金的熱銷勢頭，也于3月8日提前結(jié)束募集，首募規(guī)模48.85億元。

操作難度漸顯

不過，在今年年初以來資本市場的動蕩中，保本基金也免不了受到了影響，部分基金的凈值已經(jīng)破1。

東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至3月9日，市場上有凈值數(shù)據(jù)的113只保本基金中，17只基金的單位累計(jì)凈值跌破面值，跌幅最大者虧損達(dá)到2.8%。值得注意的是，這些跌破面值的保本基金大多是2015年發(fā)行的產(chǎn)品，主要集中在去年二季度和去年四季度兩個時間點(diǎn)。

上海一位基金經(jīng)理表示，在目前的資本市場環(huán)境下，保本基金的運(yùn)作難度并不低。保本基金在運(yùn)行初期往往通過投資債券等低風(fēng)險的產(chǎn)品積累收益，即打造“安全墊”，然后在通過股票投資來取得較高的投資收益。但是在目前債市收益率已經(jīng)較低的情況下，意味著保本基金積累安全墊的時間將被拉長。如果基金經(jīng)理迫于業(yè)績壓力，配置一些高收益?zhèn)瑒t可能面臨比較大的風(fēng)險。年初以來股市劇烈波動，在股市里的一次不當(dāng)操作就隨時可能將此前積累的“安全墊”給抹平。在跌破面值之后，基金的操作就將更為保守，又可能錯失機(jī)會?？梢哉f，保本基金面臨著行業(yè)通常所說的“好發(fā)不好做”的局面。

在一些業(yè)內(nèi)人士看來，基金行業(yè)對于這個局面其實(shí)也十分清楚，但在當(dāng)前其他品種的產(chǎn)品都很難發(fā)行，無奈之下只有發(fā)行保本基金才能獲得投資者歡迎，才能獲取資產(chǎn)管理規(guī)模。

對于跌破面值的保本基金，國元證券基金分析師馮迪昉表示，投資者不應(yīng)盲目“抄底”，因保本基金的“保本”僅是對持有滿保本期的認(rèn)購者的特別承諾，對中途加入的投資者并不做上述保證。不過，海通證券[-4.07% 資金 研報](600837,股吧)金融產(chǎn)品研究分析師倪韻婷認(rèn)為，雖然對于保本基金而言，通常只對認(rèn)購期參與的投資者保本，但為了到期不啟動第三方擔(dān)保賠付，多數(shù)基金公司在產(chǎn)品到期時凈值會做到1元以上，因而對于投資周期中長，風(fēng)險承受能力中等的投資者而言現(xiàn)在是介入保本產(chǎn)品的不錯時機(jī)。