今年以來股市不佳，令公募基金的業(yè)績大幅下跌，規(guī)模也是捉襟見肘。業(yè)內(nèi)人士認為，市場震蕩行情短期難以結(jié)束，小微基金將會批量誕生。但就在相關基金清盤止損的過程中，這些“小不點”卻遭遇了不被清盤的尷尬，賠本的基金在持續(xù)“流血”。而對于小微基金的出路選擇問題，則又一次被提到了眾人面前。

　　想說清盤不容易

　　由于經(jīng)濟持續(xù)下滑加上股市不斷大跌，今年以來迷你基金的數(shù)量大增。數(shù)據(jù)顯示，截至2016年3月7日，共有589只基金（A/B/C類基金分別計算）資產(chǎn)凈值低于5000萬元紅線，剔除成立不滿1年的產(chǎn)品，低于清盤線的基金數(shù)量也超過400只，其中部分規(guī)模僅為數(shù)百萬元。

　　而與大盤關聯(lián)度最高的權(quán)益類ETF基金，更是頻現(xiàn)清盤危機。近期公告顯示，匯添富中證能源ETF為此召開持有人大會投票表決是否清盤，旗下的華夏上證能源ETF、華夏上證原材料ETF兩只產(chǎn)品也進行了清盤提示。

　　不過，3月7日再次公告稱，原定于3月4日召開的匯添富中證能源ETF基金清盤的持有人會議，因參會基金份額持有人所代表份額不足基金總份額的50%以上，無法就基金清盤議案進行審議與決議，匯添富中證能源ETF基金于3月7日恢復日常申購、贖回業(yè)務。

　　其實早在今年2月3日，匯添富基金就曾發(fā)布過公告將于3月初召開持有人會議，商議終止匯添富中證能源ETF的合同，即清盤該產(chǎn)品。而持有人出席會議的人數(shù)未能達到法定表決的人數(shù)，無法就清盤事項進行表決，則意味著該基金只能繼續(xù)維持下去。

　　乍看普通的一則公告，卻突顯出小微基金的尷尬。原則上來說，死守小微基金可能會讓投資者陷入一個有多種惡性因素構(gòu)成的死循環(huán)中，長痛不如短痛，不要期待于業(yè)績會扭轉(zhuǎn)乾坤。但誰知，匯添富中證能源ETF這只基金卻“想說清盤不容易”。

　　虧損基金清盤，合適嗎？

　　清盤是小微基金的出路之一，但問題就在于之前清盤基金多數(shù)是盈利的，即累積凈值大于面值，而像匯添富中證能源ETF這樣一只虧損的基金也要坦然清盤，讓投資者的損失永遠定格，這樣一了百了的做法真的合適嗎？

　　公開資料顯示，匯添富中證能源ETF成立于2013年8月23日，按其2015年年報，規(guī)模只有0.12億元。截至2016年3月10日，該基金成立以來虧損22.80%。眾所周知，公募基金只要不清盤就可以提取管理費，并且清盤意味著能力的欠缺，也是一件很沒面子的事情。

　　“本質(zhì)上，清盤是一種比較粗暴的方式，產(chǎn)品虧損的風險由投資者承擔不說，時間成本也可能會比較大，尤其是市場中已經(jīng)虧損的基金如果清盤，可否考慮對留守到最后的持有人給予一定的補償？”濟安金信基金評價中心主任王群航認為。

　　他給出了如下解釋：以現(xiàn)在的點位來看，很多小微基金都可能處于虧損狀態(tài)，即累計凈值低于面值。為了充分保護持有人的利益，為了對基金公司過多發(fā)行產(chǎn)品能有一個機制性的遏制，是否可以設計一種方式使得基金在發(fā)行和管理的時候更為慎重？此外，如果基金公司對累計凈值與面值之間差額較大的基金給予清盤補償，那么勢必會有套利資金進場，這樣一來或?qū)鸦鹨?guī)模推高做大，而一旦過了“線”則不必清盤，這不也是一種博弈機制嗎？

　　多數(shù)規(guī)模較小的偏股型基金中，不乏成立以來收益為負的投資者，如何界定持有人的損失、如何對投資者進行補償確實是公募基金所面臨的難題。有業(yè)內(nèi)人士表示，為避免給投資者帶來不必要的麻煩和損失，基金清盤必須慎之又慎，對不再適應市場熱點的基金可以通過轉(zhuǎn)型解決。而對于規(guī)模較小的基金，選擇清盤應盡量照顧到所有投資者的利益，適當做出補償。

　　反觀ETF清盤本身，ETF作為專為牛市而生的一攬子股票產(chǎn)品，給投資者帶來便利的投資渠道。當指數(shù)單邊暴漲的局面發(fā)生轉(zhuǎn)變后，正常的新陳代謝其實是市場的自然規(guī)律。大盤出現(xiàn)暴跌，類指數(shù)的ETF由于沒有擇時和選股的要求，凈值隨市場下挫嚴重，投資者自然集體贖回，規(guī)模和成交量的銳減也在意料之中。

　　好買基金研究中心分析師雷昕指出，ETF是為了體現(xiàn)其工具性而生的產(chǎn)品，當這種功能逐漸減弱時，選擇清盤其實是基金資產(chǎn)管理模式走向?qū)嵸|(zhì)的一種選擇。同時，迷你ETF由于規(guī)模較小、成交量清淡，它們的清盤并不會造成流動性沖擊，幾百萬或者千萬級別的拋壓對動輒千萬億流通市值的指數(shù)難以造成影響。

　　附表 處于清盤邊緣的非發(fā)起式股票型ETF基金