通過資本運(yùn)作推動資產(chǎn)證券化，用好市值管理手段盤活上市公司資源，從而實(shí)現(xiàn)內(nèi)部資源優(yōu)化整合，并實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)價(jià)值最大化是今年國企改革的重要內(nèi)容。

　　近日，國資委對外宣布，擬將誠通集團(tuán)、中國國新兩家企業(yè)作為國有資本運(yùn)營公司試點(diǎn)，同時(shí)指導(dǎo)地方國有企業(yè)結(jié)合改革發(fā)展實(shí)際推進(jìn)國有資本投資。有專家稱，未來有30萬億的國有資產(chǎn)進(jìn)入資本市場，由此帶來的國企改革新機(jī)遇廣受公募機(jī)構(gòu)關(guān)注。

　　“混改”新抓手

　　近期，央企并購重組正在加速推進(jìn)。隨著改革的不斷推進(jìn)，各地國有資產(chǎn)實(shí)行證券化的熱情持續(xù)不減。據(jù)了解，廣東省未來十五年內(nèi)的國有資產(chǎn)證券化率將超過70%。

　　廣州市社會科學(xué)院高級研究員彭澎在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，一方面由于廣東省內(nèi)原有的國有企業(yè)規(guī)模大、數(shù)量多，整改需求旺盛；另一方面從市場參與混合所有制改革的積極性來看，實(shí)行國有資產(chǎn)證券化更為有效。“是國企混合所有制改革的一項(xiàng)重要抓手。”他說。

　　記者了解到，目前資產(chǎn)證券化是國企實(shí)現(xiàn)混合所有制改革的最重要方式，此前已經(jīng)有不少國企上市，但大多數(shù)僅是一部分資產(chǎn)或產(chǎn)業(yè)鏈中的一環(huán)。實(shí)際上，和國際一些優(yōu)秀跨國企業(yè)相比，無論是地方國企還是央企，資產(chǎn)證券化比例仍然偏低，很多企業(yè)可能還不到20%。

　　彭澎分析說，目前市場上的“僵尸企業(yè)”亟待清退，而允許并購重組的企業(yè)又扎堆出現(xiàn)。“這時(shí)候，公募基金通過有效途徑參與，可以緩解部分公司在進(jìn)行借殼或融資并購過程中遇到資金流短缺的困境。”國有資產(chǎn)體量發(fā)力資產(chǎn)證券化，表明整個(gè)中國經(jīng)濟(jì)的大方向正在“由虛轉(zhuǎn)實(shí)”。有專家表示，目前的投資環(huán)境正在進(jìn)一步完善和優(yōu)化，未來經(jīng)濟(jì)“就實(shí)”的大方向相對是可以確定的。

　　據(jù)了解，廣州地鐵就曾通過企業(yè)上市、發(fā)行企業(yè)債券等資本運(yùn)作方式，積極籌措地鐵工程建設(shè)資金；廣州水務(wù)集團(tuán)也打開融資大門，充分調(diào)動社會資金的積極性參與城市及公共設(shè)施建設(shè)。“這樣做不僅有益于多元化的投資主體，也能減輕財(cái)政性投資壓力。”

　　資金的調(diào)配同樣須有本地意識、區(qū)域意識和國家整體布局意識。彭澎介紹說，公募基金等機(jī)構(gòu)雖然不會直接參與國有資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，但可以通過有效途徑對投資標(biāo)的進(jìn)行布局。專家表示，不必拘泥于本地思維，資金投向可以放眼珠三角以及全國覆蓋。“目前正在推進(jìn)的廣東省內(nèi)PPP項(xiàng)目融資以及順德東部新城基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等都可以成為公募基金參考和布局的方向。”彭澎說。

　　布局新思路

　　對比其他形式的資產(chǎn)證券化，國有資產(chǎn)證券化大部分仍舊面向的是實(shí)體資產(chǎn)，對盤活企業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、提高資產(chǎn)運(yùn)營效率有著重要的意義。博時(shí)基金林景藝表示，目前A股的上市公司中已經(jīng)有很多國有企業(yè)的平臺型公司，這也為集團(tuán)的兼并重組、資產(chǎn)注入等資產(chǎn)證券化行為提供了很好的基礎(chǔ)。

　　在公募基金視角下，國有資產(chǎn)證券化的提法在多數(shù)基金經(jīng)理的兼并重組、資產(chǎn)重估等思維中體現(xiàn)，也是眾多基金產(chǎn)品的投資主線之一。深圳某大型基金公司基金經(jīng)理表示，他們會隨著市場上的信息變化，運(yùn)用量化策略自動捕捉二級市場的事件性機(jī)會。

　　據(jù)了解，公募基金布局國企改革主題產(chǎn)品時(shí)，普遍圍繞兼并重組、治理優(yōu)化、業(yè)績改善和資產(chǎn)重估四條投資主線，并根據(jù)市場實(shí)際變化情況來調(diào)整基金的策略配置，力求戰(zhàn)勝基準(zhǔn)，為投資者創(chuàng)造價(jià)值。不同的產(chǎn)品設(shè)計(jì)在持股邏輯、數(shù)量和時(shí)間上都會有所差異。

　　下半年，國企改革將加速推進(jìn)，國企市場化重組與資產(chǎn)注入將提速，國企改革的紅利將進(jìn)一步持續(xù)釋放，相關(guān)概念股也將成為資金關(guān)注的焦點(diǎn)。記者了解到，目前關(guān)注國企改革主題的大多是標(biāo)準(zhǔn)股票型基金，以博時(shí)國企改革為例，至少需要配置80%以上的股票資產(chǎn)。基金經(jīng)理表示，在市場劇烈的波動中會維持相對均衡的風(fēng)格配置，在關(guān)注標(biāo)的業(yè)績改善和成長潛力的同時(shí)也注意控制整體組合的估值風(fēng)險(xiǎn)。

　　龐大的國有資產(chǎn)體量發(fā)力資產(chǎn)證券化，強(qiáng)調(diào)了整個(gè)中國經(jīng)濟(jì)的大方向正在“由虛轉(zhuǎn)實(shí)”。有專家表示，目前的投資環(huán)境正在進(jìn)一步完善和優(yōu)化，未來經(jīng)濟(jì)“就實(shí)”的大方向相對是可以確定的。此外，公募基金相對來說是比較標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品，不同類型的基金可以通過不同的形式參與到國有資產(chǎn)證券化的不同環(huán)節(jié)。專家建議投資者可以根據(jù)自己的需求選擇適當(dāng)類型的基金進(jìn)行投資。