自去年下半年A股頹勢(shì)以來，公募基金中的散戶投資者紛紛撤離，而同期選擇加倉(cāng)或堅(jiān)守的機(jī)構(gòu)投資者日益成為公募基金中的頂梁柱。市場(chǎng)分析預(yù)測(cè)，“從散戶到機(jī)構(gòu)”的趨勢(shì)正在形成。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，自今年初至8月2日，公募基金行業(yè)共發(fā)行597只股票型基金，募集總份額為6335.66億份，資產(chǎn)凈值合計(jì)約6239億元，占基金總規(guī)模的7.82%。另?yè)?jù)天相數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年二季度期間公募基金總申購(gòu)份額為72525.51億份，總贖回份額73351.41億份，凈申購(gòu)-804.30億份，申購(gòu)比例-1.08%。

　　今年以來，市場(chǎng)輪動(dòng)加速，震蕩行情導(dǎo)致“資產(chǎn)配置荒”加劇，相對(duì)于機(jī)構(gòu)而言，散戶中并沒有多少人將公募基金再次作為理財(cái)通道，這也加劇了散戶持基的比例繼續(xù)萎縮。

　　基金投研人士表示，機(jī)構(gòu)資金相對(duì)穩(wěn)定，有助于公募基金規(guī)模的穩(wěn)定性，與此同時(shí)，機(jī)構(gòu)相對(duì)于散戶投資者的話語(yǔ)權(quán)也會(huì)相應(yīng)提升。

　　公募需要“機(jī)構(gòu)”做多

　　機(jī)構(gòu)做多公募基金在去年底就有趨勢(shì)性行情，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2015年底，個(gè)人投資者持有公募基金規(guī)模占比下降至42.3%，而機(jī)構(gòu)投資者持有基金資產(chǎn)占比一躍攀升至57.7%，以近六成的比例替代個(gè)人投資者首次獲得公募基金市場(chǎng)的投資主體地位。

　　對(duì)比2013年、2014年，公募基金中個(gè)人投資者持有資產(chǎn)占比73.19%和68.92%的歷史，主導(dǎo)地位正在從散戶到機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變。在“資產(chǎn)荒”的背景下，機(jī)構(gòu)投資者正在為實(shí)現(xiàn)多元化資產(chǎn)配置和相對(duì)較高的固定收益，通過公募產(chǎn)品來實(shí)現(xiàn)該投資目的。

　　擇爾裕金融首席講師劉佳認(rèn)為，機(jī)構(gòu)入駐公募是趨勢(shì)也是利好。從國(guó)外情況來看，美國(guó)共同基金的大客戶都是養(yǎng)老基金和法人機(jī)構(gòu)，國(guó)內(nèi)的委外業(yè)務(wù)也是部分基金彎道超車的機(jī)會(huì)。

　　“成熟的市場(chǎng)通常是以機(jī)構(gòu)投資者為主導(dǎo)的市場(chǎng)，而這對(duì)于公募基金來說也會(huì)有積極的影響，減少短期波動(dòng)帶來資金的大進(jìn)大出，從而減少對(duì)基金經(jīng)理投資決策的干擾，對(duì)于基金的長(zhǎng)期穩(wěn)健運(yùn)作意義很大。同時(shí)也有利于改善中國(guó)股市散戶市、賭博市的交易痼疾。”劉佳說。

　　他同時(shí)指出，機(jī)構(gòu)參與公募有利于增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)沖因子、平滑中期波動(dòng)，強(qiáng)化絕對(duì)收益預(yù)期，但弊端在于結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的劣后端強(qiáng)行平倉(cāng)的尾部風(fēng)險(xiǎn)加大短期利空釋放壓力。

　　散戶風(fēng)險(xiǎn)教育需提升

　　針對(duì)普通基民的失望情緒，專家表示理解但不支持。前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示說：“過去一年股市下跌較多，有些基民選擇了贖回，現(xiàn)在贖回肯定是不理性的，因?yàn)楝F(xiàn)在贖回相當(dāng)于擱在地板上，現(xiàn)在理性的做法應(yīng)該是補(bǔ)倉(cāng)，加大對(duì)股票基金的配置而不是贖回。”

　　那么，在公募基金規(guī)模占比愈發(fā)龐大的機(jī)構(gòu)是否會(huì)對(duì)散戶投資者的“回頭”說不呢？楊德龍表示，基于目前機(jī)構(gòu)做多的趨勢(shì)，散戶投資者話語(yǔ)權(quán)勢(shì)必會(huì)造成影響，但公募基金始終是大眾理財(cái)?shù)囊环N方式，因此不太可能對(duì)散戶投資者的門檻提出新的要求。

　　“散戶需加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)教育，用正確的理念投資基金，而不是將炒股和炒基金混為一談。”楊德龍說，中國(guó)的散戶投資者買賣基金賺不到錢，主要的原因有兩個(gè)：一是不知道什么時(shí)候該買什么時(shí)候該賣，二是不知道買什么基金品種。他同樣認(rèn)為，F(xiàn)OF的出現(xiàn)，將有利于投資者在專業(yè)投資團(tuán)隊(duì)的幫助下應(yīng)時(shí)應(yīng)勢(shì)，科學(xué)決策。

　　劉佳也表示：“機(jī)構(gòu)的做多和散戶的退出會(huì)加大基金專家理財(cái)?shù)内厔?shì)。”他認(rèn)為，散戶參與公募是普惠金融邏輯，但風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)偏弱，投機(jī)心態(tài)過盛。未來有望在投資門檻朝合規(guī)化、專業(yè)化的FOF、MOM等組合方向邁進(jìn)。