央行完善貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率形成機(jī)制 為實(shí)體經(jīng)濟(jì)“解渴”

央行完善貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率形成機(jī)制

在原有1年期品種基礎(chǔ)上增加5年期以上期限品種，報(bào)價(jià)銀行加入城商行、農(nóng)商行、外資行與民營(yíng)銀行

一邊是金融機(jī)構(gòu)端流動(dòng)性充裕，一邊是實(shí)體經(jīng)濟(jì)在“喊渴”。繼此前一天國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署運(yùn)用市場(chǎng)化改革辦法推動(dòng)實(shí)際利率水平明顯降低和解決“融資難”問(wèn)題后，8月17日，央行宣布，決定改革完善貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)形成機(jī)制。

自8月20日起，以公開(kāi)市場(chǎng)操作利率(主要指中期借貸便利利率，下稱(chēng)MLF)為“錨”，貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率按加點(diǎn)形成的方式，向全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心報(bào)價(jià)。

新機(jī)制中，還將貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率在原有1年期品種基礎(chǔ)上增加5年期以上期限品種；報(bào)價(jià)銀行從原有的10家國(guó)有大行與股份制銀行，轉(zhuǎn)為加入城商行、農(nóng)商行、外資行與民營(yíng)銀行，共18家。

在市場(chǎng)最為關(guān)心的實(shí)際利率能否降低方面，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貸款利率將整體趨于下行，以改革的方式達(dá)成“降息”的作用。短期定價(jià)機(jī)制的調(diào)整可能難以一蹴而就，但中長(zhǎng)期來(lái)看無(wú)疑有利于實(shí)體融資成本下降和經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)。

新形成機(jī)制落地

央行可通過(guò)政策利率調(diào)整影響LPR報(bào)價(jià)

根據(jù)央行公告，自2019年8月20日起，授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心于每月20日(遇節(jié)假日順延)9時(shí)30分公布貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率，公眾可在全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心和中國(guó)人民銀行網(wǎng)站查詢。

新機(jī)制中報(bào)價(jià)的“錨”主要是被稱(chēng)為“麻辣粉”的MLF。央行介紹，貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率報(bào)價(jià)行應(yīng)于每月20日(遇節(jié)假日順延)9時(shí)前，按公開(kāi)市場(chǎng)操作利率(主要指MLF)加點(diǎn)形成的方式，向全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心報(bào)價(jià)，按去掉最高和最低報(bào)價(jià)后算術(shù)平均的方式計(jì)算得出貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率。

“央行可以通過(guò)政策利率調(diào)整影響LPR報(bào)價(jià)。”民生銀行首席研究員溫彬分析稱(chēng)，比如目前1年期MLF利率為3.3%，如果下調(diào)15BP或25BP，當(dāng)天LPR報(bào)價(jià)利率也會(huì)相應(yīng)下調(diào)，銀行給終端客戶利率報(bào)價(jià)也會(huì)下降。

為提高貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率的代表性，貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率報(bào)價(jià)行類(lèi)型在原有的全國(guó)性銀行基礎(chǔ)上增加城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行和民營(yíng)銀行，由10家擴(kuò)大至18家，新成員包括西安銀行、臺(tái)州銀行、上海農(nóng)村商業(yè)銀行、廣東順德農(nóng)村商業(yè)銀行、渣打銀行(中國(guó))、花旗銀行(中國(guó))、微眾銀行、網(wǎng)商銀行。

“這18家銀行在各類(lèi)型銀行中規(guī)模影響、報(bào)價(jià)能力等更強(qiáng)，更有代表性一些。”溫彬分析稱(chēng)。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問(wèn)中還提到，這18家銀行服務(wù)小微企業(yè)效果較好。

除了報(bào)價(jià)主體擴(kuò)容外，央行還將貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率由原有1年期一個(gè)期限品種擴(kuò)大至1年期和5年期以上兩個(gè)期限品種。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，增加5年期以上的期限品種，為銀行發(fā)放住房抵押貸款等長(zhǎng)期貸款的利率定價(jià)提供參考，也便于未來(lái)存量長(zhǎng)期浮動(dòng)利率貸款合同定價(jià)基準(zhǔn)向LPR轉(zhuǎn)換的平穩(wěn)過(guò)渡。

新LPR形成機(jī)制適用范圍是新增貸款。央行表示，自即日起，各銀行應(yīng)在新發(fā)放的貸款中主要參考貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率定價(jià)，并在浮動(dòng)利率貸款合同中采用貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率作為定價(jià)基準(zhǔn)。存量貸款的利率仍按原合同約定執(zhí)行。各銀行不得通過(guò)協(xié)同行為以任何形式設(shè)定貸款利率定價(jià)的隱性下限。

流動(dòng)性分層問(wèn)題突出

監(jiān)管年內(nèi)多次提及推動(dòng)“貸款利率并軌”

事實(shí)上，完善LPR形成機(jī)制并不是一個(gè)新的話題。由于貨幣政策傳導(dǎo)的梗阻問(wèn)題長(zhǎng)期存在，深化利率市場(chǎng)化改革、降低實(shí)際利率水平的呼聲一直很高。

監(jiān)管也頻頻表態(tài)。僅今年來(lái)，先是“深化利率市場(chǎng)化改革，降低實(shí)際利率水平”被寫(xiě)入政府工作報(bào)告；4月下旬央行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)表示，央行還會(huì)繼續(xù)推動(dòng)利率市場(chǎng)化改革，重點(diǎn)是實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)利率和貸款基準(zhǔn)利率“兩軌合一軌”；近期央行發(fā)布的二季度貨幣政策報(bào)告專(zhuān)欄指出，將用改革的方式促進(jìn)降低融資成本，如推動(dòng)“貸款利率并軌”。

何為“兩軌合一軌”？央行有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，目前我國(guó)存在貸款基準(zhǔn)利率和市場(chǎng)利率并存的“利率雙軌”問(wèn)題，銀行發(fā)放貸款時(shí)大多仍參照貸款基準(zhǔn)利率定價(jià)，特別是個(gè)別銀行通過(guò)協(xié)同行為以貸款基準(zhǔn)利率的一定倍數(shù)(如0.9倍)設(shè)定隱性下限，對(duì)市場(chǎng)利率向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)形成了阻礙，是市場(chǎng)利率下行明顯但實(shí)體經(jīng)濟(jì)感受不足的一個(gè)重要原因。

這一機(jī)制完善時(shí)點(diǎn)的背景，還包括經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。溫彬提到，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，現(xiàn)有機(jī)制制約了貨幣政策傳導(dǎo)，貸款報(bào)價(jià)使實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本回落相對(duì)有限。

這個(gè)問(wèn)題在最新金融市場(chǎng)數(shù)據(jù)上也有體現(xiàn)。央行近期公布的7月社融、信貸、M2數(shù)據(jù)全面回落，疊加當(dāng)前全球“降息潮”，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，我國(guó)央行降息可期。不過(guò)華爾街見(jiàn)聞首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清認(rèn)為，在LPR和貸款利率脫鉤的情況下，首先要做的是實(shí)現(xiàn)LPR和貸款利率的并軌，降低LPR本質(zhì)仍是降低無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的思路，而當(dāng)前問(wèn)題的關(guān)鍵在于風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

■ 釋疑

能否為實(shí)體經(jīng)濟(jì)“解渴”？

業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，最終貸款成本要看企業(yè)信用狀況等

對(duì)于LPR新形成機(jī)制，市場(chǎng)最為關(guān)心的，就是它是否能真正為實(shí)體經(jīng)濟(jì)“解渴”？

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，通過(guò)改革完善LPR形成機(jī)制，可以起到運(yùn)用市場(chǎng)化改革辦法推動(dòng)降低貸款實(shí)際利率的效果。央行還將把銀行的LPR應(yīng)用情況及貸款利率競(jìng)爭(zhēng)行為納入宏觀審慎評(píng)估(MPA)，督促各銀行運(yùn)用LPR定價(jià)。

溫彬?qū)π戮﹫?bào)記者表示，本次報(bào)價(jià)機(jī)制完善后，考慮到銀行自身資金成本、定價(jià)能力等，新的LPR價(jià)格會(huì)有所回落，最終客戶貸款成本還是要依據(jù)企業(yè)自身信用狀況、實(shí)力等。總體來(lái)看，在目前大環(huán)境下，通過(guò)完善市場(chǎng)機(jī)制有助于降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，也可以更好地暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。

聯(lián)訊證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖認(rèn)為，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貸款利率將整體趨于下行，以改革的方式達(dá)成“降息”的作用。具體的幅度與變化，需要等到下周報(bào)價(jià)正式出來(lái)才能知道，未來(lái)央行貨幣政策的改變對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的提振效果也會(huì)更強(qiáng)。

江海證券分析師吉靈浩認(rèn)為，短期由于定價(jià)機(jī)制的調(diào)整難以一蹴而就，即使新增貸款需要參考新的LPR來(lái)進(jìn)行定價(jià)，但出于業(yè)務(wù)穩(wěn)定性和連續(xù)性的考慮，銀行更有可能通過(guò)提高M(jìn)LF利率基礎(chǔ)上的加點(diǎn)幅度，維持現(xiàn)有的貸款利率相對(duì)穩(wěn)定。但從中長(zhǎng)期來(lái)看，不排除采取其他政策手段配合，且隨著新的LPR定價(jià)機(jī)制不斷成熟，最終銀行的實(shí)際貸款利率也會(huì)逐漸向LPR靠攏，從而帶動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的趨勢(shì)性下降。

銀行定價(jià)參照的“錨”也還可擴(kuò)容。溫彬提到，目前定價(jià)主要參考了MLF利率，未來(lái)也可以考慮其他政策利率，如逆回購(gòu)，因?yàn)槟婊刭?gòu)利率期限短靈活性大，可以形成一個(gè)更綜合的利率市場(chǎng)化機(jī)制。

“更重要的是，利率風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)上升，所以要完善利率風(fēng)險(xiǎn)衍生品市場(chǎng)，更好地幫助銀行和企業(yè)規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)。”溫彬說(shuō)道。

還有人士擔(dān)心，若LPR利率回落，實(shí)際貸款利率下降后，會(huì)不會(huì)影響到銀行凈息差乃至經(jīng)營(yíng)？溫彬認(rèn)為不會(huì)發(fā)生這一情況，因?yàn)楸M管貸款利差會(huì)有所收窄，但隨著貸款投向規(guī)模擴(kuò)大，仍然會(huì)使銀行經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定。李奇霖表示，如今利率市場(chǎng)化政策倒逼銀行提升風(fēng)險(xiǎn)偏好，壓低貸款利率，中小行可能會(huì)陷入進(jìn)退兩難的局面。在這種狀況下，不宜為了維持?jǐn)U大利差冒進(jìn)行事，建議提升自身風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力。

新京報(bào)記者 程維妙 侯潤(rùn)芳